營收下滑、凈利潤增速降至個(gè)位數(shù)，中科曙光(603019.SH)交出了最近十年來的慘淡成績單。

證券之星注意到，2024年，公司的兩大產(chǎn)品線全部淪陷，同時(shí)負(fù)責(zé)其云服務(wù)產(chǎn)品的子公司虧損程度加劇。凈利潤微增的背后，政府補(bǔ)助和投資收益更是撐起了過半凈利。進(jìn)入2025年，公司控股股東減持、董事長兼創(chuàng)始人辭任的消息接連傳來，進(jìn)一步加劇了市場對其未來發(fā)展的擔(dān)憂。

01. 營收“剎車”，子公司虧損加劇

公開資料顯示，中科曙光主要從事高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，同時(shí)涉足數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智能計(jì)算等業(yè)務(wù)。

據(jù)2024年年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.48億元，同比下降8.4%；歸母凈利潤為19.11億元，同比微增4.1%；扣非凈利潤為13.72億元，同比增長7.34%，公司出現(xiàn)增利不增收的情況。

分季度來看，公司已連續(xù)兩個(gè)季度的收入出現(xiàn)下滑，其在Q3及Q4的營收分別為23.29億元、51.06億元，同比分別下滑1.19%、22.57%。

在產(chǎn)品線方面，2024年，中科曙光來自IT設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為117.06億元，同比下降8.40%，占營收比重為89%；軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.95億元，同比下降10.94%。

值得注意的是，公司軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)大幅下滑，同比減少了18.07個(gè)百分點(diǎn)，為43.71%。對此，公司稱主要由于曙光數(shù)創(chuàng)冷板產(chǎn)品銷售占比提升，此產(chǎn)品市場競爭較為激烈，毛利率較低；子公司曙光云計(jì)算集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱曙光云計(jì)算)云服務(wù)產(chǎn)品收入有所下降，固定成本相對穩(wěn)定所致。

證券之星注意到，雖然中科曙光早在2007年便從事云計(jì)算技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，并以“城市云”模式為政府及企業(yè)用戶提供云服務(wù)和云技術(shù)服務(wù)，但近年來云市場競爭激烈，一度掀起價(jià)格戰(zhàn)，其子公司曙光云計(jì)算已出現(xiàn)虧損。

據(jù)了解，曙光云計(jì)算主營業(yè)務(wù)涵蓋自主軟件的開發(fā)與銷售、云計(jì)算業(yè)務(wù)咨詢以及云計(jì)算服務(wù)培訓(xùn)等，中科曙光對其持股比例達(dá)90%。2024年年報(bào)顯示，曙光股份合并口徑下總資產(chǎn)為14.43億元，凈資產(chǎn)為4.68億元，同比縮水39%，歸母凈利潤為-1.86億元，同比虧損加劇。

分行業(yè)來看，目前，中科曙光產(chǎn)品應(yīng)用于運(yùn)營商、金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶，涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、電子政務(wù)、企業(yè)信息化和城市信息化等領(lǐng)域。2024年，公共事業(yè)、企業(yè)的營收分別為71.56億元，59.45億元，分別同比下降14.43%、0.65%。

證券之星注意到，公司前五名客戶銷售占比較高，且存在單個(gè)客戶銷售占比較大的情形。2024年，公司向前五名客戶的銷售額為115.63億元，占年度銷售總額87.95%。其中，第一大客戶占年度銷售總額比例為66.31%。

02. 凈利增速放緩，靠投資收益、政府補(bǔ)助撐局面

從利潤端來看，中科曙光的歸母凈利潤近年來增速有所放緩。2021年至2024年，公司該指標(biāo)的增速分別為40.78%、31.27%、18.88%、4.1%，公司在2024年的增速已降至個(gè)位數(shù)。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，公司在2024年因?qū)ν夤蓹?quán)投資所產(chǎn)生的收益為5.62億元，同比增長51%，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例為29.4%。

