在林小海接掌上海家化（600315.SH）僅半年多的時(shí)間里，這家曾經(jīng)的國(guó)貨美妝巨頭便遭遇了上市以來(lái)的首次年度虧損，且虧損幅度驚人。近日，上海家化發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年歸母凈虧損預(yù)計(jì)達(dá)到7.1億元至8.8億元，這一數(shù)字與前一年5億元的凈利潤(rùn)形成了鮮明對(duì)比，也讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)了質(zhì)疑。

上海家化此次虧損的首要原因是商譽(yù)減值計(jì)提。公司對(duì)前期收購(gòu)的嬰童護(hù)理產(chǎn)品及母嬰喂養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)形成的商譽(yù)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，結(jié)果顯示，由于海外業(yè)務(wù)受低出生率、嬰童品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇和經(jīng)銷(xiāo)商降低庫(kù)存等多重因素的持續(xù)影響，導(dǎo)致收入及毛利同比大幅下降。因此，公司計(jì)劃計(jì)提海外業(yè)務(wù)商譽(yù)減值準(zhǔn)備5.5億元到6.8億元。這一消息無(wú)疑給投資者帶來(lái)了沉重的打擊，也讓人不禁質(zhì)疑上海家化當(dāng)年海外并購(gòu)的決策是否明智。

回顧上海家化的海外擴(kuò)張之路，其中最引人注目的莫過(guò)于2017年以20億元巨資收購(gòu)的英國(guó)奶瓶品牌湯美星。然而，經(jīng)過(guò)七年的發(fā)展，湯美星并未如愿成為上海家化在嬰童賽道的又一增長(zhǎng)點(diǎn)，反而成為了拖累公司業(yè)績(jī)的“拖油瓶”。商譽(yù)減值計(jì)提的背后，是公司對(duì)海外擴(kuò)張失敗的無(wú)奈承認(rèn)。

除了商譽(yù)減值外，上海家化主營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也不盡如人意。報(bào)告期內(nèi)，公司主動(dòng)實(shí)施了一系列戰(zhàn)略調(diào)整舉措，包括百貨渠道降低社會(huì)庫(kù)存及閉店、線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)商代理模式轉(zhuǎn)自營(yíng)模式形成的退貨以及線(xiàn)下銷(xiāo)售部架構(gòu)調(diào)整等。這些調(diào)整雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于公司未來(lái)健康可持續(xù)發(fā)展，但在短期內(nèi)卻對(duì)當(dāng)期收入和利潤(rùn)產(chǎn)生了較大程度的負(fù)面影響。

值得注意的是，上海家化在品牌策略上的調(diào)整也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。在最新的品牌策略中，湯美星并未被列入第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)的品牌之中，這不禁讓人對(duì)其在上海家化未來(lái)的發(fā)展地位產(chǎn)生疑慮。同時(shí)，公司關(guān)閉佰草集巴黎首家海外旗艦店的消息也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)上海家化海外擴(kuò)張失敗的擔(dān)憂(yōu)。

此外，上海家化投資收益的下滑也是導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)虧損的重要原因之一。由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境及資本市場(chǎng)的影響，公司投資的金融資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)公允價(jià)值大幅減少。同時(shí)，公司投資的聯(lián)營(yíng)公司報(bào)告期內(nèi)虧損增加，進(jìn)一步拖累了公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

根據(jù)天眼查APP顯示，2024年6月，林小海被聘任為上海家化首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理。面對(duì)如此嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)形勢(shì)，上海家化新任掌門(mén)人林小海開(kāi)展了一系列戰(zhàn)略重塑和組織變革。然而，這些改革措施能否成功扭轉(zhuǎn)公司的頹勢(shì)，仍然是一個(gè)未知數(shù)。至少?gòu)哪壳暗那闆r來(lái)看，上海家化在天貓、抖音等電商平臺(tái)的雙11美妝榜單中并未嶄露頭角，這不禁讓人對(duì)其未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。

更令投資者擔(dān)憂(yōu)的是，上海家化在國(guó)貨美妝企業(yè)中的排名也在逐年下滑。如今，公司已從昔日的行業(yè)龍頭淪為了二線(xiàn)品牌，面臨著來(lái)自珀萊雅、上美股份、貝泰妮等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)。在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，上海家化能否實(shí)現(xiàn)林小海所期望的“春暖花開(kāi)”，仍然是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。