SpaceX的內部估值高達3500億美元，躋身全球最有價值的私營初創公司之一。然而，這一估值僅相當于埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下電動汽車巨頭特斯拉市值的三分之一左右。特斯拉的市值已經突破1萬億美元。但到了2025年，人類在地球上的追求或將無法與探索星辰大海的壯志相提并論。

SpaceX體現了馬斯克的核心理念：追求獨特，降低成本，擊敗競爭者。特斯拉的2006年“總體規劃”提出，先推出高端汽車，通過利潤反哺中低端市場。但與特斯拉相比，SpaceX的增長更為迅猛，其競爭對手更難以追趕。

SpaceX互聯網衛星網絡“星鏈”（Starlink）是其成功的關鍵所在，主要體現在兩個方面：

一是通過打造可重復使用的大型火箭，使發射成本大幅降低；二是“星鏈”優于競爭對手的卓越性能，確保了穩定的收入來源，支撐其不斷增加的發射次數。目前，SpaceX已在軌部署約7000顆衛星，并以每周約60顆的速度持續增加。從1965年到21世紀頭十年，人造物體發射數量幾乎停滯，而“星鏈”讓這一趨勢呈現指數級增長。

這是一種新壟斷。據美國研究機構BryceTech估計，2024年第一季度，SpaceX占全球軌道有效載荷的比重超過85%。這種快速擴展的垂直整合，涵蓋從火箭、衛星到用戶終端的完整生態鏈，讓亞馬遜等潛在競爭對手處于明顯劣勢。

相比之下，特斯拉面臨中國比亞迪等新興電動車企業，以及低價燃油車的激烈競爭，而SpaceX的發展空間則更加開闊。目前，“星鏈”用戶數量僅為500萬，但已覆蓋114個國家，并計劃增加手機直連服務。此外，其網絡容量充足，可容納更多用戶。馬斯克與美國當選總統唐納德·特朗普（Donald Trump）的密切關系，還可能幫助SpaceX爭取到此前難以獲得的補貼，例如美國農村寬帶項目的420億美元資助。

咨詢公司Quilty Space預計，“星鏈”2024年營收將達66億美元，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達到38億美元，利潤率高達58%。電信行業分析公司TMF Associates預計，到2030年，“星鏈”營收有望達到240億美元，EBITDA則可能增至180億美元。由于“星鏈”具有高昂的固定成本，更多用戶的加入將進一步提升盈利水平。

那么，“星鏈”到底值多少錢？以特斯拉68倍的市盈率為參考，即便增長乏力，這一估值依然合理。假設“星鏈”保持當前的增長勢頭，到2030年，其估值或將遠超1萬億美元。而這還未計算SpaceX火箭制造等其他高價值業務的貢獻。

為何SpaceX估值如此之低，而特斯拉卻如此之高？隨著自動駕駛技術逐漸面臨現實挑戰，而私人航天競賽方興未艾，可以預見，星辰大海才是馬斯克的真正前沿。（辰辰）