暌違2017年，股權投資市場現狀幾何？哪些經驗需要碰撞、分享？2018風往何處？新一年，VC、PE有哪些策略變化？行業里，又將締造怎樣的商業傳奇……2017年12月6-8日， 由清科集團、投資界主辦的“第十七屆中國股權投資年度論壇”在京舉行，匯集股權投資界巨匠精英，以趨勢、策略、行業角度剖析這個時代。 

會上，明勢資本創始合伙人黃明明以《你堅持努力的方向就是風口》為題發表了主題演講。

以下為黃明明演講實錄：

在座各位都是基金的掌門人，每年會被媒體問得最多的問題基本上都是“明年的風口和熱點是什么？”我們基金內部也會討論明年的投資重點在哪里。

明勢資本是專注于早期科技領域的投資機構，我們沒有自己的神，所以我們就問了一下互聯網圈的大神谷歌：“2018年，風口在哪里？”很多人講無人零售，講AI在各個專業領域落地的應用，講VR和AR。但明勢資本一直以來有這么個觀點：不喜歡追風口，也不太相信風口。

不光是我們自己，我們接觸的科技領域里我們認為比較靠譜的創業者們，也不喜歡風口這個詞，甚至是有點反感。他們一看見北京來的，以前是投互聯網圈子的投資人，都會有一種歧視，說北京來的投資人就喜歡講風口，就喜歡講熱點，在我們這個領域沒有風口，有的是十幾年如一日的專注。

專注，科技創業者的共性

我們當時在想是不是科技領域的創業者都是這樣？這個領域做得非常成功的公司是什么樣的？在過去將近20年的時間，大家一直在講中國好像缺乏靠譜的硬科技公司，之前很多大公司都是模式創新和依托流量的，那么中國到底有沒有自己的、成功的、硬科技領域的公司？我們發現了至少有20家這樣的公司，市值超過了1千億，甚至更高。這里面的很多名字不在這個領域的人未必熟悉，大家熟悉的都是BAT，熟悉的都是TMD。那這里面有誰？第一家叫舜宇光學，是一家中國公司，是全球最領先的光學模組和手機攝像頭模組供應廠商，有1300多億甚至更高的市值，客戶是所有的高端手機，從蘋果到三星。

第二個是瑞聲科技，也是市值1200億的公司，是全球最領先的聲學模組和揚聲器模組的供應公司，蘋果、三星等消費電子核心的聲學器件都是由這一家公司提供，他們的純利潤保持在30%左右，現在依然在高歌猛進。

還有藍思科技，周群飛本身是一個非常傳奇的女性企業家，本人學歷不高，這家公司大概從5、6年前就開始從斯坦福引進博士生，碩士生，來提高生產線的水準和工藝。它是蘋果手機屏最大的供應商，也有1千多億的市值。我們還專門跟蘋果公司負責采購的亞太區主管聊過，他給我們的反饋，蘋果選擇藍思科技，不是因為它便宜，而是因為它是全球生產水準最高的公司。

舜宇光學和瑞聲科技都是做了20年以上的企業，但是創始人都異常的專注和低調。最年輕的大疆也已經做了11年，在銷售額超過1千億美金之前，幾乎沒有國內的VC看過他，或者投過他。還有一個共同點，所有這些公司，在他們的早期發展過程中幾乎沒有我們的風險投資機構在背后參與，所以我在內部分享的時候，我覺得這是中國做風險投資的一個恥辱，我們追風口、追O2O、追互聯網金融，但是國家制造業這些最根本的最優秀的世界級的企業，沒有一家是有風險投資在后面支持的。

堅持，意味著一切

而且他們的創始人異常低調，數十年如一日的努力。我們自己投的企業，也是出奇的相似，流深光電是做激光雷達的公司，去年這個領域拿到過VC投資的企業不下十家，甚至有些大的機構在一個領域里布局了兩家以上的激光雷達的企業。流深光電的創始人之前在軍工企業做了八年，在核心激光模組制造設計上面有非常強的經驗，然后在全球500強的企業工作4、5年。他從事這個行業的時候，完全想象不到今天激光雷達會成為自動駕駛必不可少的路徑，他還幫助我們國家的軍工企業激光領域縮短了和歐洲最先進的技術20年的差距。他用一年的時間做車載雷達，在探測距離和角分辨率方面已經接近世界級的水平，他在自己專注的領域里一直堅持努力。

第二個是橙子自動化，他們生產的工業機器人一貨難求，今天下一個訂單，要到12個月后才能收貨。橙子自動化的創始人是80后，十年前就開始專注在自動化上面，他們去年用15天的時間就拿下了富士康全國合格供應商的標準，成為中國3C制造領域里庫卡和雅馬哈唯一的合作伙伴，每年會進入創業板報會的流程，他不是看到了自動化這個行業起來的時候才跳進去的，是十年的努力和準備。

