過(guò)去一周的中美股市同時(shí)出現(xiàn)了奇觀，這邊是茅臺(tái)暴漲，市值從10天前的7000億變成了8000億人民幣。

那邊是谷歌和亞馬遜等科技龍頭暴漲，谷歌市值超過(guò)了7000億美元，與全球市值第一的蘋(píng)果差距進(jìn)一步縮小。

你說(shuō)要是反過(guò)來(lái)該有多好呀——美國(guó)有一只來(lái)自阿拉斯加白酒股屢創(chuàng)新高,中國(guó)有一家深圳或北京的科技公司市值登上世界之巔。暖風(fēng)熏的游人醉,直把杭州作汴州。讓我們回到殘酷荒誕的現(xiàn)實(shí)來(lái)。

堅(jiān)硬的茅臺(tái)

茅臺(tái)究竟有沒(méi)有泡沫？茅臺(tái)徹頭徹尾就是一個(gè)泡沫，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的話說(shuō)叫做“一種貨幣現(xiàn)象”。茅臺(tái)市值超過(guò)了中石化，幾乎相當(dāng)于兩個(gè)中國(guó)神華。你去問(wèn)問(wèn)巴菲特，如果允許他用3000億人民幣買(mǎi)其中一家，那么他會(huì)選誰(shuí)？

茅臺(tái)酒的儲(chǔ)量產(chǎn)量有限，也沒(méi)有什么技術(shù)創(chuàng)新之類的推動(dòng)力，茅臺(tái)的估值就建立在一個(gè)簡(jiǎn)單的假設(shè)之上，那就是越來(lái)越多的中國(guó)人開(kāi)始喝茅臺(tái)，所以茅臺(tái)不僅不愁賣，而且物以稀為貴，價(jià)格還會(huì)越賣越高。

這個(gè)假設(shè)顯然是不成立的。2000年初，魚(yú)頭泡餅風(fēng)靡北京，我從廣州到北京去出差，我的大學(xué)同學(xué)都要特意帶我去吃一頓。過(guò)了五六年后，我回到北京工作，同事開(kāi)始給我津津樂(lè)道的就是海底撈了。

對(duì)于消費(fèi)品的生命周期，7-Eleven的創(chuàng)始人鈴木敏文有個(gè)形象的比喻：

商品的生命周期從“富士山型”轉(zhuǎn)向“茶杯型”，再到現(xiàn)在的“鉛筆型”。翻譯一下，就是消費(fèi)品流行興起的速度越來(lái)越快，消失得也越來(lái)越快。

真有永生的消費(fèi)品嗎？曾幾何時(shí)，大眾的polo車還被粉絲稱為“神車”呢。

現(xiàn)在已經(jīng)有不少的茅臺(tái)酒被人拿去囤積了，這跟當(dāng)年的蘭花和普洱茶炒作有什么差別？名牌白酒天然的護(hù)城河效應(yīng)自然無(wú)可置疑，但護(hù)城河是用來(lái)防守而不是攻城拔寨的。

如果這個(gè)類似“喝茅臺(tái)得永生”的神話假設(shè)不成立，那么茅臺(tái)的高增長(zhǎng)就是不可能持續(xù)的，自然也就不可能維持超過(guò)30倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

即便如此，我并不認(rèn)為茅臺(tái)的股價(jià)就不會(huì)再漲了，甚至在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，茅臺(tái)股價(jià)依然大概率會(huì)上漲，甚至不斷創(chuàng)造新的奇跡。當(dāng)然前提是沒(méi)有什么突發(fā)事件，尤其是政策。

既然是如假包換的泡沫,那為什么還可能繼續(xù)上漲呢?這是因?yàn)槊┡_(tái)是一個(gè)堅(jiān)硬如鐵的泡沫。理由主要是如下3個(gè)效應(yīng):

1、技術(shù)周期斷檔效應(yīng)。A股完美錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)周期，騰訊阿里這些新經(jīng)濟(jì)龍頭無(wú)一例外都到國(guó)外上市去了。整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有代表現(xiàn)階段主導(dǎo)性技術(shù)的增長(zhǎng)龍頭帶動(dòng)，茅臺(tái)至少盈利豐厚，增長(zhǎng)迅猛。如果A股不僅有騰訊阿里，還有谷歌亞馬遜，那么茅臺(tái)至多是一個(gè)小家碧玉而已。

2、價(jià)值落差效應(yīng)。就是說(shuō)，市場(chǎng)上有價(jià)值的明星企業(yè)太少，前幾年連一個(gè)一毛錢(qián)不值的樂(lè)視網(wǎng)都能成為創(chuàng)業(yè)板龍頭，何況貨真價(jià)實(shí)、人見(jiàn)人愛(ài)的茅臺(tái)酒呢？

3、產(chǎn)業(yè)寡頭效應(yīng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走過(guò)了野蠻生長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)期，各行各業(yè)都開(kāi)始形成了寡頭，這是產(chǎn)業(yè)演化的必然，是好事，無(wú)意義的競(jìng)爭(zhēng)消耗將大幅減少，價(jià)值創(chuàng)造將大幅提高。寡頭效應(yīng)長(zhǎng)期未被市場(chǎng)覺(jué)察。地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科的價(jià)值被低估了那么久，最后還要一個(gè)野蠻人來(lái)幫大家壯膽，你說(shuō)資本市場(chǎng)究竟是聰明人太多還是笨蛋太多？

遠(yuǎn)去的勝利

真正值得思考的問(wèn)題是：

為什么一家窮鄉(xiāng)僻壤的酒廠理所當(dāng)然、理直氣壯地成了我們股市最大的明星？

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命上，中國(guó)與美國(guó)幾乎是同步的。美股的前5大市值股票FAMGA（臉書(shū)、蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜)，無(wú)一例外都是這次技術(shù)革命的受益者。沒(méi)有石油公司，沒(méi)有銀行，也沒(méi)有沃爾瑪。正是這些股票的飛漲，不僅帶著美股走出了金融危機(jī)，還帶著美股創(chuàng)出歷史新高。

既然如此，我們的股市怎么還會(huì)讓猴子稱大王呢？

答案還不清楚嗎？如何行動(dòng)還不清楚嗎？我們也沒(méi)有必要糾結(jié)為什么當(dāng)年騰訊和阿里去香港和美國(guó)上市了，活在當(dāng)下吧。

就說(shuō)現(xiàn)在，騰訊和阿里為什么不可以在A股也發(fā)存托憑證，這就是個(gè)值得思考的問(wèn)題。不僅可以發(fā)，而且完全可以馬上就發(fā)，那為什么不行呢。那些要拆VIE回來(lái)的績(jī)優(yōu)股，為什么不馬上放行？連貧困縣都可以給綠色通道，這些新技術(shù)績(jī)優(yōu)公司為什么不可以給？

美團(tuán)、滴滴、小米等這些明星公司，為什么不能讓它們今年就全都在A股上市？

而趣店這種為人民服務(wù)的公司，就讓它留在美國(guó)吧。