三元股份，其前身是成立于1956年的北京牛奶總站，1968年更名為北京市牛奶公司。1997年，北京三元食品有限公司成立，并于2003年9月份正式在主板上市。

在4月24日晚間，三元股份發(fā)布了2018年年度報告，其2018年度總營收逾74.56億，同比增長21.8%。凈利同比增加1.04億元，增長幅度為137.25%。

在2018年初的時候，老牌奶制品企業(yè)三元股份給自己定了一個“小目標”：2018年的營業(yè)收入要達到78億元?，F(xiàn)在只是從財報數(shù)字來看，也基本算是實現(xiàn)了在年初給自己定的小目標78億。同時，利潤和營收都實現(xiàn)了雙增長。

但是對于本次發(fā)布的2018年度財報，藍莓君在仔細看后，其實三元實現(xiàn)雙增長的背后另有原因。

主營業(yè)務(wù)增長乏力，三元靠什么實現(xiàn)雙增長

作為一家奶制品起家的企業(yè)來說，三元股份主要業(yè)務(wù)涉及加工乳制品，冷食冷飲、飲料、食品。藍莓君通過梳理此前的財報發(fā)現(xiàn)，2012-2017年，三元股份始終保持著營業(yè)收入的增長，但盈利情況卻波動很大。2016年以前，三元股份的主營業(yè)務(wù)一直是液態(tài)奶和固態(tài)奶。除2013年外，歸屬于上市公司股東的凈利潤一直保持著盈利，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤，卻一直為負。

而另一方面，在2011年通過重組控股的的太子奶，再被收購之后的太子奶也并沒有取得較好的盈利，僅僅是在2015年實現(xiàn)凈利潤5萬元，其余年份均為負數(shù)。

也就是說，三元股份的主營業(yè)務(wù)一直處在“不賺錢”的狀態(tài)，而財務(wù)報表好看大多是是因為國外和其他投資性收益。

原因在于2018年度財報顯示，三元股份在去年全年旗下液態(tài)奶、固態(tài)奶、冰淇淋和涂抹醬，分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為40.03億、11.4億、13.05億和8.37億元，其中固態(tài)奶的業(yè)績卻呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，營收為11.40億元，同比下滑1.79%。

其可見三元股份的主營業(yè)務(wù)增長乏力，另外占比13.05億的冰淇淋則更多源自北京艾萊發(fā)喜食品有限公司，該企業(yè)在2016年被三元股份通過重大資產(chǎn)重組，收購其90%的股權(quán)，此公司恰恰是主要經(jīng)營加工銷售冰淇淋系列、牛奶制品、糕點，并且擁有高端冰淇淋品牌“八喜”。

同樣的情況，營收占比8.37億的涂抹醬，是由于2018年上半年，三元股份聯(lián)合復星競購Brassica Holdings100%股權(quán)項目完成交割，Brassica Holdings公司作為境外資產(chǎn)價值約為62.89億元，占三元股份總資產(chǎn)的比例為45.01%。

而BrassicaHoldings 全資持有法國StHubert公司100%股權(quán)，法國StHubert公司已經(jīng)有113年的歷史，產(chǎn)品主要為健康黃油涂抹醬系列及植物酸奶、飲料、甜品、水果混合產(chǎn)品等。

藍莓君發(fā)現(xiàn)三元股份的業(yè)務(wù)中新增的涂抹醬業(yè)務(wù)，在2018年該業(yè)務(wù)8.37億元，毛利率為60.24%。切遠遠高于固態(tài)奶和液態(tài)奶的毛利率。

通過上面一組組的數(shù)據(jù)，可見三元股份賺錢的并不是主營業(yè)務(wù)。長遠而言，這對公司發(fā)展非常不利，公司目前發(fā)展戰(zhàn)略非常模糊，看不清楚。

乳制品競爭成熟期，三元能否破局科技創(chuàng)新

2008年，“三聚氰胺”事件，使高速發(fā)展的乳品行業(yè)遭遇重創(chuàng)。與此同時，消費趨勢的升級、洋品牌的沖擊、食品安全的挑戰(zhàn)是所有乳品企業(yè)的共同挑戰(zhàn)。

但是隨著消費升級，用戶對品質(zhì)生活的追求，乳制品行業(yè)也正在面臨著品質(zhì)結(jié)構(gòu)化升級。消費者也不斷向健康多元化、個性化的需求轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品的升級創(chuàng)新對乳制品企業(yè)要求也越來越高。

三元是不同于伊利蒙牛等全國性乳企品牌，如何在低溫等區(qū)域范圍內(nèi)找到自己的發(fā)展契機，除了渠道拓展和物流搭建，更重要的是產(chǎn)品科技創(chuàng)新成為關(guān)鍵。

在科技創(chuàng)新方面，更多是體現(xiàn)在當前競爭激烈的乳酸菌飲料市場。而全國性乳企品牌大多依托大數(shù)據(jù)雷達平臺，分析用戶的口感喜好，產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計理念，如果挖局出消費者的關(guān)注點，分析出消費者期待常溫酸奶的更多味覺體驗，成為企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新的一個切入點。

回顧目前現(xiàn)在市場做的很不錯產(chǎn)品，比如伊利“每益添”、蒙?！皟?yōu)益C”、味全乳酸菌飲料等都各有千秋。而三元在創(chuàng)新方面就顯得比較被動，在2018年重點推出的所謂的“新銳”產(chǎn)品衡安堂166優(yōu)效復合益生菌風味發(fā)酵乳，號稱是由國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、國家母嬰乳品健康工程技術(shù)研究中心以及三元博士后科研工作站潛心研發(fā)無論是在營銷還是渠道方面，似乎消費者并不認可。

其次，在工廠供應鏈端的創(chuàng)新也需要加強，三元如何依托現(xiàn)有建立的產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品追溯程序，和國家信息平臺實現(xiàn)對接，一方面可實現(xiàn)消費者對產(chǎn)品的全程了解，以及購買建議和誠信評價等。另一方面，將嚴苛的質(zhì)量管控標準貫穿產(chǎn)品于全球產(chǎn)業(yè)鏈，也能保證三元股份的食品安全。

另外，乳業(yè)新零售發(fā)展歷經(jīng)線下渠道的銷售試點、社群營銷的興起、電商渠道的持續(xù)發(fā)力三個階段，創(chuàng)新性的銷售渠道乳業(yè)新零售發(fā)展已不容小覷。

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