5月3日，小米集團(tuán)在港交所提交了招股說明書，有望成為今年全球最大規(guī)模的首次公開募股（IPO）活動(dòng)之一。

前些天小米提交招股說明書時(shí)，有兩點(diǎn)很是引人注目，一點(diǎn)是小米上市消息確定，國(guó)內(nèi)外都給出估值，天價(jià)估值不僅是對(duì)小米的肯定更是對(duì)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)，甚至是硬件和物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的肯定；另外一點(diǎn)則是在招股申請(qǐng)書上小米的虧損，而且虧的還不是筆小數(shù)目，招股書顯示，小米2017年收入1146億元人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)122.16億元，但年度利潤(rùn)為虧損438.89億元，這一數(shù)據(jù)在2015年為76億元，僅在2016年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.916億元，截至2017年12月31日，小米的凈負(fù)債達(dá)1272億元，累計(jì)虧損1290億元。

可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股在虧損中是個(gè)大頭，由于優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股，按照港交所計(jì)算規(guī)則會(huì)出現(xiàn)公允價(jià)值損失，那如果除掉這部分呢？

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，若扣除這部分可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、投資公允價(jià)值增益凈值、無形資產(chǎn)攤銷這些因素的影響，2017年經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為53.62億元。

如此一來，小米的盈利能力還是不錯(cuò)的，巨額估值并不只根據(jù)這些賬面上的數(shù)字，這些數(shù)字并不能說明小米的價(jià)值，作為高科技企業(yè)的小米在2016年?duì)I收中有79%來自于硬件，21%來自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。雖然來自于硬件的收入占總營(yíng)收很大一部分，但雷布斯的一句我們將硬件利潤(rùn)控制在5%以內(nèi)足以將我們視線轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率方面，數(shù)據(jù)顯示小米的硬件業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅為2.8%，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率超過40%。

這么看來，小米整個(gè)生態(tài)鏈條使得其可借助手機(jī)這個(gè)平臺(tái)發(fā)展小米IoT，并以此作為主要獲利手段，值得一提的是，小米的IoT平臺(tái)已經(jīng)穩(wěn)居全球最大的智能硬件IoT平臺(tái)，因此小米的價(jià)值遠(yuǎn)不是那些負(fù)債和虧損可以掩蓋的。

可以說，手機(jī)只是小米的引玉石，引出的價(jià)值帝國(guó)足以讓其沖擊全球最大IPO。

來源：盤和林經(jīng)濟(jì)觀察