文|海山

來源|博望財(cái)經(jīng)

遙望科技的處境有點(diǎn)難。

在2025年全員信中，遙望科技（002291）董事長謝如棟這樣形容公司現(xiàn)狀：“看似前行，實(shí)則危機(jī)四伏。”

自2018年跨界直播電商行業(yè)，遙望科技曾扭轉(zhuǎn)虧損，再后來大膽涉足元宇宙、短劇等多個(gè)熱門“風(fēng)口”領(lǐng)域。如今，又在積極推進(jìn)AI轉(zhuǎn)型。業(yè)績方面，近年來公司陷入“增收不增利”的困境，過去四年累計(jì)虧損超 30 億元，至今仍未有“扭虧”跡象。

曾被資本市場寄予厚望的“直播電商第一股”，遙望科技發(fā)展中遇到了哪些問題，其未來發(fā)展又將如何？

01

四年虧損超過30億元

天眼查數(shù)據(jù)顯示，遙望科技前身為女鞋上市公司星期六，2019年3月，星期六以17.7億元收購杭州遙望網(wǎng)絡(luò)88.56%股權(quán)，同年12月，其股價(jià)在26天內(nèi)17次漲停，從四五元一路飆升至超36元，一度被市場稱為“妖股”。

遙望科技身上有不少耀眼的標(biāo)簽。它與交個(gè)朋友、無憂傳媒、謙尋文化并稱MCN四大天王，旗下還匯聚了賈乃亮、王祖藍(lán)、張柏芝、黃子韜等頂流明星主播。

來源：公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)截止至2024年9月

自2018年跨界進(jìn)軍直播電商行業(yè)后，遙望科技一度成功扭轉(zhuǎn)了虧損。然而，近年來公司卻陷入了“增收不增利”的困境。

財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，遙望科技營業(yè)收入分別為28.11億元、39.01億元、47.77億元、47.63億元，呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢。同期公司分別虧損7億元、2.63億元、10.50億元、10.01億元，四年合計(jì)虧損超30億元。

數(shù)據(jù)來源：同花順

遙望科技的直播電商業(yè)務(wù)成績頗為亮眼。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總GMV同比增長約20%，完成了超過17場破億直播、超過284場破千萬直播以及超過1257場破百萬直播。

來源：公司年報(bào)

不難發(fā)現(xiàn)，遙望科技存在規(guī)模與利潤失衡的問題。那么，公司為何會(huì)虧損呢？

2024年財(cái)報(bào)中，遙望科認(rèn)真細(xì)剖析了虧損原因。除了原女鞋主業(yè)雖已基本剝離但仍帶來一定拖累外，多數(shù)虧損與企業(yè)所謂的創(chuàng)新相關(guān)。遙望科技指出，相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多處于培育階段，前期投入巨大，且在新業(yè)務(wù)管理上出現(xiàn)了較多“人治”問題，導(dǎo)致效率低下，杭州遙望人員相關(guān)開支同比大幅增長。

來源：公司年報(bào)

其中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的巨額增長是重要因素之一。財(cái)報(bào)顯示，2024年遙望科技銷售費(fèi)用為2.08億元，同比下降超過10%，這主要是因?yàn)榫€下店鋪減少，人工薪酬、租賃等費(fèi)用相應(yīng)減少。

而管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.47億元、6765.87萬元，分別同比增長23.77%和52.51%。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)達(dá)8.23億元。

來源：公司年報(bào)

遙望科技在媒體平臺(tái)的流量投放方面可謂花費(fèi)了“大把銀子”。2024年公司在媒體資源上花費(fèi)的金額就超過23億元，占當(dāng)年采購總額比例的50.61%。而當(dāng)年公司營收僅為47.63億元，這或許能在一定程度上解釋遙望科技為何“越賣越虧”。

來源：公司年報(bào)

隨著直播電商行業(yè)逐漸步入成熟期，存量競爭態(tài)勢已不可避免。部分企業(yè)為爭奪流量、提升曝光度，不惜投入巨額資金用于流量投放以維持業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)。這種做法短期內(nèi)或仍有效果，但長遠(yuǎn)來看將加速企業(yè)盈利能力的衰退。

2025年一季度，遙望科技虧損的情況仍在持續(xù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，同比下跌38.52%，公凈虧損0.91億元。

來源：公司一季報(bào)

02

明星直播遇到了“難題”

如今，MCN機(jī)構(gòu)正陷入“投流困局”。

直播行業(yè)的“天花板”隱現(xiàn)。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020年直播電商行業(yè)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,GMV（商品交易總額）增增速超過 100%，但近年這一增速逐漸放緩，2022年-2023年，行業(yè)盡管仍維持著30%以上的高較高增長幅度。到了2024年，GMV增速已降至19.1%。

對于遙望科技來說，大主播賺錢能力越強(qiáng)，并不意味著公司自身的盈利能力就越強(qiáng)。明星主播的傭金十分高昂，以賈乃亮為例，其傭金比例處于15% - 20%之間，此種情況嚴(yán)重侵蝕了公司的利潤空間。

并且，遙望科技需要組建龐大的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)選品、投流、運(yùn)營等工作。由于運(yùn)營成本的不斷上升，加之市場競爭愈發(fā)激烈，這些因素共同對公司的盈利狀況產(chǎn)生了負(fù)面影響。

