近日，“零食電商第一股”三只松鼠發(fā)布了2024年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告公告，公告顯示，第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.46億元，同比增長(zhǎng)91.83%；歸母凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)60.80%；基本每股收益0.77元，毛利率23.33%，比上年同期下跌3.41%。截至一季度末，三只松鼠總資產(chǎn)為47.92億元，比上年度末減少13.54%。雖然三只松鼠2024年一季度凈利潤(rùn)同比大增，但仍不及2021年同期水平。

據(jù)了解，三只松鼠曾在2019年?duì)I收超過(guò)百億元，最近企業(yè)重新提出“重回百億”目標(biāo)，在企業(yè)喊出“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略的同時(shí)，但毛利率下降引發(fā)投資者的擔(dān)憂。2023年，三只松鼠的經(jīng)銷商數(shù)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，合計(jì)減少105家。如今2024年第一季度成績(jī)單雖然亮眼。但內(nèi)憂外患，新起之秀們后來(lái)者居上，三只松鼠作為零食電商第一股，未來(lái)的出路在哪？

零食電商，出道即巔峰

據(jù)悉，三只松鼠成立于2012年，生長(zhǎng)在電商紅利期，站在電商風(fēng)口上，豬都能被吹起來(lái)。創(chuàng)立不到一年，三只松鼠在2012年的雙十一就脫穎而出，以近800萬(wàn)的業(yè)績(jī)拿下天貓堅(jiān)果零食品類的銷售冠軍。作為行業(yè)新手，連一年時(shí)間不到，三只松鼠就輕松坐上冠軍寶座。

三只松鼠一路狂飆，將良品鋪?zhàn)印俨菸哆h(yuǎn)遠(yuǎn)拋之身后，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)營(yíng)收超過(guò)百億元的休閑零食品牌。三只松鼠的成長(zhǎng)勢(shì)頭過(guò)于強(qiáng)勁，令資本狂歡，收到了來(lái)自資本的多輪投資。在順風(fēng)的情況下，資金充分，三只松鼠自然乘風(fēng)而上，成功上市，成為零食電商第一股，這也成為三只松鼠的高光時(shí)刻。

成也電商，敗也電商。根據(jù)官方數(shù)據(jù)可知，三只松鼠在天貓和京東兩個(gè)平臺(tái)上的銷售額占全部銷售的80%以上，這種對(duì)線上渠道的過(guò)度依賴，導(dǎo)致了盡管三只松鼠的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用支出不斷攀升，三只松鼠對(duì)此卻沒(méi)有太多議價(jià)能力，進(jìn)而被吞噬利潤(rùn)。電商流量見(jiàn)頂，三只松鼠的發(fā)展也就慢下腳步，甚至出現(xiàn)了越來(lái)越多的未知性。

在江湖老劉看來(lái)，三只松鼠坐上電商的東風(fēng)快車，順勢(shì)發(fā)展，甚至一躍成為行業(yè)巨頭，出道即巔峰。但是過(guò)于依賴電商，在電商流量見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，弊端一下就顯露出來(lái)。營(yíng)收力不從心，相比曾經(jīng)的賽道玩家，三只松鼠被他們拋之身后，有一種無(wú)力感。對(duì)于出道即站上巔峰的三只松鼠而言，稍有不慎就走下坡路。

業(yè)績(jī)雙增，隱憂凸顯

三只松鼠在2024年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.083億元，上年同期為1.917億元，同比增長(zhǎng)60.8%。三只松鼠是堅(jiān)果生意，既有禮品屬性，又同時(shí)是低凈利率生意，在一季度遇到了傳統(tǒng)春節(jié)，以至于過(guò)年時(shí)送禮多，禮品裝堅(jiān)果銷售較多，毛利率凈利率稍高，所以一季度利潤(rùn)占全年大頭。

