雖說(shuō)微貸網(wǎng)去年凈利潤(rùn)5.44億元，但是平臺(tái)車貸業(yè)務(wù)今年遇到政策壓力、最近又傳出平臺(tái)股權(quán)質(zhì)押，許多投資人都很關(guān)心，今天小星就和大家測(cè)評(píng)一下微貸網(wǎng)。

關(guān)于微貸網(wǎng)

1、平臺(tái)基本信息

微貸網(wǎng)于2011年7月8日上線，由微貸(杭州)金融信息服務(wù)有限公司運(yùn)營(yíng)，注冊(cè)資本金實(shí)繳1.281億元，平臺(tái)創(chuàng)始人、法人是姚宏。

平臺(tái)累計(jì)獲得上市公司等4輪超過(guò)12億元融資，資產(chǎn)以車貸為主，截止2018年5月底，累計(jì)交易規(guī)模1872億元，借貸余額170億元。

2、平臺(tái)預(yù)期收益率

微貸網(wǎng)的投資產(chǎn)品主要有五類，分別是新手專享、X智投、優(yōu)選智投、散標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

X智投鎖定期內(nèi)不可退出，到期后還本付息。

優(yōu)選智投有每月還息到期還本和等額本息等多種還款方式，支持債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

平臺(tái)對(duì)投資人收取利息的6%作為管理費(fèi)，債權(quán)轉(zhuǎn)讓收取0.2%-1%的手續(xù)費(fèi)。

微貸網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)

1、微貸網(wǎng)的兜底壓力

微貸網(wǎng)獲得4輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)12億元：

2014年6月，獲漢鼎宇佑、盛大資本億元A輪投資；

2014年11月，完成浙商創(chuàng)投3000萬(wàn)元A+輪融資；

2015年9月，再次獲創(chuàng)業(yè)板上市公司漢鼎宇佑1.5億元B輪融資；

2016年5月，獲10億元C輪融資，領(lǐng)投方為嘉御（中國(guó)）投資基金，跟投方分別是中信建投資本以及中小板上市公司東易日盛（002713.SZ）。

2017年，漢鼎宇佑分別以1.7億元、1.275億元的對(duì)價(jià)，轉(zhuǎn)讓微貸網(wǎng)2%和1.5%的股權(quán)。根據(jù)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)估算，微貸網(wǎng)估值達(dá)到85億元。

我們?cè)賮?lái)看看微貸網(wǎng)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)：

微貸網(wǎng)創(chuàng)始人姚宏，持股60.11%，是第一大股東和實(shí)際控制人。

浙江漢鼎宇佑金融服務(wù)有限公司，是漢鼎宇佑全資子公司，持股15.54%，是微貸網(wǎng)第二大股東；漢鼎宇佑市值87.56億，凈資產(chǎn)21.9億。

蘇州維新仲華創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），代表C輪融資領(lǐng)投機(jī)構(gòu)嘉御（中國(guó)）投資基金，持股4%。該有限合伙的投資人有許多大佬和名企，個(gè)人投資者包括唯品會(huì)聯(lián)合創(chuàng)始人洪曉波、阿里巴巴合伙人邵曉鋒、諾亞財(cái)富全資子公司歌斐資產(chǎn)、連連支付董事長(zhǎng)章征宇、小南國(guó)創(chuàng)始人王慧敏、前萬(wàn)網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO暨現(xiàn)軟銀合伙人張向東、云峰基金發(fā)起人鄭俊豪、五星電器創(chuàng)始人汪建國(guó)、美好置業(yè)董事長(zhǎng)劉道明、新東方創(chuàng)始人錢永強(qiáng)、GGV合伙人彭笑玫等，其他公司和有限合伙股東上溯后，包括羅萊生活(002293)、平安保險(xiǎn)、天宸股份(600620)、東易日盛(002713)、朱雀投資、國(guó)開(kāi)金融等，嘉御基金創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)為前阿里巴巴CEO衛(wèi)哲，股東陣容非比尋常。

