從成立到上市，眾安保險花了三年零十個月。

9月28日，眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司（股票代號：6060）正式在港交所上市，招股價為59.7港元，開盤大漲15%報69港元。本次發(fā)行19930萬股股份，籌資15億美元。據(jù)眾安提交的招股書顯示，按發(fā)售價59.70港元計算，公司的股份市值將達(dá)到859.63億港元。

2013年11 月，眾安保險開始運營，初始注冊資本 10 億元，股東名單包括了阿里、騰訊、平安集團。頂著“三馬”光環(huán)，戴上中國第一家科技保險公司的帽子，眾安保險從退貨運費險起步，目前262款保險產(chǎn)品連接了生活消費、消費金融、健康、車險、航旅五個生態(tài)系統(tǒng)。

2016年眾安保險的保費收入為34.08億元，這一數(shù)字在2014年時僅為7.94億元。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，眾安保險主營保險業(yè)務(wù)保費收入增速下滑，這一表現(xiàn)被認(rèn)為和2015年獲得57.75億元首輪融資時的550億元高估值不成正比。一家科技保險公司如何撐起550億元高估值？正成為眾安保險亟待完成的證明題。

談及為何眾安保險選擇在香港上市，CEO陳勁曾向媒體透露原因之一是，“發(fā)展過程中要補充資本金。”

72億，4.92億，9.9元

自2013年10月成立至2016年12月31日，眾安保險累計銷售逾72億份保單，服務(wù)逾4.92億名客戶（包括保單持有人及被保險人）。“至2017年一季度末，服務(wù)的保戶或被保障的用戶數(shù)量達(dá)到5.43億。從這些數(shù)字看，至少在中國，眾安是第一。”在9月17日的新聞發(fā)布會上，陳勁如是說。

眾安保險已賺保費凈額由2014年的人民幣7.12億元增至2015年的人民幣19.21億元，并進一步增至2016年的人民幣32.25億元。

雖然利用碎片化場景產(chǎn)生高頻交易，能夠?qū)崿F(xiàn)挖掘長尾需求，但保費價格低也是一個不爭的事實，在上市前一次高管采訪環(huán)節(jié)，陳勁提到，“9.9元人均保費是一個數(shù)字，2014年到2016年平均保費從4元多增到9元多，原因是大量的高價值、高價格的保險的產(chǎn)品在不斷的推出，使得整個保費的平均數(shù)量上升。”

眾安保險CFO鄧銳民認(rèn)為，保費調(diào)整取決于兩點，一是產(chǎn)品更多了，人均產(chǎn)品占保單價格會往上升；二是眾安保險平均保單在四五百之間，會拉高人均保費的收益。

目前，眾安保險整體按照產(chǎn)品及解決方案可以分為五個生態(tài)系統(tǒng)：生活消費、消費金融、健康、車險、航旅，連接起了199個生態(tài)合作伙伴。

根據(jù)眾安保險招股書，鈦媒體制圖

生活消費生態(tài)系統(tǒng)就有關(guān)消費交易的產(chǎn)品質(zhì)量、交付、物流以及安全性提供保險產(chǎn)品；消費金融生態(tài)系統(tǒng)的合作伙伴包括中國電信及小贏理財；健康生態(tài)系統(tǒng)則與醫(yī)院、研究機構(gòu)、醫(yī)療設(shè)備制造商（如Omorn）、線上醫(yī)療平臺（如微醫(yī)）、線上醫(yī)療論壇、醫(yī)藥公司及分銷商等進行合作；自2015年起，眾安保險與平安保險合作推出保驫車險，已取得在中國18個地區(qū)經(jīng)營車險相關(guān)業(yè)務(wù)的許可證；與攜程合作提供航班延誤險也是始于2015年，與線上旅游代理、航空公司及線下旅游代理合作。

依靠阿里平臺的生活消費生態(tài)系統(tǒng)保費占比有所下降，而這一原因在于其他平行生態(tài)的增速更快，比如健康險與航旅險。

眾安保險按生態(tài)系統(tǒng)劃分的總保費，圖片來自眾安保險招股書

根據(jù)招股書顯示，2014年、2015年以及2016年，透過生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴平臺售出的保險產(chǎn)品分別占同期總保費的99.8%、97.9%及86.5%，而按總保費貢獻計，通過五大生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴平臺銷售所得的總保費分別占同期總保費的96.5%、86.6%及68.6%。

生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴保費占比正在逐漸減少，“我們依賴與股東及其關(guān)聯(lián)方以及其他生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴及生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)其他參與者的合作。”依賴股東和生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴，這是在眾安保險招股書中提到的“風(fēng)險因素”。

根據(jù)眾安保險招股書，鈦媒體制圖

比如眾安保險成立早期的第一個產(chǎn)品便是基于淘寶場景。

2012年開始，淘寶保險頻道和華泰開始合作，后來眾安加入推出了退貨運費險。雙11推出七天內(nèi)商家包退貨保險，2014年雙11當(dāng)天保單量突破1.5億，保費突破1億；2015年雙11當(dāng)天保單總數(shù)超過2億，保費總額達(dá)1.28億，比2014年增加近30%。

但在眾安保險的招股書中，退貨運費險被歸為“其他”類別，于2014年、2015年以及2016年分別產(chǎn)生總保費為人民幣6.13億元、人民幣12.98億元及人民幣11.93億元，分別占同期整體總保費的77.2%、56.9%及35.0%。

