從2017年以來，錢寶網(wǎng)、望洲財(cái)富、快鹿財(cái)富、中晉財(cái)富、易乾財(cái)富、大大集團(tuán)等線下財(cái)富公司相繼爆雷，進(jìn)入2018年，又有中融民信、善林財(cái)富出現(xiàn)問題。日前，有傳言稱，監(jiān)管下發(fā)了一份名為《關(guān)于深入排查互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的通知》（以下簡稱“通知”），通知指出，互金專項(xiàng)整治小組決定組織各地對(duì)轄內(nèi)互金風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行深入排查，重點(diǎn)為存量業(yè)務(wù)規(guī)模為10億以上的機(jī)構(gòu)，由線上平臺(tái)但跨區(qū)域設(shè)立“大量線下門店”的機(jī)構(gòu)、存量業(yè)務(wù)規(guī)模化解不力甚至仍在增長的機(jī)構(gòu)。

今日，北京市網(wǎng)貸整治辦亦發(fā)布通知稱，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》（銀發(fā)〔2017〕119號(hào)）的要求，機(jī)構(gòu)數(shù)量及業(yè)務(wù)規(guī)模應(yīng)雙降。2017年8月，各區(qū)納入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)都提交整改承諾書：承諾控制業(yè)務(wù)規(guī)模，不得新增不合規(guī)業(yè)務(wù)，妥善化解存量不合規(guī)業(yè)務(wù)。但根據(jù)近幾個(gè)月統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，有部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模在持續(xù)增長，有些甚至在加速增長。

北京市網(wǎng)貸整治辦再次重申：轄區(qū)各網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得增長業(yè)務(wù)規(guī)模、不得新增不合規(guī)業(yè)務(wù)、存量違規(guī)業(yè)務(wù)必須壓降、資金端門店必須逐步關(guān)停、資產(chǎn)端門店數(shù)量應(yīng)予以控制。對(duì)于不整改或不按規(guī)定進(jìn)行整改的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，將視情節(jié)采取列入擬處罰名單、列入負(fù)面清單，甚至予以取締等措施。 

這也就意味著，線下理財(cái)平臺(tái)還將面臨持續(xù)的監(jiān)管壓力。而在眾多線下理財(cái)平臺(tái)中，恒昌公司擁有數(shù)萬名員工，在全國近30個(gè)省設(shè)立了服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，僅恒易融一家線上平臺(tái)的成交規(guī)模就達(dá)到542億，累計(jì)注冊(cè)出借人數(shù)90.8萬人。在線下平臺(tái)監(jiān)管日益趨緊的大背景下，恒昌最終將何去何從，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

備案曲折，三度更換銀行存管

日前，恒昌旗下恒易融悄然宣布在4月份與北京農(nóng)商行簽訂資金存管協(xié)議，雙方將進(jìn)行存管合作。值得注意的是，這已經(jīng)是恒昌財(cái)富的第三家存管平臺(tái)。

早在2016年7月， 據(jù)媒體報(bào)道，恒豐銀行與52家網(wǎng)貸平臺(tái)簽訂《資金存管合作協(xié)議》,開立對(duì)公賬戶61個(gè)。其中，恒易融等17家網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)落地。

但恒昌與恒豐銀行的合作在隨后不了了之，雙方的存管也最終未能正式上線。到2017年，恒易融又宣布與貴州銀行已達(dá)成資金直接存管戰(zhàn)略合作。當(dāng)年7月，恒昌貴州銀行存管系統(tǒng)正式上線。

然而，到今年3月，貴州銀行宣布因?yàn)闃I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，3月底徹底退出P2P平臺(tái)資金存管業(yè)務(wù)。恒易融被迫更換存管銀行。當(dāng)時(shí)亦有媒體指出，恒昌等30家涉及貴州銀行存管的平臺(tái)官網(wǎng)當(dāng)時(shí)大都并未下線其貴州銀行存管宣傳的標(biāo)識(shí)，涉嫌虛假宣傳。

直到今年4月，恒昌宣布與北京農(nóng)商行達(dá)成資金存管合作再度受到關(guān)注，這已經(jīng)是恒易融的第三家存管合作銀行。一般而言，銀行存管的系統(tǒng)對(duì)接周期要半年時(shí)間，根據(jù)此前的監(jiān)管要求，互金整改最遲于2018年6月底前完成。如果以此來計(jì)算，恒易融平臺(tái)若不加快進(jìn)度全力沖刺，勢必?zé)o法順利完成銀行存管。

目前，多方傳言稱，網(wǎng)貸備案工作全國范圍已全面暫停，延期的時(shí)間可能達(dá)一年以上。但是，應(yīng)當(dāng)注意的是，銀行存管是平臺(tái)備案的關(guān)鍵性指標(biāo)之一，一旦恒易融此次存管再出問題，恒易融的備案進(jìn)程還將再度面臨強(qiáng)大的壓力。

合規(guī)存疑，整改壓力不容小覷

恒易融作為百億級(jí)的大規(guī)模線上理財(cái)平臺(tái)，勢必是合規(guī)備案的重點(diǎn)。但在合規(guī)方面，恒易融仍然存在不小的問題。

“824”網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則曾明確指出，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托將融資項(xiàng)目的期限進(jìn)行拆分。據(jù)微信公眾號(hào)張媽讀財(cái)此前的梳理分析，恒昌旗下多個(gè)平臺(tái)存在期限錯(cuò)配的計(jì)劃標(biāo)。