深圳國(guó)盛前海投資有限公司，是上市公司國(guó)盛金控的全資子公司。國(guó)盛金控實(shí)際控制人是杜力，通過(guò)旗下多家公司布局互金行業(yè)，杜力實(shí)際控制的鳳凰祥瑞與國(guó)盛金控共持有趣店16.7%股份，趣店上市后杜力收獲巨額浮盈。

杭州利海互聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和浙江浙商利海創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），代表A+輪融資方浙商創(chuàng)投，合計(jì)持股2.85%，大股東均為杭州產(chǎn)業(yè)基金，直屬杭州市政府。

合肥中安潤(rùn)信基金投資合伙企業(yè)（有限合伙）或代表中信建設(shè)資本，持股0.6%，但實(shí)際大股東為安徽省國(guó)資委。

文景易盛投資有限公司為中小板上市公司東易日盛全資子公司，持股0.2%。

A輪投資機(jī)構(gòu)盛大投資在股權(quán)結(jié)構(gòu)中看不到痕跡，估計(jì)已經(jīng)套現(xiàn)退出。

小星再和大家分析一下微貸網(wǎng)最近的股權(quán)質(zhì)押事件：

工商信息顯示，今年5月17日-23日，微貸網(wǎng)新增10條股權(quán)出質(zhì)登記信息，出質(zhì)人為微貸網(wǎng)全部股東，10位股東已將持有的微貸網(wǎng)股權(quán)，全部質(zhì)押給微貸有限公司。

微貸有限公司于2018年3月15日在杭州注冊(cè)，注冊(cè)資本金1億元，法人姚宏，由注冊(cè)在香港的微貸香港有限公司100%控股。

微貸香港有限公司成立于2018年2月5日，僅對(duì)外投資微貸有限公司一家公司。

今年4月6日，彭博社援引知情人士消息稱，微貸計(jì)劃在香港IPO，融資金額大約4億美元。

微貸網(wǎng)將全部股權(quán)，質(zhì)押給由微貸香港有限公司100%控股的微貸有限公司，是典型的VIE結(jié)構(gòu)，基本可以佐證微貸網(wǎng)在沖刺IPO。

總體來(lái)看，微貸網(wǎng)集風(fēng)投、上市公司、國(guó)資等股東背景于一身，平臺(tái)合計(jì)融資超過(guò)12億元，去年估值已經(jīng)達(dá)到85億元，去年凈利潤(rùn)5.44億元，借貸余額170億元，兜底能力較強(qiáng)。

如果微貸網(wǎng)IPO成功，實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將得到進(jìn)一步提高。

2、微貸網(wǎng)的專業(yè)能力

1）、高管團(tuán)隊(duì)

姚宏是微貸網(wǎng)的創(chuàng)始人和核心人物，連續(xù)多年在創(chuàng)業(yè)路上“屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)”的他，2008年無(wú)意中在一本商業(yè)雜志上看到拍拍貸。

想起自己曾經(jīng)連500塊錢都很難借到的辛酸經(jīng)歷，姚宏認(rèn)為P2P網(wǎng)貸可以幫助到和自己一樣有借款需求的人。

經(jīng)過(guò)三年詳盡調(diào)研，2011年7月姚宏創(chuàng)辦了微貸網(wǎng)，這是姚宏的創(chuàng)業(yè)初心。

姚宏一開(kāi)始堅(jiān)持做個(gè)人信貸，結(jié)果半年不到自己就墊付了600萬(wàn)元，壓力大到令他一度失去聽(tīng)覺(jué)，在醫(yī)院躺了兩周。

2012年，姚宏決心放棄個(gè)人信貸，轉(zhuǎn)型進(jìn)入車貸領(lǐng)域，并顛覆了汽車抵押貸款的行規(guī)，使汽車抵押模式變成了半信用的模式。