但在2023年中三只松鼠的表現(xiàn)并不如意，2023年上半年?duì)I收同比下降29.67%，下半年一直奮起直追，最終營(yíng)收表現(xiàn)只同比下降了2.45%。時(shí)間線往前拉，2016-2018年，三只松鼠的凈利潤(rùn)分別為2.37億元、3.02億元和3.04億元，同比增長(zhǎng)分別為2535.44%、27.7%和0.61%。2020年-2022年，公司營(yíng)收97.94億元、97.7億元、72.93億元，對(duì)應(yīng)增速-3.72%、-0.24%、-25.35%，三只松鼠已連續(xù)4年?duì)I收下滑。

不僅營(yíng)收，毛利率在過(guò)去數(shù)年中也是逐年下降。據(jù)choice數(shù)據(jù)，2014年-2022年公司綜合毛利率分別為24.15%、26.9%、30.2%、28.92%、28.25%、27.8%、23.9%、29.38%、26.74%。如今毛利率稍高，達(dá)到23.33%。

在江湖老劉看來(lái)，近年來(lái)，三只松鼠營(yíng)收持續(xù)下滑，從側(cè)面說(shuō)明，電商流量時(shí)代即將成為過(guò)去式，依托電商流量成長(zhǎng)的三只松鼠急需找到下一根“救命稻草”。三只松鼠稱，基于未來(lái)新構(gòu)想，2024年公司規(guī)劃的總體目標(biāo)是“重回百億，在全中做強(qiáng)”。但就目前發(fā)展情況來(lái)看，三只松鼠第一季度靠著“春節(jié)”傳統(tǒng)送禮屬性發(fā)布了耀眼的財(cái)報(bào)，但二三四季度銷售卻可想而知，想要重回百億，必會(huì)面對(duì)多重挑戰(zhàn)，無(wú)論如何，我都希望三只松鼠重建輝煌，不成為“時(shí)代的眼淚”。

友商圍剿，重押零食店

隨著電商流量見(jiàn)頂，三只松鼠意識(shí)到過(guò)度依賴電商平臺(tái)已經(jīng)行不通了，多條腿走路更為穩(wěn)妥。三只松鼠加速布局線下門店，試圖打破尷尬局面。2020年三只松鼠投食店目標(biāo)200-250家，松鼠小店1000家，2025年開(kāi)店目標(biāo)是1000家投食店，1萬(wàn)家松鼠小店。但就目前看來(lái)，三只松鼠的門店量遠(yuǎn)低于預(yù)期。

近年來(lái)，休閑零食賽道作為快消品市場(chǎng)中最活躍的行業(yè)，隨著資本下場(chǎng)，零食遍地開(kāi)花。整個(gè)休閑零食行業(yè)逐漸開(kāi)始呈現(xiàn)“大行業(yè)+小公司”的特點(diǎn)，市場(chǎng)蛋糕大，各類休閑零食品牌涌出。零食很忙、好想你、趙一鳴等零食店席卷大城市和小縣城，分割市場(chǎng)。

根據(jù)其2023年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司社區(qū)零食店開(kāi)設(shè)149家，原有店型266家。社區(qū)零食店?duì)I業(yè)收入0.92億元，原有店型合計(jì)營(yíng)業(yè)收入2.66億元。就目前市場(chǎng)反映，三種松鼠的門店擴(kuò)張速度相比緩慢，松鼠社區(qū)零食店仍然在初創(chuàng)期。

在江湖老劉看來(lái)，三只松鼠的老巢電商平臺(tái)已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期，要想突圍，必須抱到第二個(gè)大腿。但是量販?zhǔn)叫蓍e零食店來(lái)勢(shì)洶洶，搶占市場(chǎng)，它們品牌知名度高且運(yùn)營(yíng)成熟，三只松鼠零食店壓力可想而知。三只松鼠，仍要繼續(xù)尋找突破口。休閑零食迎來(lái)淘汰賽，跌倒的三只松鼠在危急時(shí)刻能站起來(lái)嗎？