在奶粉行業(yè)的激烈競爭中，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（01717.HK）曾以其在羊奶領(lǐng)域的領(lǐng)先地位備受矚目。財(cái)報(bào)顯示，盡管澳優(yōu)乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了營收與利潤的雙增長，但這份看似亮眼的成績單背后，實(shí)則隱藏著深深的憂慮與挑戰(zhàn)。

澳優(yōu)乳業(yè)2024年的業(yè)績增長，在表面上看來確實(shí)令人眼前一亮。全年收入達(dá)到74.02億元，較上一年微增0.3%，歸母凈利潤更是實(shí)現(xiàn)了35.3%的顯著提升。然而，細(xì)究之下不難發(fā)現(xiàn)，這一增長更多是基于連續(xù)兩年業(yè)績下滑后的觸底反彈，而非真正意義上的內(nèi)生增長。特別是在母公司伊利股份因澳優(yōu)乳業(yè)業(yè)績未達(dá)預(yù)期而進(jìn)行大額商譽(yù)計(jì)提的背景下，澳優(yōu)乳業(yè)的這份成績單顯得更加黯淡無光。

澳優(yōu)乳業(yè)已經(jīng)在業(yè)績低谷徘徊多年，2022年和2023年分別實(shí)現(xiàn)收入77.96億元和73.82億元，降幅分別為9.1%和5.3%。更令人擔(dān)憂的是，澳優(yōu)乳業(yè)的盈利能力正持續(xù)走低。盡管2024年利潤有所回升，但這是建立在連續(xù)三年歸母凈利潤負(fù)增長的基礎(chǔ)之上。從2020年的10.04億元驟降至2023年的1.74億元，這樣的下滑幅度無疑讓人對澳優(yōu)乳業(yè)的未來盈利能力產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑。

澳優(yōu)乳業(yè)在財(cái)報(bào)中多次強(qiáng)調(diào)其羊奶粉業(yè)務(wù)在海外市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，尤其是海外收入同比大增68.2%的亮眼數(shù)據(jù)。然而，仔細(xì)分析后不難發(fā)現(xiàn)，海外市場雖然增長迅速，但在總收入中的占比仍然較低，僅為17.5%，難以成為支撐公司業(yè)績增長的主要力量。相比之下，占收入大頭的國內(nèi)羊奶粉業(yè)務(wù)卻幾乎陷入停滯狀態(tài)，2024年收入增幅僅為5.3%。

更令人失望的是，被澳優(yōu)乳業(yè)寄予厚望的牛奶粉業(yè)務(wù)市場表現(xiàn)持續(xù)低迷。從2021年的40.95億元一路下滑至2024年的21.07億元，幾乎腰斬。這一數(shù)據(jù)無疑揭示了澳優(yōu)乳業(yè)在多元化產(chǎn)品布局上的失敗，以及其在國內(nèi)市場面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在業(yè)績增長乏力的同時(shí)，澳優(yōu)乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也令人堪憂。2024年，公司的銷售及分銷開支高達(dá)20.77億元，較上一年增長約8.9%，而總收入?yún)s僅微增0.3%。這種“砸錢換增長”的傳統(tǒng)營銷模式顯然已經(jīng)難以為繼，公司的獲客成本不斷攀升，盈利能力持續(xù)承壓。

更為嚴(yán)峻的是，澳優(yōu)乳業(yè)的資金鏈已經(jīng)處于緊繃狀態(tài)。截至2024年末，公司在手的現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項(xiàng)目僅為12.15億元，較上一年腰斬近半。同時(shí)，公司還面臨著高達(dá)21.38億元的短期銀行借貸和5.29億元的應(yīng)付賬款及票據(jù)需要在一年內(nèi)結(jié)清的壓力。這樣的財(cái)務(wù)狀況無疑讓市場對澳優(yōu)乳業(yè)的未來充滿了擔(dān)憂。

在業(yè)績與財(cái)務(wù)的雙重壓力下，澳優(yōu)乳業(yè)的股價(jià)也經(jīng)歷了暴跌。截至2025年5月8日收盤，公司的股價(jià)已經(jīng)跌至1.95港元/股，較歷史最高價(jià)17.17港元跌去近九成。總市值也大幅縮水至34.70億港元。盡管公司多次通過股份回購等方式試圖提振市場信心，但市場顯然更期待看到一份以內(nèi)生引擎驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長的高質(zhì)量答卷。

澳優(yōu)乳業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與困境。業(yè)績增長動(dòng)能不足、國內(nèi)市場停滯不前、資金鏈緊繃以及市場信心喪失等問題如同四座大山壓在公司的肩上。如何在困境中尋找突破口、實(shí)現(xiàn)業(yè)績的真正增長，將是澳優(yōu)乳業(yè)未來必須面對和解決的重大課題。