2017年11月，市值風(fēng)云CEO楊峰公布，A輪融資1200萬元已經(jīng)到賬，公司估值達(dá)1.2億，本輪讓出10%股份，新增四家股東。

市值風(fēng)云專注研究“A股上市公司”，用楊峰的話來說，“在即將到來的注冊制大時(shí)代，是新研究團(tuán)隊(duì)和新交易軟件超車的絕佳時(shí)機(jī)”。

帶著8個(gè)人的“新研究團(tuán)隊(duì)”，把公司做到估值上億，楊峰只花了一年半。

這幾天看過《功守道》，楊峰在朋友圈說：等我老了，就當(dāng)個(gè)拳師，教一群熱血弟子。大茶缸子泡茶，穿粗布做的鞋。清瘦、不爭、世事通達(dá)、樂居市井。

“每年從市值風(fēng)云拿到的分紅夠養(yǎng)武館。至死不失武人之勇、文人之智、粗人之通達(dá)、市井之樂。”

“大股東減持發(fā)出的訊號(hào)”

01.兩年追蹤400家上市公司

市值風(fēng)云是一家專注于上市公司財(cái)務(wù)舞弊、資本運(yùn)作、市值管理分析的研究性公司。

今年5月9日，市值風(fēng)云發(fā)布《強(qiáng)烈質(zhì)疑爾康制藥涉嫌嚴(yán)重財(cái)務(wù)舞弊：中國海關(guān)喊你來對(duì)賬!》，提出18萬噸木薯淀粉生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)6.15億元凈利潤存疑，認(rèn)為爾康制藥可能涉及虛構(gòu)資產(chǎn)。

文章發(fā)布當(dāng)天，爾康制藥股價(jià)跌停，深交所下發(fā)關(guān)注函，停牌核查將近半年之久。

雪球創(chuàng)始人方三文曾說，投資標(biāo)的的正面信息，通常價(jià)值不高。相反，還可能讓投資者陷入對(duì)股價(jià)的幻想中，無視自己的錯(cuò)誤。

“相對(duì)而言，“負(fù)面信息”的價(jià)值更大。如果你認(rèn)為負(fù)面消息是準(zhǔn)確的，可以賣出股票避免損失;如果你確信負(fù)面消息是錯(cuò)的，而股價(jià)依舊下跌，則可趁機(jī)買入”。

市值風(fēng)云的創(chuàng)始人楊峰，第一份工作就在券商，后在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道兩家專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)近五年，然后又回到PE基金任投研總監(jiān)、房地產(chǎn)基金任戰(zhàn)略副總裁，累計(jì)有8年專業(yè)投資和研究經(jīng)驗(yàn)。

▲ 市值風(fēng)云創(chuàng)始人 楊峰

他對(duì)文章的要求只有七個(gè)字：有趣、有料、有深度。

1、2017年5月9日，市值風(fēng)云獨(dú)家爆料“爾康制藥”涉及財(cái)務(wù)舞弊，最初信源是從哪里來的?(是怎么發(fā)現(xiàn)這家公司財(cái)務(wù)狀況存疑的?)

楊峰：爾康制藥引起我們注意，是因?yàn)槠浯蠊蓶|在5月初進(jìn)行了一筆數(shù)額巨大(超過10億)的減持，大股東大額減持的公司向來是市值風(fēng)云重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

彼時(shí)，爾康制藥近五年?duì)I收年復(fù)合增長率將近40%，凈利潤增長率超過50%，而股災(zāi)之后，公司股價(jià)低迷，并非減持的好時(shí)機(jī)。大股東的這一異常行為引發(fā)了我們對(duì)爾康制藥的興趣。

在爾康2016年的年報(bào)中，一個(gè)叫“年產(chǎn)18萬噸藥用木薯淀粉生產(chǎn)項(xiàng)目”引起我們的注意，該項(xiàng)目投資只有1.44億，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.15億，投資回報(bào)率令人咂舌。

我們通過研究可行性研究報(bào)告、海關(guān)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、納稅情況、招投標(biāo)情況以及柬埔寨馬德望省的氣候特征和電力供應(yīng)等各方面資料，發(fā)現(xiàn)爾康制藥有重大的舞弊嫌疑。

2、A股上市公司中，市值風(fēng)云目前已經(jīng)研究了多少家?會(huì)從哪些渠道獲取可靠信息?

楊峰：兩年來研究了400多家公司，主要通過上市公司公開披露的公告和財(cái)報(bào)、國家相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)資料、其他知名第三方研究機(jī)構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)來進(jìn)行研究和分析。

我們不采信上市公司法定披露信息之外的非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，研究的線索來源、數(shù)據(jù)來源，要求都非常嚴(yán)格。

3、“市值風(fēng)云的文章被證監(jiān)會(huì)、交易所、各地證監(jiān)局作為監(jiān)管線索采用”，最近一年還有哪些被點(diǎn)爆的監(jiān)管話題?或引發(fā)市場極大反饋的代表文章?