“從合作中獲得的協(xié)同價值和交叉銷售效應(yīng)于日后可能減少，且部分股東可能提供競爭產(chǎn)品。”招股書中提到的可能競爭產(chǎn)品被外界解讀為螞蟻金服、騰訊發(fā)起設(shè)立的和泰人壽等。

陳勁則在媒體質(zhì)疑中回復(fù)道，“的確有些業(yè)務(wù)看上去非常類似，但細(xì)細(xì)分析下來都有各自的定位，比如騰訊和阿里更多強調(diào)開放的平臺，而眾安保險更多是專注于在保險科技垂直的領(lǐng)域里面的深耕和發(fā)展。”

面子保險，里子科技

擺脫股東依賴癥的眾安保險，正試圖加深“保險科技”的印記。

“眾安是保險和科技雙基因驅(qū)動的公司，可以理解為保險公司，但它更是保險科技的公司，我們的業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)的保險公司完全不同。”在上市前的媒體群訪中，陳勁再次對眾安保險做了界定。

雖然保險和科技雙基因驅(qū)動，但上市后的規(guī)劃，透露出了眾安保險在科技端發(fā)力的心思。

從2014年到2016年，科技投入占整體投入的比例從2.4％達(dá)到6.3％，截至2017年一季度末，眾安的技術(shù)人員占員工總數(shù)的50%以上。2016年7月，眾安保險成立了一家全資附屬公司眾安科技，形成了T、S、X三大系列產(chǎn)品，計劃向金融及大健康生態(tài)圈輸送金融科技解決方案的研究與開發(fā)能力。這次上市募集的資金投入到3.0T、S、X線，3.0的比重會加大。

眾安在線CTO姜興表示，基于云架構(gòu)的系統(tǒng)實現(xiàn)了極低的IT投入成本，“退貨險的成本幾毛錢，才讓我們幾毛錢的保單能夠賺錢。”目前退貨運費險這類產(chǎn)品中，眾安保險99%采用自動化服務(wù)方式，航班延誤險幾乎全部采用自動化方式進行核保和理賠。

“新的生態(tài)很多是自主的生態(tài)，不僅僅是簡單鑲嵌到別人的場景里面，一定要求前期投入比較高，沒有一家科技公司不是早期有大量的投入，而最后有大量好的收入。”陳勁如是說。

而這一點似乎在招股書中“風(fēng)險因素”提到的“我們近期的業(yè)務(wù)增長及盈利能力未必是未來期間的指標(biāo)。”得到了印證。眾安保險在2014年至2016年的三年間，凈利潤分別為0.37億元、0.44億元、0.09億元。

眾安保險合并綜合收益表，圖表來自眾安保險招股書

2017年一季度，眾安便虧損2.02億元。而眾安預(yù)計2017年虧損的主要原因是：未到期責(zé)任準(zhǔn)備金因包含更多較長年期產(chǎn)品（如健康及消費金融保險產(chǎn)品）的產(chǎn)品組合變動而大幅增加；經(jīng)營及行政開支因人員及研發(fā)投資增加以支持公司的快速增長而大幅增加；及在生態(tài)系統(tǒng)伙伴平臺的銷售所產(chǎn)生的總保費大幅增長令手續(xù)費及傭金以及咨詢費及服務(wù)費的大幅增長。“現(xiàn)階段來看，‘大數(shù)據(jù)’還只是在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈里。如果未來O2O、物聯(lián)網(wǎng)，以及所有線下數(shù)據(jù)被打通時，現(xiàn)在基于‘大數(shù)據(jù)’的很多服務(wù)自然而然就走到線下，互聯(lián)網(wǎng)保險的市場空間將會更大。” 2015年，陳勁便提到了這個觀點，構(gòu)筑在云端的保險服務(wù)也正嘗試向線下延伸。

以眾安保險推出的垂直醫(yī)療險“糖小貝”為例，這款針對糖尿病患者的產(chǎn)品基于生態(tài)伙伴的服務(wù)和數(shù)據(jù)，用大數(shù)據(jù)實現(xiàn)血糖管理激勵計劃。

“糖小貝”產(chǎn)品前端借助糖大夫（騰訊旗下的智能監(jiān)測設(shè)備）進行血糖測量，后端由丁香園提供專業(yè)跟蹤和咨詢服務(wù)，并向保險端實時反饋，根據(jù)不同血糖情況，為糖友制訂控糖計劃。如果在一段時間內(nèi)用戶監(jiān)測數(shù)據(jù)得到改善，眾安保險則會用保費浮動的方式來鼓勵用戶自我管理。

這款創(chuàng)新型產(chǎn)品在銷售過程中并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式增長，眾安保險健康險事業(yè)部負(fù)責(zé)人劉海姣曾向媒體介紹，單純通過線上銷售對此類比較復(fù)雜的產(chǎn)品并不有效，“還是要通過中介和代理人的服務(wù)，銷售效果更好一些。有時候，人還是不可替代的。”

而這正是眾安保險在深入場景時不可回避的問題。“眾安是一家年輕的公司，還有很長的路要走。而上市，給予了眾安全新的起點。”陳勁在上市儀式上如是說。

【來源：鈦媒體】