隨著明星直播帶貨熱度的逐漸降溫，參與直播帶貨的明星數(shù)量日益減少。如遙望科技旗下的張柏芝，其在2022年曾頻繁在多個(gè)平臺(tái)進(jìn)行直播，但此后直播次數(shù)明顯減少。在行業(yè)這樣的發(fā)展趨勢下，遙望科技曾經(jīng)引以為傲的明星藝人資源，其核心價(jià)值和競爭壁壘正逐漸被削弱。

另一方面，隨著流量紅利逐漸消失，“流量漲價(jià)”的趨勢似乎已難以逆轉(zhuǎn)。遙望科技 2024 年的財(cái)報(bào)顯示，媒體資源成本依然占總營業(yè)成本的 50%以上，而社交電商業(yè)務(wù)的毛利率僅為 2.08%，新媒體廣告業(yè)務(wù)的毛利率更是低至 0.84%。這也印證了直播同行所說的“不投流就沒有成交”并非是在夸大其詞。

來源：公司年報(bào)

對遙望科技而言，直播收入對公司業(yè)績起著重要作用。財(cái)報(bào)顯示，2024年遙望科技與直播電商相關(guān)的社交電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 25.83億元，占營收比例為54.22%，同比增長49.40%。

來源：公司年報(bào)

遙望科技在快速發(fā)展進(jìn)程中，面臨著成本急劇上升的情況難以避免。一方面，簽約流量藝人是一筆不菲的開支；另一方面，流量端的成本投入持續(xù)加。即便身為 MCN 行業(yè)的頭部企業(yè)，遙望科技或也難以避免“為他人做嫁衣”的尷尬處境。

近年來，直播電商行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，相關(guān)部門和直播平臺(tái)針對虛假宣傳、假冒偽劣等市場亂象，出臺(tái)了一系列新的規(guī)定。意味著直播電商行業(yè)已不再僅僅依靠流量就能取得成功，對選品和品控的要求也日益嚴(yán)格。如果企業(yè)無法進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈管理，在競爭日益同質(zhì)化的直播市場中脫穎而出，無疑將面臨巨大的困難。

03

“追風(fēng)口”的故事不好講

近年來，遙望科技為尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)，試圖抓住新風(fēng)口，但效果不佳。

遙望科技將品牌定位升級為“科技驅(qū)動(dòng)的新消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)”，開啟瘋狂“追風(fēng)口”模式，先后涉足了元宇宙、短劇、AI 技術(shù)及新消費(fèi)綜合體等領(lǐng)域。

在元宇宙領(lǐng)域，遙望科技布局缺乏差異化優(yōu)勢。在元宇宙概念火爆時(shí)，遙望科技迅速跟進(jìn)，推出虛擬數(shù)字人“孔”和 NFT 數(shù)字藏品，設(shè)立數(shù)字中國事業(yè)部及遙望創(chuàng)新研究院，看似動(dòng)作頻頻。在熱鬧背后，實(shí)則收效甚微，未給公司帶來實(shí)質(zhì)性業(yè)績提升。

短劇業(yè)務(wù)方面，遙望科技同樣折戟。2024 年高調(diào)進(jìn)軍業(yè)務(wù)，卻因在內(nèi)容創(chuàng)作、運(yùn)營推廣、用戶洞察等方面缺乏核心競爭力，未能深入了解受眾需求，作品難以引發(fā)觀眾共鳴，在激烈競爭中“敗北”。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月13日，WETRUE 數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，遙望共發(fā)行短劇47部，上榜19部，熱度值上千的僅《看父教子》和《寶貝對不起》兩部。

AI 技術(shù)領(lǐng)域，遙望科技寄予了厚望。目前已取得一定進(jìn)展，將“遙望云”升級為“遙望云 AI”。借助 AI 技術(shù)現(xiàn)智能選品，提升銷售轉(zhuǎn)化率。在直播中，AI 主播能輔助甚至部分替代真人主播，實(shí)現(xiàn) 7×24 小時(shí)直播以拓寬流量入口。但目前 AI 技術(shù)在業(yè)務(wù)和管理側(cè)僅初步測試，對業(yè)績實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)尚待時(shí)間驗(yàn)證。

并且，AI 技術(shù)應(yīng)用面臨諸多挑戰(zhàn)。技術(shù)上，精準(zhǔn)預(yù)測市場趨勢和消費(fèi)者需求并非易事，穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性需不斷打磨；行業(yè)競爭方面，眾多企業(yè)布局 AI，遙望科技面臨巨大競爭壓力，凸顯自身優(yōu)勢成為亟待解決的問題。短期內(nèi)，遙望科技面臨研發(fā)投入和技術(shù)人才培養(yǎng)成本持續(xù)增加，卻難以快速轉(zhuǎn)化為利潤的情況。

新消費(fèi)綜合體方面，基于“遙望 X27 PARK”打造的“直播 + 文旅 + 會(huì)員制”經(jīng)營模式，在運(yùn)營中面臨引流困難、用戶留存率低等問題。新消費(fèi)市場競爭激烈，消費(fèi)者需求變化快，遙望科技缺乏成熟運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和精準(zhǔn)市場定位，難以形成穩(wěn)定盈利模式。

在國內(nèi)直播電商市場深陷流量激烈爭奪時(shí)，遙望科技把目光投向了海外市場，尋求新增長機(jī)遇。其積極與超百位海外達(dá)人達(dá)成合作，并著手建立海外直播帶貨基地。但在文化差異、市場環(huán)境、競爭壓力等多重挑戰(zhàn)下，遙望科技需摒棄“復(fù)制國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)”的簡單思維，深入研究海外市場特性，打造本土化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。

未來，遙望科技能否在激烈競爭中突圍，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，我們將持續(xù)關(guān)注。