楊峰：“清倉式減持代表作”——永大集團(tuán)。當(dāng)時(shí)的微信50萬+文章，引爆了很長一段時(shí)間內(nèi)的新聞話題，也引發(fā)了監(jiān)管部門對(duì)這一現(xiàn)象的高度重視。

“忽悠式重組”案例——“GQY視訊深度分析系列”、“龍文教育借殼勤上光電”等。

▲ 市值風(fēng)云 APP 精編文章

“炒殼”案例——比如德隆系資本運(yùn)作手法的分析。如：《解密德隆系10倍炒殼絕招：一個(gè)電飯煲坐著灰機(jī)去搞對(duì)象》、《德隆系的大餅與鐮刀：獵殺斯太爾》。

“大宗減持”案例——《鐵血大宗交易：電科院減持大戲幕后的“籌碼搬運(yùn)工”》。

“聯(lián)合坐莊”案例——鴻特精密(誰在坐莊鴻特精密?世紀(jì)游輪百億“拆遷太子爺”的鐵血軍團(tuán));萬邦達(dá)(萬邦達(dá)：一場最聲勢浩大的“市值管理”騙局，大股東套現(xiàn)60億)。

4、2017年8月，市值風(fēng)云曾有出“月刊”的想法，為專業(yè)用戶歸類裝訂紙質(zhì)版文章，這方面進(jìn)展如何?

未來會(huì)切入知識(shí)付費(fèi)和社群深度服務(wù)嗎?這部分的設(shè)想是什么?

楊峰：月刊的想法暫時(shí)沒有推進(jìn)，因?yàn)樵谟辛诉@個(gè)想法之后準(zhǔn)備落實(shí)時(shí)，發(fā)現(xiàn)需要的手續(xù)太過繁瑣，我們很難實(shí)現(xiàn)。

不會(huì)切入知識(shí)付費(fèi)領(lǐng)域。有兩個(gè)原因：

(1)我們的文章基于對(duì)上市公司公開信息的研究，初心是通過相對(duì)專業(yè)的獨(dú)立第三方監(jiān)督 ，為投資者教育工作貢獻(xiàn)力量，為市場環(huán)境的進(jìn)步、上市公司規(guī)范化治理獻(xiàn)言獻(xiàn)策。

希望我們的免費(fèi)閱讀，不止教會(huì)投資者正確的投資理念和專業(yè)技能，更能為中國資本市場的投資者教育、資本市場價(jià)值投資引導(dǎo)效綿薄之力，為中國上市公司的規(guī)范治理貢獻(xiàn)力所能及的作用。

(2)新聞?dòng)绊懥εc付費(fèi)閱讀本身是天然相悖的。新聞?dòng)绊懥碜杂跓o障礙的大范圍傳播，而付費(fèi)閱讀則天然要求封閉式傳播、小眾傳播，拒絕公開化傳播。

收費(fèi)會(huì)限制影響力傳播的實(shí)現(xiàn)，影響力也會(huì)天然排斥收費(fèi)。我很難想象哪個(gè)商業(yè)模式可以成功地把這兩個(gè)天然相矛盾的事物結(jié)合在一起。

市值風(fēng)云的關(guān)注者包括上市公司的董秘、高管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員，公私募機(jī)構(gòu)和相對(duì)比較專業(yè)的高凈值投資者。我們希望為全體投資者、資本市場服務(wù)——而不是每一點(diǎn)付出都要收費(fèi)。

“得到流量和使用流量”

02.商業(yè)的本質(zhì)

在楊峰看來，所有商業(yè)本質(zhì)的模式都是獲客和變現(xiàn)，即——得到流量和使用流量。

楊峰把“市值風(fēng)云”的商業(yè)進(jìn)階道路分為四個(gè)階段。

第一階段——基礎(chǔ)——新媒體板塊。

獲取大量優(yōu)質(zhì)讀者，形成早期用戶群，打造商業(yè)模塊基礎(chǔ)。

第二階段——關(guān)鍵——新交易系統(tǒng)。

將市值風(fēng)云的核心研究方法建模，實(shí)現(xiàn)上市公司評(píng)級(jí)、研究和內(nèi)容生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，打造注冊制時(shí)代基于上市公司全方位大數(shù)據(jù)的“上市公司評(píng)級(jí)與智能化分析系統(tǒng)”。

“到了上市公司評(píng)級(jí)軟件，自動(dòng)化分析軟件階段，會(huì)快速做起裝機(jī)量，第一年保守定在30-50萬。

會(huì)以對(duì)C端免費(fèi)的形式，為投資者提供專業(yè)信息服務(wù)。再適度以向B端(機(jī)構(gòu)客戶)收費(fèi)為盈利模式之一。獲取市場占有率后，向C端提供增值服務(wù)以增加變現(xiàn)渠道。”

第三階段——延伸——第三方研究所+市值管理機(jī)構(gòu)。

成為獨(dú)立的第三方研究機(jī)構(gòu)，服務(wù)特定機(jī)構(gòu)/上市公司。

第四階段——應(yīng)用——投行+基金，將研究成果應(yīng)用于投資市場。

▲ 從“媒體”到“投行”

從2015年12月注冊公眾號(hào)開始，楊峰走的每一步都目標(biāo)明確而迅速。

創(chuàng)業(yè)第8天，接受了頭條號(hào)的合作孵化，第一個(gè)月頭條號(hào)的閱讀量達(dá)到103萬。

創(chuàng)業(yè)第2個(gè)月，獲得高樟資本關(guān)注和360萬元天使輪投資，經(jīng)過合同、打款、租住辦公室等一系列程序后，于2016年6月份正式開始公司化運(yùn)作。

創(chuàng)業(yè)第1年，鋪設(shè)頭條號(hào)、雪球網(wǎng)、騰訊、鳳凰財(cái)經(jīng)等十余個(gè)渠道，并自建APP，初步完成“新媒體板塊”。

