在短視頻平臺充斥的“0元9天學理財”、“0基礎學剪輯”等誘人廣告背后，量子之歌這家上市公司憑借其教育課程業務，實現了驚人的業績增長。然而，在這份光鮮的財報背后，卻隱藏著不少隱憂和爭議。

據量子之歌官網介紹，公司旗下主要有三塊業務，分別是啟牛學堂、講真以及千尺學堂。啟牛學堂主要業務是賣學習理財的課程，涉及股票、基金、保險等，講真主要業務是賣短視頻剪輯相關課程，千尺學堂的目標群體是中老年，目前主要包括個人健康課程、站立冥想課程和書法課程。

量子之歌的商業模式看似簡單明了：通過短視頻廣告吸引新用戶，進而引導他們參加入門課程，并最終付費購買高級課程。然而，這一模式在帶來巨額營收的同時，也暴露出了其盈利能力的脆弱性。盡管量子之歌2024財年總營收達到37.95億元，同比增長23.17%，但凈利潤卻僅為3.86億元，與銷售毛利率高達85%以上的數據相比，顯得并不匹配。

其中一個重要的原因是，量子之歌在銷售和營銷上的投入過大。2024財年，公司的銷售和營銷費用高達25.87億元，占營收的比例超過70%。這種高昂的營銷成本不僅壓縮了公司的利潤空間，也使其陷入了過度依賴廣告投入的困境。一旦廣告效果減弱或成本上升，公司的業績將面臨巨大壓力。

更為嚴重的是，量子之歌的付費用戶轉化率并不高。尤其是在金融知識課程領域，盡管注冊用戶數量龐大，但付費用戶的比例卻逐年下降。2024財年，金融知識注冊用戶達7060萬，而付費學習者僅為50萬，占比不足1%。這意味著量子之歌在吸引用戶付費方面存在嚴重問題，其課程內容的吸引力和教學質量可能并未得到用戶的廣泛認可。

據鳳凰網財經《公司研究院》報道，頻繁接到啟牛學堂的電話，而添加的工作人員企業微信顯示是菲爾萊（北京）科技有限公司（簡稱：菲爾萊科技），數據顯示，該企業的最終受益人正是量子之歌的董事長李鵬。裁判文書網顯示，菲爾萊科技多次因教育培訓合同糾紛被告上法庭。

教人做短視頻的“講真”，其背后的公司是安徽登高而歌網絡科技有限公司（簡稱：登高而歌），數據顯示，該公司于2023年2月27日，注冊資本500萬，實繳為0。

登高而歌雖然成立還不到兩年，但同樣被學員告上法庭，原告陳某表示，講真學堂承諾提供原創視頻素材，提供直播軟件、無人直播軟件，給賬戶漲粉絲，最快5-7天就能變現，所以于2023年10月2日在公司繳費共計3320元報名學。“繳費后公司并未按照前期承諾的提供視頻素材，也沒有提供任何軟件，本人也沒有得到任何收益，反而一再誘導消費，所以提出退費。”

在消費者投訴方面，量子之歌同樣面臨著不少問題。誘導消費、退款難等投訴屢見不鮮，這不僅損害了消費者的權益，也影響了量子之歌的品牌形象和聲譽。雖然量子之歌在年報中規定了退款政策，但在實際操作中，消費者往往難以順利退款。

除了業務層面的隱憂外，量子之歌的經營管理也備受質疑。公司大量聘用外包員工，導致全職員工數量逐年減少。截至2024年6月30日，公司擁有超過2200名外包員工，占比超過70%。這種高度依賴外包的管理模式不僅可能影響公司經營的穩定性和信息安全，還可能引發更多潛在的法律風險和糾紛。

綜上所述，量子之歌雖然憑借其教育課程業務實現了快速增長，但背后卻隱藏著諸多隱憂和爭議。如何在保持業績增長的同時提高盈利能力、改善用戶轉化率、提升課程質量和服務水平以及加強經營管理將是量子之歌未來需要面對的重要挑戰。