同時(shí)，姚宏挖來(lái)自己的同學(xué)、在外企和知名民企有多年高管履歷的孫玉群。

孫玉群大刀闊斧，主導(dǎo)和獵頭公司合作，挖來(lái)六個(gè)大牛，組成了微貸網(wǎng)的七人VP團(tuán)隊(duì)。

在風(fēng)控方面，不得不提副總裁汪鵬飛：10年以上金融行業(yè)從業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)， 6年以上國(guó)有控股銀行支行行長(zhǎng)管理經(jīng)驗(yàn)。

技術(shù)負(fù)責(zé)人朱建忠：10年以上技術(shù)架構(gòu)、企業(yè)應(yīng)用開(kāi)發(fā)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)； 曾擔(dān)任阿里巴巴、淘寶網(wǎng)架構(gòu)師；IBMGBS（全球企業(yè)咨詢服務(wù)部）系統(tǒng)架構(gòu)高級(jí)顧問(wèn)。

雖然姚宏出身草根、學(xué)歷不高，但抓住互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)口，穩(wěn)扎穩(wěn)打，無(wú)疑是行業(yè)為數(shù)不多草根成功逆襲的典范。

微貸網(wǎng)吸引銀行支行長(zhǎng)、金融企業(yè)高管、阿里巴巴總監(jiān)等資深專業(yè)人士加盟，總體來(lái)看，團(tuán)隊(duì)配置屬于行業(yè)上乘。

2）、業(yè)務(wù)情況

平臺(tái)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，車貸業(yè)務(wù)占比91.81%，此外有少量汽車分期、個(gè)人信貸、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等資產(chǎn)。

資產(chǎn)主要來(lái)源于線下借款門店和線上借款端APP，早期微貸網(wǎng)采用省內(nèi)直營(yíng)、省外加盟模式，由于加盟模式風(fēng)險(xiǎn)較大，2014年下半年終止了加盟模式。現(xiàn)在微貸網(wǎng)全部采用直營(yíng)模式，根據(jù)官網(wǎng)信息，截至2017年12月10日，微貸網(wǎng)在全國(guó)共有495家分公司，開(kāi)展線下車貸業(yè)務(wù)。

微貸網(wǎng)長(zhǎng)期宣稱平臺(tái)壞賬率為0.3%，平臺(tái)公布的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)為：逾期90天及以上的標(biāo)的物且無(wú)法催回的貸款金額/歷史應(yīng)還金額，漢鼎宇佑在2015年年報(bào)中也提過(guò)，微貸網(wǎng)2015年的壞債率控制在0.3%以內(nèi)。

另外根據(jù)平臺(tái)披露，截至2018年5月底，微貸網(wǎng)逾期金額為0元，代償金額為7.51億元。

今年全國(guó)掀起聲勢(shì)浩大的“掃黑除惡”轉(zhuǎn)型行動(dòng)，暴力催收、套路貸成為公安部門重點(diǎn)打擊對(duì)象，車貸行業(yè)因此受到較大影響。

5月9日，山西鹽湖警方在官方公眾號(hào)通報(bào)“425套路貸”案件，微貸網(wǎng)等6家公司被點(diǎn)名。

政策暴擊之下，單純的車抵貸業(yè)務(wù)面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)，微貸網(wǎng)表示已經(jīng)做好充分應(yīng)對(duì)，姚宏最近在車貸聯(lián)盟主辦的2018汽車金融生態(tài)峰會(huì)上稱：

以前都是看到車直接放貸，現(xiàn)在人車并重，內(nèi)部建立了森林檢測(cè)系統(tǒng)，以前只看車的信息，比如車的品牌、價(jià)值、年限、型號(hào)、顏色等，慢慢轉(zhuǎn)向人的信息。

微貸網(wǎng)積累了關(guān)于用戶個(gè)人及汽車兩大維度海量數(shù)據(jù)，建立“智能決策森林”風(fēng)控體系，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)客戶風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