創(chuàng)業(yè)第2年，市值風(fēng)云A輪1200萬到賬，公司估值達(dá)到1.2億。開始啟動(dòng)研發(fā)“上市公司評(píng)級(jí)與智能化自動(dòng)分析系統(tǒng)”。

正如當(dāng)年項(xiàng)目起步2個(gè)月時(shí)，就關(guān)注到市值風(fēng)云的天使投資人、高樟資本創(chuàng)始人范衛(wèi)鋒所言：

“從極致優(yōu)秀的頭部內(nèi)容項(xiàng)目，到垂直人群的重度使用平臺(tái)，市值風(fēng)云正在打通這條路。這對(duì)于財(cái)經(jīng)自媒體行業(yè)具有指標(biāo)性意義。”

5、目前研發(fā)的“智能市值管理系統(tǒng)(上市公司自動(dòng)化分析系統(tǒng))”，都有哪些功能?

▲ “上市公司自動(dòng)化分析系統(tǒng)” 核心功能

楊峰：包括但不限于基本面分析、財(cái)務(wù)分析、商業(yè)模式分析、資本運(yùn)作分析、重大事項(xiàng)、股權(quán)變動(dòng)與追蹤、大宗追蹤、龍虎榜分析、已預(yù)告事件、上市公司及受控人受處罰記錄。

這套系統(tǒng)充分考慮了C端(投資者)和B端(上市公司)雙方的需求。

對(duì)C端投資者，提供投資分析服務(wù)，提供有投資參考價(jià)值的內(nèi)容/報(bào)告，盡可能規(guī)避績差股和主營業(yè)務(wù)為割韭菜的“套路股”。

投資者可以在“重大事項(xiàng)跟蹤”和“大宗與龍虎榜追蹤”中，看到一家公司的基本面和財(cái)務(wù)分析、資本運(yùn)作關(guān)系、股權(quán)變動(dòng)和追蹤。

對(duì)上市公司，提供規(guī)范化的市值管理服務(wù)，包括價(jià)值投資分析、研報(bào)分析、財(cái)務(wù)分析等。

6、“大數(shù)據(jù)系統(tǒng)將構(gòu)建A股上市公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，打造權(quán)威上市公司的黑名單、白名單”。

這套大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)從何而來?會(huì)收錄A股所有上市公司嗎?黑名單、白名單的評(píng)判維度有哪些?

楊峰：在新媒體和研究階段，我們就定下了一個(gè)非常重要的規(guī)矩。

在研究上市公司時(shí)，數(shù)據(jù)來源、信息來源必須是上市公司的公告信息、財(cái)報(bào)信息，這些信息我們都定位為“標(biāo)準(zhǔn)化信息”——任何非標(biāo)準(zhǔn)化信息，我們在寫作過程中，幾乎都是不接受、不采信的。

使用“標(biāo)準(zhǔn)化信息”的目的和好處包括：

(1)展示團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性。同樣的上市公司公開信息，市場里的數(shù)百萬的專業(yè)參與者和上億的股民都可以平等獲取，但是最終能看出問題的人，卻少之又少。

也就是說，當(dāng)我們能研究出問題，而其他機(jī)構(gòu)不能，那我們的研究能力和專業(yè)性就會(huì)得到認(rèn)可，我們的商業(yè)模式就能夠成立;

(2)嚴(yán)格使用標(biāo)準(zhǔn)化信息，也是為“上市公司評(píng)級(jí)系統(tǒng)與大數(shù)據(jù)智能化市值管理系統(tǒng)”奠定數(shù)據(jù)基礎(chǔ)：分析模型建立在標(biāo)準(zhǔn)化信息的基礎(chǔ)上運(yùn)轉(zhuǎn)，系統(tǒng)才是有效的——因?yàn)橐粋€(gè)自動(dòng)化系統(tǒng)是不能抓取非標(biāo)信息的。

會(huì)收錄所有A股公司;當(dāng)團(tuán)隊(duì)規(guī)模發(fā)展到一定階段，還可能會(huì)覆蓋到港股、美股公司。

黑名單、白名單的評(píng)判維度，就是我們這兩年文章的分析維度——財(cái)務(wù)分析、合規(guī)性分析、經(jīng)營情況與投資者回報(bào)、管理團(tuán)隊(duì)誠信度分析，等等。維度會(huì)非常全面，在升級(jí)迭代的過程中，也會(huì)不斷納入新的有效指標(biāo)。

正式上線后，還會(huì)增加更多對(duì)投資者有價(jià)值的“價(jià)值分析模塊”。

7、從媒體到“投行+基金”，這里的發(fā)展邏輯是什么?

楊峰：現(xiàn)在負(fù)責(zé)媒體任務(wù)的是市值風(fēng)云APP和公眾號(hào)，接下來會(huì)擴(kuò)大研究團(tuán)隊(duì)和內(nèi)容影響力，并希望能申請(qǐng)新聞資質(zhì)(如刊號(hào))，或是引進(jìn)有新聞資質(zhì)的媒體股東，擴(kuò)大和鞏固我們的研究和影響力成果。

完成媒體和研究所階段之后，實(shí)際上就已經(jīng)進(jìn)入了投資機(jī)構(gòu)的模式。

粉絲可能會(huì)投資你的基金，你有大量的潛在客戶、大量的項(xiàng)目來源。APP和公眾號(hào)本質(zhì)上是一個(gè)“海量獲客”和“批量說服”的最佳模式。

我們有資金，有客戶，有項(xiàng)目，有研究團(tuán)隊(duì)，有交易團(tuán)隊(duì)，自然就會(huì)進(jìn)入下一階段的并購基金。

8、“市值風(fēng)云”目前在各渠道的用戶數(shù)據(jù)如何?對(duì)自有陣地APP的發(fā)展規(guī)劃是什么?