據(jù)了解，公司目前投資了海光信息、中科星圖、中科三清、中科天璣、曙光數(shù)創(chuàng)等多家公司，與參控股子公司覆蓋了從上游服務(wù)器硬件、IO存儲(chǔ)到中游云計(jì)算平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、算力服務(wù)平臺(tái)以及下游云服務(wù)提供商。其中海光信息、中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)均為上市公司，中科曙光持股比例分別為27.96%、15.67%、62.07%。

證券之星注意到，中科曙光的投資收益主要由聯(lián)營企業(yè)海光信息貢獻(xiàn)。作為一家提供高端通用處理器(CPU)和協(xié)處理器(DCU)的企業(yè)。受AI產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，近年來海光信息業(yè)績持續(xù)增長。2024年，海光信息為中科曙光貢獻(xiàn)了5.4億元的股權(quán)投資收益，同比增長52%，成為中科曙光投資收益的主要來源。

同時(shí)，2024年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為5.29億元，占本期歸母凈利潤的比重為28%。整體而言，對外股權(quán)投資(尤其是海光信息)和政府補(bǔ)助成為公司歸母凈利潤的重要支撐，兩者合計(jì)占比為57%。

此外，凈利潤增速承壓之下，中科曙光的現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑。2024年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為27.22億元，同比下滑22.45%。

03. 控股股東減持，董事長辭任

證券之星注意到，2025年1月9日，中科曙光迎來年內(nèi)首個(gè)減持計(jì)劃。

公司控股股東北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱中科算源)計(jì)劃在2025年2月11日至5月11日期間，減持不超過2926.41萬股，占公司總股本的2%。按公告當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，其套現(xiàn)金額上限為19億元。

結(jié)合股價(jià)來看，中科曙光自2024年9月下旬以來，股價(jià)迎來一輪上漲，由36元/股一度漲至11月12日89.93元/股的高位，2024年全年漲幅超83%。進(jìn)入2025年，公司股價(jià)出現(xiàn)有所回調(diào)。截至1月9日收盤，股價(jià)報(bào)收于65.74元/股，年內(nèi)累計(jì)下跌9.1%。盡管如此，公司股價(jià)仍處于相對高位。

中科算源上次減持是在2022年。當(dāng)年9月，中科算源通過大宗交易方式累計(jì)減持2928.03萬股，占公司總股本的2%，套現(xiàn)6.74億元。

而在減持公告發(fā)出半個(gè)月后，公司董事長李國杰因年齡原因宣布辭任。

公開資料顯示，李國杰出生于1943年5月，現(xiàn)年81歲，長期從事計(jì)算機(jī)體系結(jié)構(gòu)、并行算法、人工智能及計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的研究。作為中科曙光的創(chuàng)始人，李國杰自公司成立以來一直擔(dān)任董事長一職。此次辭任，他同時(shí)卸去了董事及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任等所有職務(wù)。

證券之星注意到，去年5月，李國杰曾因配偶短線交易，收到中國證監(jiān)會(huì)天津監(jiān)管局出具的《行政處罰事先告知書》。同時(shí)，天津證監(jiān)局對李國杰給予警告，并處以80萬元的罰款。

據(jù)悉，2023年3月3日至2024年3月14日期間，李國杰配偶張蒂華通過集中競價(jià)交易方式累計(jì)買入公司股票334.3萬股(141筆)，累計(jì)成交金額合計(jì)1.536億元；累計(jì)賣出公司股票334.2萬股(91筆)，累計(jì)成交金額合計(jì)1.54億元；扣除交易傭金、印花稅等稅費(fèi)后累計(jì)收益近58.98萬元。

上述交易構(gòu)成短線交易，目前張蒂華已將所得收益全額上交至中科曙光。而對于張蒂華的行為，中科曙光曾在公告表示，李國杰對其配偶的證券賬戶交易情況并不知情。

實(shí)際上，李國杰的年薪并不算高，且未持有公司股份。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，李國杰2024年的年薪為24萬元。相比之下，公司總裁歷軍的年薪為199.87萬元，高級副總裁任京暘的年薪為126.54萬元，董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)翁啟南的年薪為127.27萬元，均高于李國杰。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)