繼校園貸、現(xiàn)金貸整治之后，互金監(jiān)管再次加碼，這次刮向的是互聯(lián)網(wǎng)資管。4月3日，記者獲悉，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室（下稱“互金整治辦”）下發(fā)《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》（下稱《通知》），對互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行整治和驗(yàn)收。

這意味著，未經(jīng)授權(quán)許可，沒有代銷資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將被嚴(yán)查。

3月28日，中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，對銀行、保險(xiǎn)、券商、基金、信托等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。《通知》則對非持牌的機(jī)構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，提出了明確要求。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼認(rèn)為，非持牌機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，違法違規(guī)行為更多、隱蔽性更強(qiáng)。如果不對它們進(jìn)行約束，放任其繼續(xù)非法違規(guī)經(jīng)營，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的亂象將得不到根治。這也體現(xiàn)了金融監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持“兩手抓”方針，即一手抓正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，一手抓非持牌機(jī)構(gòu)。只有這樣，才能真正做到金融監(jiān)管全覆蓋，降低風(fēng)險(xiǎn)隱患。

核心要求：持牌經(jīng)營

《通知》內(nèi)容顯示，通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公司公開發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“持牌”的定義應(yīng)該是特指“一行兩會”的金融許可，地方金融局是否具有發(fā)放牌照的資質(zhì)還有待商榷，一般而言應(yīng)不包括地方金融局下發(fā)的準(zhǔn)入。

捷越聯(lián)合創(chuàng)始人王曉婷稱，《通知》明確包括互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內(nèi)的任何資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都需要持牌，這對備案在即而尚未取得牌照的平臺來說，無疑是一道難跨越的門檻。

“《通知》明確了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，互金平臺能否滿足監(jiān)管部門提出的金融牌照、在規(guī)定期限內(nèi)化解存量、不得為各類交易場所代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品等要求，將直接影響平臺的驗(yàn)收備案。”王曉婷稱。

此外，《通知》表示，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品（包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”）等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

記者發(fā)現(xiàn)，目前市場上仍然存在平臺涉及上述募資行為。例如海航旗下的聚寶?R產(chǎn)品涉及定向委托計(jì)劃，樂視旗下樂為金融有產(chǎn)品涉及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓。

再次重申：不得為各類交易場所代銷、引流

《通知》明確，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷（包括“引流”等方式變相提供代銷服務(wù)）涉嫌突破國發(fā)[2011]38號文、國辦發(fā)[2012]37號文以及清理整頓各類交易場所“回頭看”政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的行為，須立即停止，并明確了“清零時(shí)間”，規(guī)定存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月前壓縮至零。

《通知》尤其強(qiáng)調(diào)指出，對于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分離后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實(shí)體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。

對于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動，納入取締類進(jìn)行處置，采取包括注銷電信經(jīng)營許可、封禁網(wǎng)站、下架移動APP、吊銷工商營業(yè)執(zhí)照，要求從事金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)不得向其提供各類服務(wù)等措施。

此前，由于網(wǎng)貸管理暫行辦法對于單一借款人100萬元借款上限的要求，網(wǎng)貸平臺面臨生死大考，導(dǎo)致一些存量大標(biāo)難以消化的網(wǎng)貸平臺不得不抱緊地方金交所的大腿，針對大額資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)，最普遍的轉(zhuǎn)型方式即為與金交所合作，將處于監(jiān)管灰色地帶的金交所作為業(yè)務(wù)通道進(jìn)行監(jiān)管套利。而在合作上，主要采用的就是導(dǎo)流和代銷金交所產(chǎn)品的模式。

去年7月，互金整治辦下發(fā)《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》（下稱“64號文”），要求平臺于2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。

64號文出臺后，互聯(lián)網(wǎng)金融與金交所的業(yè)務(wù)合作備受行業(yè)關(guān)注，一些互金平臺紛紛下架金交所產(chǎn)品。但一些平臺存量規(guī)模較大，目前仍處于整改期，短時(shí)間內(nèi)難以消化。

“我們此前也有過與金交所合作的產(chǎn)品，但是目前已經(jīng)處置得差不多了。而從整個行業(yè)來看，與金交所合作的平臺還很多。”紅嶺控股有限公司董事長周世平對記者表示。

平臺合規(guī)備案壓力大

王曉婷認(rèn)為，對互金平臺來說，比較棘手的就是對互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)存量的化解。

蘇寧互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言表示，這塊資產(chǎn)范疇很廣，所有的理財(cái)業(yè)務(wù)包括合規(guī)、不合規(guī)，都屬于資管產(chǎn)品，保守估計(jì)，目前資管余額在100萬億元以上。而此次文件中提到的幾種，如“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”，一直處于灰色地帶，也缺乏權(quán)威的統(tǒng)計(jì)渠道，具體的量有多大很難估計(jì)，預(yù)計(jì)目前僅P2P理財(cái)存量大概就在1.3萬億元。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含對第一財(cái)經(jīng)記者表示，定向委托計(jì)劃、定向融資計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃等過去存在爭議的互聯(lián)網(wǎng)資管模式，此次都被《通知》明確為非法金融活動。

而存量業(yè)務(wù)只有3個月的壓縮期限，這對部分平臺來說，時(shí)間緊、任務(wù)重。周世平表示，一些網(wǎng)貸平臺的備案壓力很大，難度增加不少。金融監(jiān)管會越來越嚴(yán)，此次文件也體現(xiàn)出監(jiān)管會把各種打擦邊球的路都堵死。“從我們與監(jiān)管部門溝通的情況來看，合規(guī)備案通過的平臺數(shù)量可能會大幅減少。”