楊峰：公眾號(hào)有16萬粉絲，文章平均閱讀量2萬，打開率接近20%。頭條號(hào)平均閱讀量5萬、2016年年度財(cái)經(jīng)號(hào)第一名;今年三月開通的雪球?qū)冢科骄喿x量20萬，總閱讀量已破億。

文章采取一次生產(chǎn)，全網(wǎng)分發(fā)的機(jī)制，渠道覆蓋頭條號(hào)、騰訊、鳳凰、雪球、新浪、搜狐、網(wǎng)易、財(cái)聯(lián)社、金融界、全景網(wǎng)、同花順等主流門戶網(wǎng)站、垂直社區(qū)和財(cái)經(jīng)類、股票類APP。

市值風(fēng)云APP有1.5萬的安裝用戶，我們準(zhǔn)備將APP平臺(tái)化，讓更多的有專業(yè)能力的用戶參與進(jìn)來。在現(xiàn)有的模塊中，嵌入‘雪球模塊’，除市值風(fēng)云的獨(dú)立研究外，放開投稿、大V入駐、用戶上傳文章、討論區(qū)等等。

“第三方研究所”

03.如何讀懂一家上市公司?

“在核準(zhǔn)制時(shí)代，上市資格(殼資源)是稀缺資源，一些公司上市后可以不做主業(yè)，靠著不斷講故事、并購、重組炒作股價(jià)‘割韭菜’。但另一些不玩概念的優(yōu)質(zhì)公司卻無人問津。”

如今監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在推行資本市場嚴(yán)監(jiān)管和正本清源的規(guī)范化大改革，A股將迎來“有條件的注冊制”。

“未來的A股市場會(huì)是良幣驅(qū)虎劣幣的市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及像市值風(fēng)云一樣的第三方研究機(jī)構(gòu)，要做的就是讓優(yōu)質(zhì)公司走出來，讓‘講故事’的公司現(xiàn)原形，讓中國資本市場、上市公司真正為中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，‘脫虛向?qū)崱！?/span>

▲ “脫虛向?qū)崱?/span>

9、一篇深入的上市公司研報(bào)，需要講明哪些點(diǎn)?普通投資者看研報(bào)應(yīng)該關(guān)注哪些信息?上市公司看研報(bào)更注重哪些點(diǎn)?

楊峰：一篇深入的上市公司研報(bào)，每個(gè)時(shí)期，關(guān)注點(diǎn)會(huì)有所不同，比如通脹或滯漲時(shí)期，會(huì)重點(diǎn)分析抗通脹行業(yè)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注原材料和基礎(chǔ)化工等行業(yè)。

因此，深入的研報(bào)需要結(jié)合具體市場環(huán)境進(jìn)行綜合分析，從買方研報(bào)角度看，基本包括如下幾點(diǎn)：

(一)行業(yè)政策及行業(yè)動(dòng)態(tài)

(1)梳理行業(yè)重要政策(2)行業(yè)動(dòng)態(tài)(3)產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向

(二)上市公司基本面分析

(1)上市公司所在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及地位(2)產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)

(3)經(jīng)營情況(訂單、產(chǎn)能利用率以及業(yè)績展望)(4)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

(三)市場情況

(1)重點(diǎn)投資機(jī)構(gòu)動(dòng)向(調(diào)研及持倉動(dòng)向)(2)安全邊際

10、普通投資者看研報(bào)應(yīng)該關(guān)注哪些信息?

楊峰：對(duì)于不同的上市公司，側(cè)重點(diǎn)往往有所不同，需要結(jié)合具體情況來看。

周期類的企業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注去庫存和行業(yè)出清情況;

科技類和化藥類的企業(yè)，則應(yīng)更關(guān)注它的研發(fā)投入、技術(shù)優(yōu)勢、專利技術(shù)以及是否進(jìn)入大型企業(yè)供應(yīng)鏈等等;

金融類企業(yè)，受宏觀環(huán)境和宏觀政策影響更為明顯，這就需要密切關(guān)注政策動(dòng)向。

就目前來看，普通投資者能夠直接獲取的研報(bào)基本是券商的賣方報(bào)告。

個(gè)人認(rèn)為，更多的還是應(yīng)該關(guān)注大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)、“國運(yùn)”機(jī)會(huì)，比如，新能源汽車產(chǎn)業(yè)、智能制造、集成電路等等，再從大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)中尋找龍頭企業(yè)。

企業(yè)主要原材料價(jià)和主要產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)情況，企業(yè)大訂單情況或新進(jìn)供應(yīng)鏈，募投項(xiàng)目投產(chǎn)情況或產(chǎn)能釋放情況等等，對(duì)上市公司股價(jià)影響會(huì)直接且深遠(yuǎn)。

11、有說法認(rèn)為，影響市值的重要因素有八個(gè)：交易市場、行業(yè)、經(jīng)營業(yè)績、投資者關(guān)系、品牌溢價(jià)、法人治理、資本結(jié)構(gòu)和公司重組。在你看來，現(xiàn)在影響上市公司市值的主要因素有哪些?