還有80后創業傳奇李想，今天智能電動車這個領域是我們看到的未來5-10年里，比智能手機之后的全球化更大的結構性的機會，李想在2012年的時候就開始思考電動車領域的創業機會，所以15年汽車之家剛剛上市的時候，他說要辭掉汽車之家所有的董事和管理的職位。我問他為什么？他一句話打動了我，他說“我看到了一個可能在有生之年能夠創造豐田這樣世界級車企的機會。”他就跳出來了，他在這個項目上最早投資了將近一億美金的金額。

車和家一直不為人所知，也從來不做PR，這是我們看到的真正沉浸在科技領域里的創業者的另一個特點：事情沒有做出來之前，不想拼命做宣傳。今年8月份我們去看了生產線，只用了一年的時間，一二期產線已經開工，一年的時間有多不容易？我們拆遷了四個自然村，平整土地，通了電和水，還建設整套機器人產線，只用了一年的時間。

深入，理解產業才能拉開差距

回到投資這個話題，大家會說我們作為投資人，應該怎么專注和努力呢？我覺得我只能分享在科技領域的經驗，除去對技術保持持續的關注和敏銳之外，和產業深度的結合也是我們最關注的。我要求看科技領域的投資經理畫一個非常詳細的產業地圖。上面整車制造，下面是涉及到電動車的產業鏈，產業鏈里面分為電池系統，電機和電控，也就是說三電，到汽車電子，到整車的生產加工，光一個電池系統里面，我們又拆成電芯，電芯又包括正負極材料，電芯高端制造設備，自動化的集成。隨著這個產業鏈一步一步推下去，自己大的投資邏輯是市場規模和行業平均利潤率。如果一家高科技公司的毛利潤達不到50%，我們很難相信這是一家有核心壁壘的公司，我們把制造業分成新制造和舊制造，傳統的舊制造是人力密集型，技術含量低，再就是毛利率極低，靠著我們的成本優勢。所以這是一個非常簡單粗暴的評估標準，一家企業有沒有自己的核心技術，就看你的毛利率達不達得到50%。

在汽車領域我們有車和家的根據地，圍繞整車的上游，包括激光雷達，電池的核心原材料，到下游的動力系統，自動駕駛，甚至包括車載以太網芯片。前兩天有很多大的投資車的產業基金來看裕太車通這個項目，他們很好奇我們怎么會在一年前想到布局這樣一個項目？這是高通出來的團隊。現在車的數據傳輸還是依靠傳統的工業總線，而自動駕駛需要傳輸大量的數據，未來的車輛處理的數據可能是今天的十倍，甚至百倍，這就要求更強大的車載芯片。

現在高端車型，攝像頭比較多，有四五個攝像頭，前面的屏幕顯示出倒車和前車的影像會有一個延遲，現在汽車的架構是基于工業化的體系做的架構，未來的車就是一個大的iphone，或者大的ipad，所以我們很早布局了以太網的芯片。傳統的車企是把發動機變成電機，一樣能造出最好的汽車，但是新的車企除了要造一個好的車之外，還要造一個真正智能化的車，認知的不同可能在未來的競爭中拉開車企的差距。

我們做投資的人，大家都普遍的焦慮。我剛從烏鎮回來，各種飯局，沒上飯局的人都很焦慮，上飯局的人更焦慮，擔心明年不在這個飯局上。我分享自己的一個心得，尤其是對做投資的人來說，焦慮更多來自于對未來的不確定。我請教過李想，如果我坐在他那個位置考慮，造車是極長的產業鏈，建工廠這一件事情，一年的時間，足球場這么大的廠房，從拆遷到整個廠房建造完畢，這里面要處理和解決的問題，每天是無法想象的，為什么每次看到他都這么樂觀和淡定，他就講了一句話，你把未來想得足夠遠，足夠長，你現在的心態就能保持足夠的淡定，這也是我跟在座各位做投資的同事共享的一句話。

我們講過去每一個十年都誕生了一些千億美金的機會，今天應該說是看到了全球互聯網行業都進入了寡頭壟斷化的時代，不管是美國的蘋果，還是中國BAT。那還有沒有下一次千億的機會？從PC到今天的移動互聯網，智能出行，還有AI+，每個領域的創業者和投資人，如果你堅持在自己的方向努力，在未來十年，就可以等到千億美金，甚至是萬億美金的機會，你堅持努力的方向就是風口，這就是我今天要跟分享的。謝謝！

來源|投資界