小馬智行，這個曾經(jīng)被譽(yù)為自動駕駛領(lǐng)域獨角獸的公司，近日在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼“PONY”。然而，與上市時的熱鬧場面相比，其后續(xù)的市場表現(xiàn)卻讓人大跌眼鏡。發(fā)行價每股13美元，小馬智行上市當(dāng)日即破發(fā)，首日收盤價格為12美元，收跌近8%，此后也未能擺脫低迷態(tài)勢。

小馬智行的困境，并非一朝一夕之事。盡管其擁有被譽(yù)為“中國最強(qiáng)的自動駕駛團(tuán)隊之一”的研發(fā)團(tuán)隊，以及兩位明星聯(lián)合創(chuàng)始人——彭軍和樓天城，但長期虧損的尷尬境地卻難以掩蓋。招股說明書顯示，小馬智行近年來的財務(wù)狀況堪憂，虧損額長期遠(yuǎn)高于營收。2022年、2023年及2024年前三季度，小馬智行分別虧損1.48億美元、1.25億美元及9390萬美元。雖然虧損在逐步收窄，但大概率2024年全年虧損仍將是“億美元”級別。

更為嚴(yán)峻的是，小馬智行落地的三大業(yè)務(wù)——自動駕駛出行服務(wù)Robotaxi、自動駕駛卡車Robotruck，以及技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用，均面臨著激烈的市場競爭。在Robotaxi領(lǐng)域，小馬智行雖然在中國四大一線城市均取得了無人駕駛出行服務(wù)許可，但服務(wù)范圍有限，難以與百度旗下蘿卜快跑等競爭對手相抗衡。而在國際市場，美國主要的Robotaxi廠商如Waymo、Cruise等也早已布局，小馬智行想要分得一杯羹，難度可想而知。

Robotruck業(yè)務(wù)雖然占比最高，但同樣面臨著激烈的市場競爭。而在技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用方面，小馬智行也未能展現(xiàn)出明顯的競爭優(yōu)勢。

更為讓人擔(dān)憂的是，小馬智行的估值也在不斷縮水。從IPO前的85億美元到現(xiàn)在的45億美元，市值幾乎腰斬。與此同時，其競爭對手文遠(yuǎn)知行雖然估值也有所縮水，但情況卻優(yōu)于小馬智行。這無疑給小馬智行的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

除了市場競爭和財務(wù)狀況外，小馬智行還面臨著數(shù)據(jù)保護(hù)和網(wǎng)絡(luò)安全的風(fēng)險。由于其在境外上市，可能面臨來自中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，以及被美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）禁止交易并退市的風(fēng)險。這些風(fēng)險無疑會給小馬智行的商業(yè)化推進(jìn)帶來更大的挑戰(zhàn)。

此外，小馬智行在自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用上也存在諸多不確定性。盡管其致力于L4級別的高度自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，但這一領(lǐng)域的技術(shù)難度和投入成本都非常高。而且，隨著越來越多的競爭對手進(jìn)入這一領(lǐng)域，小馬智行想要保持領(lǐng)先地位，難度也越來越大。

綜上所述，小馬智行赴美上市雖然實現(xiàn)了“過河”的目標(biāo)，但其在市場競爭、財務(wù)狀況、數(shù)據(jù)保護(hù)和網(wǎng)絡(luò)安全以及技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用等方面都面臨著諸多困境和挑戰(zhàn)。昔日的獨角獸能否在未來的發(fā)展中重拾輝煌，還需拭目以待。但無論如何，對于小馬智行來說，堅持走下去并尋求突破和創(chuàng)新才是唯一的出路。