楊峰：我們認(rèn)為影響公司市值的主要因素是公司業(yè)績、商業(yè)模式和品牌推廣。

單純就市值管理而言，市場往往有個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)知，認(rèn)為市值管理是越高越好。

其實(shí)優(yōu)秀的市值管理是向市場充分傳達(dá)公司經(jīng)營和戰(zhàn)略，在市場對(duì)公司估值時(shí)能夠盡可能公允的體現(xiàn)公司的價(jià)值。

如果公司的估值脫離了公司的業(yè)績和基本面，市值遠(yuǎn)高于公司的公允價(jià)值，則可能涉嫌操縱市值，同時(shí)使公司市值下行壓力加大，造成劇烈波動(dòng)，給投資者造成損失，傷害公司的市場形象;

如果公司的估值遠(yuǎn)低于公司的公允價(jià)值，則直接損害了投資者的利益，并增加公司的融資成本。

商業(yè)模式和戰(zhàn)略方向決定了公司未來的成長空間，是偉大公司和普通公司最大的區(qū)別，是市場對(duì)公司估值時(shí)的重要的判斷依據(jù)。從市值管理和公司發(fā)展來看，商業(yè)模式都很重要。

品牌推廣讓更多人更好地了解公司情況。其實(shí)，在國內(nèi)，由于上市公司是稀缺資源，很少太注重品牌推廣，但是在成熟的資本市場，上市公司數(shù)量眾多，如果沒有優(yōu)秀的品牌推廣，即使你再優(yōu)秀，投資者根本就不知道你。

未來，隨著上市公司數(shù)量的增加，品牌在市值管理中的作用將更加重要。

12、市值風(fēng)云為上市公司提供的“市值管理服務(wù)”，具體而談，包括那些維度?

楊峰：市值風(fēng)云很少接受有這類需求的客戶，非常慎重。

我們接受客戶的原則有三條：

(1)被我們研究過，發(fā)現(xiàn)很大問題的公司不接。被我們定義為套路公司、“割韭菜”公司不接;

(2)我們會(huì)要求審核這些客戶最近4~5年左右的財(cái)務(wù)報(bào)表，不存在財(cái)務(wù)造假的嫌疑;

(3)公司在資本市場的形象健康、管理層對(duì)股東對(duì)投資者真誠，有主業(yè)、有業(yè)績、有分紅。

經(jīng)過審核，成為我們的客戶后，我們提供的服務(wù)也是嚴(yán)格遵守資本市場的法律法規(guī)要求的：

(1)我們不參與二級(jí)市場交易，不參與市值增長的分成;

(2)我們只研究上市公司合法合規(guī)披露的公開信息，不采訪、不調(diào)研，不采信非公告信息;

(3)不允許評(píng)價(jià)二級(jí)市場價(jià)格，不允許出現(xiàn)任何買入或者賣出的觀點(diǎn)，絕不允許薦股。

我們提供的所有服務(wù)均基于以上原則，能夠提供的服務(wù)也基本如上所言：

(1)業(yè)績解讀，通過對(duì)上市公司的財(cái)報(bào)分析解讀，使投資者認(rèn)識(shí)到上市公司業(yè)績的含金量。

(2)行業(yè)分析，通過行業(yè)分析和行業(yè)內(nèi)的上市公司比較，呈現(xiàn)上市公司的亮點(diǎn)。

(3)澄清解釋，當(dāng)上市公司出現(xiàn)不符合事實(shí)的媒體報(bào)道時(shí)，通過平臺(tái)幫助解釋澄清。

(4)品牌分析與塑造，同時(shí)協(xié)助宣傳，全平臺(tái)推廣，增強(qiáng)品牌的傳播度和認(rèn)知度。

13、“市值大幅縮水”，會(huì)對(duì)上市公司造成哪些實(shí)際影響?

楊峰：從四個(gè)維度來看。

(1)股票質(zhì)押情況，則面臨追加質(zhì)押物或平倉風(fēng)險(xiǎn);

(2)如果處于定增階段，則面臨股價(jià)倒掛，導(dǎo)致定增方案流產(chǎn);

(3)銀行等金融機(jī)構(gòu)下調(diào)上市公司信用評(píng)級(jí)，進(jìn)而影響上市公司間接融資;

(4)形成惡性循環(huán)，越跌越拋越拋越跌，逐漸被機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者拋棄，引發(fā)連環(huán)風(fēng)險(xiǎn)。

“學(xué)得文武藝，何處不養(yǎng)爺?”

04.兩條紀(jì)律

市值風(fēng)云團(tuán)隊(duì)有兩條紀(jì)律：

1、團(tuán)隊(duì)任何成員不得參與二級(jí)市場股票交易，賬戶均需上報(bào)并接受監(jiān)控;

2、全部研究成果均為公開發(fā)表，所見即所有，沒有任何付費(fèi)群、私下交流會(huì)、內(nèi)參薦股之類服務(wù)。(注：銷售給機(jī)構(gòu)研報(bào)市值風(fēng)云不再發(fā)表;購買機(jī)構(gòu)亦不得用于發(fā)表與傳播)。

“希望內(nèi)容團(tuán)隊(duì)的進(jìn)步是：第一個(gè)月編輯可以幫你大改，重寫都行。第二個(gè)月編輯的修改量應(yīng)該減少到一半，四五個(gè)月后不用修改，審核一下就可以發(fā)表。

師徒一場，我們不會(huì)不舍得教的。學(xué)得文武藝，何處不養(yǎng)爺。”