上述鎖定期3個(gè)月的定利寶計(jì)劃所匹配的債權(quán)都是36個(gè)月的。

上述鎖定期為6個(gè)月的定利寶計(jì)劃，所匹配的債權(quán)都是24個(gè)月的。

在恒易融平臺(tái)上，平臺(tái)集合標(biāo)為“定利寶計(jì)劃”，鎖定期有36個(gè)月、24個(gè)月、18個(gè)月、12個(gè)月、6個(gè)月和3個(gè)月。其底層債權(quán)多達(dá)上千頁，不同鎖定期下所顯示的借款人和借款金額是一樣的。盡管在募集期間債權(quán)項(xiàng)目一致，但募集完成后，不同集合標(biāo)所對(duì)應(yīng)的債權(quán)項(xiàng)目應(yīng)該是不同的。這可以歸結(jié)為系統(tǒng)自動(dòng)將資金匹配給不同的債權(quán)。由此就會(huì)產(chǎn)生期限錯(cuò)配的情況。

值得注意的是，恒昌旗下可并不只有恒易融一家平臺(tái)。此前，據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，恒昌共布局了12家線上理財(cái)借款平臺(tái)，其中5家平臺(tái)正常運(yùn)營，5家網(wǎng)站無法打開，1家平臺(tái)停止發(fā)標(biāo)，一個(gè)APP無注冊(cè)入口。截至目前，恒昌旗下正在運(yùn)營的知名平臺(tái)還包括恒易融、恒慧融和多樂融三家。

然而，期限錯(cuò)配的問題同樣也發(fā)生在恒慧融和多樂融上。多樂融“定期寶”鎖定期稱為“項(xiàng)目剩余鎖定期限“，而對(duì)應(yīng)的剩余債權(quán)期限既有1個(gè)月，也有2個(gè)月和3個(gè)月的。

這也就意味著，除了存管的問題，恒昌在期限錯(cuò)配等合規(guī)問題上仍然面臨著較大的整改壓力，而平臺(tái)500多億的成交規(guī)模，在調(diào)整上勢必也將面臨著不容小覷的挑戰(zhàn)。

線下理財(cái)之殤，屢遭監(jiān)管提示風(fēng)險(xiǎn)

線上平臺(tái)之外，恒昌問題最大的應(yīng)當(dāng)是線下理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)問題。此前，亦有媒體爆出恒昌財(cái)富高管集體跳槽，25名高管，其中12位在短短三個(gè)月的時(shí)間里相繼離職。另據(jù)恒昌內(nèi)部人士透露，恒昌的壞賬率亦非常可怕。在壞賬率極高的情況下，恒昌財(cái)富仍不斷擴(kuò)張，而且堅(jiān)持做線下，目的就是維持現(xiàn)金流不斷，借新還舊，同時(shí)彌補(bǔ)其背后的資金缺口。

今年5月，山東省威海市榮成市防范和處理非法集資工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室（簡稱“榮成市處非辦”）向市民發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，直接點(diǎn)名恒昌等8家網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)未向榮成市金融監(jiān)管部門提交備案登記相關(guān)材料，在該市涉嫌違規(guī)從事相關(guān)金融業(yè)務(wù)。榮成市處非辦在這份風(fēng)險(xiǎn)提示中明確指出：根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》第五條、第十條規(guī)定，不具備開展網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介服務(wù)資質(zhì)，不得開展網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)。因近期非法集資類案件眾多，榮成市處非辦提示廣大市民投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資人需自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；非法集資參與人應(yīng)當(dāng)自行承擔(dān)因參與非法集資受到的損失。

不過，這也已經(jīng)不是恒昌第一次被監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示。早在2015年12月22日，據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，高層高度重視非法集資風(fēng)險(xiǎn)，要求12月下旬前完成全國性的風(fēng)險(xiǎn)排查，恒昌財(cái)富即名列重點(diǎn)監(jiān)測平臺(tái)名單中。

2016年5月12日，媒體報(bào)道，紹興市政府發(fā)布消息，“4月22日和5月6日，該市公安局統(tǒng)一部署，對(duì)北京恒昌、金巖控股、信和財(cái)富三家機(jī)構(gòu)進(jìn)行查處。其中北京恒昌柯橋分公司涉及受害人134人，合計(jì)追回非法吸儲(chǔ)資金3299萬元，目前資金已全部歸還受害人。”據(jù)悉，三家被點(diǎn)名的機(jī)構(gòu)中，信和財(cái)富在去年被曝陷入兌付危機(jī)；同樣在去年，金巖控股因涉嫌非法集資犯罪問題，已被杭州公安機(jī)關(guān)刑事立案，多家門店早已搬空。只有恒昌還在正常運(yùn)營。

《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》第十條第四款已經(jīng)明令禁止線下理財(cái)。有分析稱，線下理財(cái)早已成為非法集資的重災(zāi)區(qū)，被經(jīng)偵的P2P只是冰山一角。線下理財(cái)公司融資項(xiàng)目不透明，其中不乏自融、或虛構(gòu)融資項(xiàng)目；投資人資金去向不透明，涉嫌資金池；通常以較高的投資收益吸引投資人，比如錢寶網(wǎng)收益高達(dá)50%；投資人以中、老年人居多；投資人的金額大，有些人甚至把全部養(yǎng)老錢投資；兌付時(shí)采用借新還舊，用后面投資人的錢支付前面投資人的本息，這樣的龐氏騙局極有可能出問題。

以線下理財(cái)起家的恒昌目前正在不斷縮減人員規(guī)模，有數(shù)據(jù)顯示，2017年恒昌的員工從5萬人裁減到3萬人，目前官網(wǎng)顯示，集團(tuán)有萬余名員工。不過，整改進(jìn)度能否跟上監(jiān)管的整改大限還存在疑問。在爆雷前，善林金融也在轉(zhuǎn)型，削減線下業(yè)務(wù)。未來，恒昌能否避免重蹈善林金融的覆轍，恐怕也將面臨很大的考驗(yàn)。