樂視網兩融資金因為股價預期中的連續跌停，勢必有投資者資產無法覆蓋負債，這一損失券商和投資者都覺得很冤，本欄認為是時候啟動投資者保護基金了。

一般來說，投資者在通過融資業務買入股票的時候，心中都會有風險估算，知道當股價下跌到什么程度時自己將會被強行平倉，投資者心中也都默認一個事情，就是當股價下跌到足夠低的時候，券商將會幫自己將風險控制在能夠承受的范圍內，自己就算虧損嚴重，最多也就是賠光。

但是樂視網出現了超長時間的停牌，使用融資交易買入樂視網的投資者不僅需要交納極高的利息，同時也要面對未來樂視網股價充分下跌后的巨額虧損，假如某投資者36元融資買入樂視網股票1萬股，自有資金18萬元，如果按照基金的測算，未來樂視網股價下跌至3.91元，復權后11.73元，投資者的總資產為11.73萬元(不計利息和手續費)，總負債18萬元，還倒欠券商6.27萬元，這部分損失究竟應該由誰承擔?

券商說自己無責，按照融資業務規定，投資者應該承擔這部分損失。但是投資者也很冤，樂視網長期停牌，自己不僅要交利息，還沒辦法在股價下跌途中盡早止損出局，所以才會有超出預計的投資虧損。假如是用全部身家買入股票的投資者，可能根本沒辦法支付這部分損失。

如果將融資業務看做保證金交易，那么按照期貨市場的交易規則，假如投資者全部保證金都損失掉，不足部分投資者也無力承擔的，這部分損失將由交易所的風險準備金支付。如果參照這一規則，那么樂視網投資者無力支付的部分，也應該由交易所相關基金支出，本欄記得有一個基金叫投資者保護基金，可以用于彌補投資者無力承擔的損失。

當然，使用投資者保護基金彌補損失，需要券商兩融業務都是合規經營，假如券商有違規交易，則需要由券商自己承擔損失。本欄認為，在類似于樂視網這樣的風險中，讓普通投資者承擔額外損失，既不可行，也不人道，故最壞的方案就是讓投資者買單。

來源: 北京商報  作者：周科競