▲ “學(xué)得文武藝，何處不養(yǎng)爺”

“我感到最幸運(yùn)的是，在創(chuàng)業(yè)的最早期，幾個(gè)合伙人都是各擅長一個(gè)領(lǐng)域的專家，而他們所擅長的領(lǐng)域，就是未來的幾個(gè)核心商業(yè)模塊。”

A輪之前，團(tuán)隊(duì)只有8位內(nèi)容研究員，每組由一位研究組負(fù)責(zé)人(合伙人)帶，各負(fù)責(zé)一個(gè)重點(diǎn)研究方向：財(cái)務(wù)舞弊研究所、上市公司交易、并購重組與資本運(yùn)作。

頭條深度研究在5000字以上，周一到周五，三個(gè)小組每天一共生產(chǎn)三篇內(nèi)容。

14、“市值風(fēng)云團(tuán)隊(duì)不得參與二級(jí)市場股票投資”;有用戶稱市值風(fēng)云為“A股實(shí)戰(zhàn)教科書”，但市值風(fēng)云堅(jiān)持不做薦股。

為什么會(huì)做出這些規(guī)定?

楊峰：在于對(duì)“術(shù)與道”的選擇，也是對(duì)中國資本市場發(fā)生的重大的歷史性變化做出的反應(yīng)：

(1)我們更愿意投資者通過學(xué)習(xí)文章，獲取獨(dú)立分析上市公司的能力。而不是拿個(gè)股票代碼回去，就做上發(fā)財(cái)?shù)拇髩簟＿@對(duì)理性投資者沒有任何價(jià)值。

(2)中國股市正在從核準(zhǔn)制向注冊制過渡，在這個(gè)重大的歷史轉(zhuǎn)折中，資本市場的很多套路、分析方法都會(huì)發(fā)生根本性的變化。

我們教給投資者的，是順應(yīng)了注冊制時(shí)代的投資特征的方法與“道”。

在核準(zhǔn)制時(shí)代，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)和基本面的研究基本是失效的，因?yàn)樯鲜泄纠弥贫仍颍乐道锩姘舜罅康摹皻ひ鐑r(jià)”、“重組與資本運(yùn)作(講故事)”等等，這些非業(yè)績因素嚴(yán)重干擾了上市公司的正常估值。

這也使得在核準(zhǔn)制時(shí)代，對(duì)上市公司的研究幾近失效：券商研究員只看多不看空、獨(dú)立第三方研究幾乎全軍覆沒、證券類新聞媒體失去了監(jiān)督的職責(zé)、炒股類軟件只提供垃圾級(jí)的資訊流。

而到了注冊制時(shí)代，上市公司的數(shù)量變多，“殼溢價(jià)”等干擾因素逐漸消失，很多公司的估值開始回歸基本面。在這個(gè)時(shí)候，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)分析、基本面分析就會(huì)成為一門顯學(xué)，成為熱門行業(yè)。

團(tuán)隊(duì)不允許參與二級(jí)市場交易，是證券市場法律法規(guī)的規(guī)定，也是保證我們團(tuán)隊(duì)研究的客觀性和獨(dú)立性的需要。這是一條紅線，任何人不可觸犯。

15、在團(tuán)隊(duì)管理和激勵(lì)上，可以分享一些經(jīng)驗(yàn)嗎?(團(tuán)隊(duì)KPI、晉升通道、為員工提供的職業(yè)規(guī)劃、激勵(lì)措施等等)

楊峰：整體管理風(fēng)格是人文型的結(jié)果導(dǎo)向。公司只考核研究成果的質(zhì)量與數(shù)量，除此之外，不規(guī)定員工的坐班時(shí)間，辦公室氛圍寬松，除了在業(yè)務(wù)上，基本沒有上下級(jí)概念。

我們是腦力勞動(dòng)，我給同事創(chuàng)造最寬松、最舒服的辦公氛圍，大家給讀者呈現(xiàn)最好的作品、最好的智慧結(jié)晶，就可以。

公司設(shè)有10%的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;定期漲薪計(jì)劃;年度出國旅游計(jì)劃;學(xué)習(xí)培訓(xùn)計(jì)劃，等等。

基本工資高于同行20%左右，獎(jiǎng)勵(lì)、獎(jiǎng)金很多：

每個(gè)月設(shè)多個(gè)分類獎(jiǎng)項(xiàng)，比如最佳編輯、最佳輪值副主編、月度金筆桿子獎(jiǎng)、重大影響力獎(jiǎng)勵(lì)，最少獎(jiǎng)金1000元，大獎(jiǎng)數(shù)萬元，經(jīng)常會(huì)發(fā)手機(jī)，電子書閱讀器等獎(jiǎng)品。

▲ “本月月度優(yōu)秀文章獎(jiǎng)品，獎(jiǎng)金另算，不作為抵消”

公司設(shè)有項(xiàng)目獎(jiǎng)金，每個(gè)項(xiàng)目的利潤的20%，都返還給項(xiàng)目的具體執(zhí)行團(tuán)隊(duì)以作為獎(jiǎng)勵(lì)。

KPI研究員每月10篇，研究組負(fù)責(zé)人每月6~8篇;優(yōu)秀稿件可以折算更多的工作量。

16、可以談一談幾位合伙人入伙市值風(fēng)云的過程嗎?