對(duì)很多車貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)也是無(wú)法忽視的重點(diǎn)。根據(jù)融360網(wǎng)貸評(píng)級(jí)課題組統(tǒng)計(jì)，超過(guò)50%的車貸損失是由從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)，其中包括亂收費(fèi)問(wèn)題，內(nèi)外勾結(jié)導(dǎo)致的二押，甚至幫助借款人拆掉GPS等。

微貸網(wǎng)對(duì)此也有應(yīng)對(duì)之策，姚宏稱：

我認(rèn)為包括車抵貸的小額貸款，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是員工道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，所以（微貸網(wǎng)）針對(duì)員工操守有嚴(yán)厲規(guī)定，我們也接受客戶投訴。

在微貸網(wǎng)的借款項(xiàng)目信息披露中，小星發(fā)現(xiàn)平臺(tái)存在同一抵押物有多個(gè)借款人的情況，很可能是平臺(tái)通過(guò)“共借人”模式，規(guī)避監(jiān)管的限額，這一模式源于銀行，目前車貸平臺(tái)多有采用。

根據(jù)漢鼎宇佑年報(bào)及微貸網(wǎng)官網(wǎng)披露的財(cái)報(bào)信息，微貸網(wǎng)2015-2017年均實(shí)現(xiàn)盈利。

3）、合規(guī)壓力

資產(chǎn)額度：以車貸為主，有少量個(gè)人信貸，額度符合監(jiān)管要求，但是貸后管理有一定政策風(fēng)險(xiǎn)。

資金存管：已經(jīng)上線廈門銀行資金存管。

信息披露：平臺(tái)設(shè)置有信息披露專欄，披露機(jī)構(gòu)組織、備案、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)等，信息披露較透明。

三級(jí)等保：平臺(tái)2016年12月，取得信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)三級(jí)備案證明。

4）、其他值得關(guān)注

微貸網(wǎng)入股了兩家小額貸款公司，2017年4月入股新三板小貸公司陽(yáng)光小貸，占股5%，這家小貸公司目前已獲批網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)。

2017年6月，微貸網(wǎng)在江西全資設(shè)立了撫州微貸網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司，注冊(cè)資本為2億元。

2017年，微貸網(wǎng)以每股1元的價(jià)格參與了陽(yáng)泉銀行的增資擴(kuò)股。增資擴(kuò)股完成后，微貸網(wǎng)持有陽(yáng)泉銀行的股份達(dá)1.4億股，持股比例9.76%，為該銀行第一大股東。不過(guò)，微貸網(wǎng)入股陽(yáng)泉銀行，還需銀監(jiān)部門的批準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)綜述

1、微貸網(wǎng)集上市公司、國(guó)資等股東背景于一身，4輪累計(jì)融資超過(guò)12億元，平臺(tái)估值達(dá)85億元，去年凈利潤(rùn)5.44億元，兜底能力較強(qiáng)。

2、高管團(tuán)隊(duì)配置在行業(yè)屬于上等，道德風(fēng)險(xiǎn)較小。

3、資產(chǎn)質(zhì)量較高，符合監(jiān)管限額要求，但是受“掃黑除惡”專項(xiàng)行動(dòng)影響，貸后管理有一定政策風(fēng)險(xiǎn)。

4、平臺(tái)合規(guī)性較高，備案壓力較小。

微貸網(wǎng)性價(jià)比評(píng)估

1、平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)：微貸網(wǎng)集上市公司、國(guó)資股東背景于一身，4次累計(jì)融資超12億元，平臺(tái)估值達(dá)85億元，去年凈利潤(rùn)5.44億元，兜底能力較強(qiáng)，高管配置在行業(yè)屬于上乘，平臺(tái)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、合規(guī)性高，但是業(yè)務(wù)貸后管理有一定政策風(fēng)險(xiǎn)。

2、平臺(tái)收益：X智投產(chǎn)品一年期收益9.2%，扣除利息管理費(fèi)后，實(shí)際收益8.6%，收益略低。

3、投資性決策：平臺(tái)一年期風(fēng)險(xiǎn)較小，投資性價(jià)比較低。