楊峰：聯(lián)合創(chuàng)始人“駱駝”是我2010年在上海證券交易所董秘班的同學(xué)，七八年的朋友關(guān)系，對(duì)各自的人品和能力都非常了解。

我剛開始寫公眾號(hào)時(shí)，“駱駝”還在董秘職位上任職，工作之余也會(huì)免費(fèi)給我寫一些業(yè)務(wù)文章，后來我獲得融資后，邀請(qǐng)他一起創(chuàng)業(yè)。“駱駝”未加思索，辭職來京，一起創(chuàng)業(yè)——當(dāng)時(shí)的公司就只有我們兩個(gè)人。

合伙人“常山”：是我們公眾號(hào)的老讀者，原來是基金公司的基金經(jīng)理，認(rèn)為我們對(duì)中國資本市場未來走向的判斷很有前瞻性，文章也秉持專業(yè)主義又有俠骨柔腸、幽默風(fēng)趣，認(rèn)為我們應(yīng)該是一群“有趣的專業(yè)主義者”，就發(fā)了一份郵件作為“投名狀”，介紹了自己的情況，表示愿意舍家別業(yè)，一起創(chuàng)業(yè)。

早期常山先生也經(jīng)常給我們免費(fèi)寫文章，寫了幾個(gè)月后，雙方覺得價(jià)值觀和專業(yè)能力都很契合，于是我飛到廣州，與“常山”先生面聊了2天，常山正式入伙。

▲ “風(fēng)云君”辦公室

合伙人“維尼熊”：原國內(nèi)著名會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師，參加和主導(dǎo)過多個(gè)大型項(xiàng)目和上市公司的財(cái)報(bào)審計(jì)工作，文筆和專業(yè)能力都非常過硬。

維尼熊先生也和“常山”先生一樣，是從粉絲轉(zhuǎn)為合伙人的，在讀了我們很多文章之后，某天先是發(fā)私信批判了我一通(“你最近文章質(zhì)量下降了啊，我大失所望”——彼時(shí)我正在一個(gè)人注冊公司、尋找辦公室，精力被分散)，然后很“氣憤”地給我投了一篇稿。

從此以后，天長日久，互相傾慕，后我邀請(qǐng)維尼熊先生飛北京來相見，面談之后，大家一拍即合，維尼熊入伙。

“等我老了，就當(dāng)個(gè)拳師”

05.市值風(fēng)云的最終愿景

這幾天《功守道》上映，楊峰在朋友圈說：

“我老了的夢想也是這樣的，當(dāng)個(gè)拳師，教一群熱血弟子。大茶缸子泡茶，穿布鞋，清瘦，不爭，世事通達(dá)，樂居市井。

每年從市值風(fēng)云拿到的分紅夠養(yǎng)武館，至死不失武人之勇、文人之智、粗人之通達(dá)、市井之樂。”

▲ “至死不失武人之勇、文人之智、粗人之通達(dá)、市井之樂”

17、市值風(fēng)云的對(duì)標(biāo)機(jī)構(gòu)和最終愿景是什么?

楊峰：市值風(fēng)云的愿景是成為A股注冊制時(shí)代規(guī)模最大、最專業(yè)的金融信息服務(wù)商;希望三年之后能實(shí)現(xiàn)上市，并超越東方財(cái)富網(wǎng)的市值規(guī)模。

東方財(cái)富網(wǎng)是核準(zhǔn)制時(shí)代下成長起來的金融平臺(tái)，流量入口“股吧”提供的信息非常碎片化。

東方財(cái)富早期通過運(yùn)營“股吧”獲取流量、中期通過網(wǎng)站提供財(cái)經(jīng)信息、進(jìn)一步獲取流量;后期通過“天天基金”、“東方財(cái)富證券”對(duì)巨大流量進(jìn)行變現(xiàn)。

在中國證券市場從核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變的重要變革機(jī)遇下，市值風(fēng)云會(huì)通過對(duì)上市公司進(jìn)行深度研究，向用戶提供更高質(zhì)量的財(cái)經(jīng)信息，來獲取大量客戶。

18、市值風(fēng)云現(xiàn)階段的主要盈利渠道有哪些?

楊峰：

(1)版權(quán)合作，和今日頭條、騰訊、鳳凰新聞、雪球網(wǎng)等渠道達(dá)成付費(fèi)首發(fā)合作，每個(gè)月70篇文章，年收入約100萬。

(2)廣告合作，每個(gè)月出售兩條廣告位，售完即止。

(3)研報(bào)合作，向機(jī)構(gòu)銷售研報(bào)，年度服務(wù);訂制主題報(bào)告，提供盡調(diào)外包服務(wù)。

(4)非常慎重、數(shù)量很少的專業(yè)市值管理業(yè)務(wù)，可提供的服務(wù)和紀(jì)律上文已有論述。

19、從啟動(dòng)融資到A輪投資款到賬，共歷時(shí)3個(gè)月，慎重敲定的這四家投資方，除了資金外，還有哪些資源是你看好的?

楊峰：啟動(dòng)融資到確定投資方，用時(shí)3周;準(zhǔn)備合同、修改合同、各種流程、打款、資金到賬，耗時(shí)2個(gè)月。

啟動(dòng)融資后，共接到超過40個(gè)點(diǎn)的認(rèn)購需求(總認(rèn)購金額超過4800萬元)，但是我們沒有擴(kuò)大融資規(guī)模，堅(jiān)持只增資10個(gè)點(diǎn)(融資1200萬元)。

在這種情況下，我們有很大的挑選投資方的權(quán)力，經(jīng)過慎重考慮，最后落實(shí)了4家投資方，我們選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：

(1)投資方認(rèn)可我們的商業(yè)模式，不干涉實(shí)際經(jīng)營;

(2)投資方分布在多個(gè)領(lǐng)域，有實(shí)業(yè)資本、有金融資本，有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、有新興產(chǎn)業(yè);

(3)投資人年齡分布在老中青三代、所在位置囊括北上廣深。

我們帶有一定的媒體屬性，所以這一輪的投資方都非常開明地主動(dòng)取消了一些常規(guī)的投資條款，比如一票否決權(quán)，給我們非常大的自主決策權(quán)。

在此，我謹(jǐn)代表團(tuán)隊(duì)向新老股東表示誠摯謝意。

20、這一輪資金將如何分配?下一輪何時(shí)啟動(dòng)?“啟動(dòng)條件”是什么?

楊峰：本輪融資將主要用于搭建上市公司評(píng)級(jí)與自動(dòng)化分析系統(tǒng)，同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)容生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，豐富和完善現(xiàn)有的內(nèi)容APP功能。

我們本身有盈利，區(qū)別于靠燒錢成長的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，我們對(duì)資金的饑渴程度不高。下一輪融資預(yù)計(jì)在一年后、評(píng)級(jí)系統(tǒng)和自動(dòng)化分析系統(tǒng)的裝機(jī)量達(dá)到50萬時(shí)。

21、創(chuàng)業(yè)至今，你面臨的最大挑戰(zhàn)是什么?你是如何處理的?

楊峰：最大的挑戰(zhàn)是抵擋來自上市公司的誘惑和公關(guān)壓力。

我們的內(nèi)容主要是基于上市公司公開信息做的專業(yè)研究，所以文章有時(shí)候?qū)ι鲜泄镜呐u(píng)比較尖銳——這讓習(xí)慣被研究員“報(bào)喜不報(bào)憂”的部分公司一時(shí)很難接受。

無論是來自上市公司的利益誘惑，還是托人的公關(guān)人情，都會(huì)帶來相當(dāng)大的壓力。

但總體來看，我們得到更多的是上市公司的理解和配合。中國上市公司的整體素質(zhì)還是很高的，無論是公司管理層還是所托請(qǐng)的中間人，基本都以友好溝通為主，上市公司真誠解釋我們提出的質(zhì)疑，我們也非常理解經(jīng)營一家企業(yè)的不易，只要不是大是大非的問題，大家都能互相體諒。

同時(shí)，我們也感謝證監(jiān)會(huì)、交易所、各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)我們的認(rèn)可、鼓勵(lì)與保護(hù)，我們也愿意在監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)之下，為中國經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)崱钡拇竽繕?biāo)、為中國資本市場的規(guī)范化治理、為中國普通投資者能夠得到更好的合理回報(bào)，貢獻(xiàn)我們的綿薄之力。

22、面對(duì)壓力，你會(huì)通過哪些方式疏解?

楊峰：面對(duì)壓力，求諸于道與心。我喜歡讀歷史、哲學(xué)與經(jīng)濟(jì)史，同時(shí)熱愛武術(shù)，文武之道，一張一弛，都是紓解壓力之法。

▲ “風(fēng)云君”的書單

23、可以談?wù)勥@三條投資法則的含義嗎?

1、與時(shí)逐，不責(zé)于人。——《史記 貨殖列傳》

2、智不足與權(quán)變，勇不足以決斷，仁不能以取予，強(qiáng)不能有所，雖欲學(xué)治生之術(shù)，終不告知矣。——《漢書》、《史記》

3、世間萬法，不過“知人、明勢、達(dá)道”。——意出《老子》

楊峰：第一條解決的是價(jià)值觀、人生觀與方法論的問題。

投資是個(gè)理性行業(yè)，不能有太多情感偏見，尤其是當(dāng)你成為一個(gè)重要市場的具有影響力的輿論機(jī)構(gòu)時(shí)，如果不能解決基礎(chǔ)的對(duì)時(shí)代、對(duì)制度的認(rèn)知，就會(huì)錯(cuò)誤的影響投資者，貽害深遠(yuǎn)。

▲ “與時(shí)逐，不責(zé)于人”

媒體是公器，即便是自媒體、新媒體，也是公器，我們新時(shí)代的從業(yè)者當(dāng)有敬畏之心，要心懷悲憫。

我不希望我的團(tuán)隊(duì)是心智、三觀都不成熟的團(tuán)隊(duì)。

第二條解決的是我們對(duì)讀者、對(duì)理性市場的期許。

能達(dá)到這幾個(gè)條件的讀者，才是國家、是市場的中堅(jiān)力量，是社會(huì)進(jìn)步的主要力量。我們不是貨幣，也不是黃金，不能做到讓所有讀者都滿意。

同時(shí)資本市場不是一個(gè)溫情脈脈的市場，它是一個(gè)叢林，靠斗智斗勇才能生存下去的市場——我們提供專業(yè)的、相對(duì)有深度的硬知識(shí)，也希望我們的讀者從我們這里得到“魚與漁”，能與我們志同道合，共建美好資本市場。

第三條是道與術(shù)的遞進(jìn)過程，希望所有的讀者、投資者，都不要急功冒進(jìn)。

這與我們文章所展示的價(jià)值觀是一脈相承的——專心主業(yè)，審時(shí)度勢，修身齊家治國平天下。

術(shù)與道，運(yùn)用之妙，存乎一心，而已。