這讓Netflix在第一季度交出了大概他們自己都沒想到的“意外”財報數(shù)字。
  文/大娛樂家  
不久前分析過在這次疫情中少數(shù)能夠獲益的公司，流媒體巨頭Netflix是其中最沒有爭議的一家，畢竟隨著全球范圍內(nèi)的居家隔離成為了常態(tài)，即便是在家辦公，人們還是需要找到打發(fā)業(yè)余時間的途徑，而原本就已經(jīng)成為了主流娛樂手段的流媒體，如今幾乎變成了唯一打發(fā)時間工具，這也讓Netflix在第一季度交出了大概他們自己都沒想到的“意外”財報數(shù)字。   美國東部時間4月21日，Netflix發(fā)布了截至3月31日的2020財年第一季度財報。   財報顯示，Netflix第一季度營收為57.68億美元，較上年同期的45.21億美元增長27.6%；全球流媒體付費用戶為1.8286億人，較上年同期的1.4886億人增長22.8%；凈增長1577萬人，高于上年同期的凈增960萬人；凈利潤為7.09億美元，較上年同期的3.44億美元增長106.1%，自由現(xiàn)金流錄得1.62億美元，上年同期為負(fù)4.60億美元。   Netflix的股價在周二開盤時為444.77美元。截至周二收盤，Netflix股價下跌3.66美元，報收于433.83美元，跌幅為0.84%，收盤時市值停留在1903億，相比之下受到大裁員消息影響，迪士尼市值已經(jīng)跌破了1900億，這也是短期內(nèi)Netflix市值第二次超越迪士尼。
▲  Netflix與迪士尼股價
迪士尼重注的Disney+ 雖然屢創(chuàng)佳績，但在這種突如其來的戰(zhàn)“疫”中，它的準(zhǔn)備并不充分。
 疫情陰云下的超預(yù)期增長，Netflix現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正  

盡管之前Netflix高管已經(jīng)放出風(fēng)聲表示第一季度的用戶增長相當(dāng)驚人，最近的一份預(yù)測認(rèn)為Netflix在第一季度的新用戶增長可能會在1000萬到1200萬之間，而即便是最大膽的分析師在上季度給出的增長預(yù)期也僅僅是890萬新用戶增長。畢竟對于一家已經(jīng)坐擁將近1.6億用戶的流媒體企業(yè)來說，在北美地區(qū)甚至已經(jīng)開始經(jīng)歷負(fù)增長的階段，能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期目標(biāo)本身就已經(jīng)算是成功了。   不過新冠病毒這只“黑天鵝”的出現(xiàn)讓一切“意外”都顯得如此的順理成章，第一季度新增訂閱用戶1577萬，創(chuàng)造了Netflix多年來單季最高增長紀(jì)錄。在財報發(fā)布后的視頻會議中，Netflix的CEO里德·哈斯廷斯表示： “我們所做的微小貢獻(xiàn)是，讓大家的隔離生活沒有那么難以忍受。現(xiàn)在我們能做的就是盡最大努力做好自己的內(nèi)容，給他們配上字幕。人們需要娛樂，無論是在艱難的時刻還是在歡樂的時刻，人們需要社交距離但又需要相互聯(lián)系。”   如果根據(jù)Netflix最近幾個季度給出的官方展望來看，2020第一季度基本已經(jīng)實現(xiàn)了其整個前兩季度的增長目標(biāo)，原本Netflix預(yù)計第一季度新增為700萬人，而實際增長已經(jīng)超過了預(yù)期的兩倍還多。   而具體到各個地區(qū)來看，Netflix在北美終于又迎來了久違的百萬級增長，第一季度凈增231萬，訂閱用戶總量到達(dá)6997萬，高于去年同期自不必說，更為重要的是，去年Netflix在北美地區(qū)的用戶增長總數(shù)不過才290萬，甚至在第二季度罕見的出現(xiàn)了負(fù)增長。顯然隨著美國成為全球疫情最嚴(yán)重的地區(qū)，各州紛紛出臺的居家隔離政策使得過去幾年堅持不訂閱Netflix的觀眾，終于也放棄了抵抗。   被Netflix寄予厚望的亞太地區(qū)同樣迎來了增長新高，訂閱用戶凈增360萬，高于上年同期的153萬，同時也是過去9個季度以來該地區(qū)首次突破300萬新增用戶，整體用戶數(shù)量也來到了1984萬。事實上從第一季度的內(nèi)容來看，亞太地區(qū)的熱門內(nèi)容占據(jù)了不小比例，尤其是Netflix在韓國制作的一系列劇集，如《李尸朝鮮》第二季、《愛的迫降》、《梨泰院》等，成為了吸引亞太觀眾的“殺手锏”。   ▲  《李尸朝鮮（第二季）》海報
而相比于訂閱用戶暴漲帶來的意外驚喜，財報中的另一項指標(biāo)所帶來的信息顯然更加正面，那便是Netflix常年被外界詬病的自由現(xiàn)金流，終于在2020財年第一季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，本季度Netflix為運(yùn)營活動提供的凈現(xiàn)金為2.60億美元，上年同期為負(fù)3.80億美元；自由現(xiàn)金流為1.62億美元，上年同期為負(fù)4.60億美元。事實上這也是9個季度以來Netflix首次在當(dāng)季實現(xiàn)正向現(xiàn)金流。   從財報數(shù)字上看，Netflix已經(jīng)是常年保持“盈利”了，但這其中更多是由于其對會計準(zhǔn)則的靈活應(yīng)用所致。Netflix在2019年凈利潤雖是盈利18.67億美元，但最后的現(xiàn)金流為負(fù)32.87億美元。因此對于Netflix依靠舉債燒錢做內(nèi)容的行為，即便是看好其商業(yè)模式的華爾街投資機(jī)構(gòu)也不禁心存疑慮，唱衰者更是從來都將無法產(chǎn)生正向現(xiàn)金流作為主要的批評論據(jù)。   Netflix的最大成本是其龐大的內(nèi)容庫，該公司在2019年攤銷了92億美元的內(nèi)容費用，其現(xiàn)金流量表中看到的現(xiàn)金支出約為146億美元，因為它繼續(xù)連續(xù)多年增加了對原創(chuàng)內(nèi)容的投資，并且在可能的前提下實現(xiàn)了對部分熱門版權(quán)內(nèi)容的高價續(xù)訂，比如一億美元留下《老友記》一年。上述兩者相除，即現(xiàn)金支出與內(nèi)容攤銷的比率為1.59，該比例越大說明現(xiàn)金支出與內(nèi)容攤銷差距越大，這便是評論中常提到的燒錢速度，數(shù)字越大，燒錢速度越快。從2015年開始這一比率便逐年上升，2018年更是到達(dá)了驚人的1.6。   不過在去年第四季度給投資者的公開信中，Netflix稱2020年其現(xiàn)金流將降至負(fù)25億美元，而在最新的給投資者公開信中，這一數(shù)字被修正到了負(fù)10億美元或更低。   而在去年Q4的財報電話會議上，Netflix首席財務(wù)官Spence Neumann告訴投資者，“預(yù)計2020年內(nèi)容攤銷將再次增長約20%，但現(xiàn)金支出的增長將有所下降，因此我們的現(xiàn)金支出與攤銷之間比率將會有所下降。”換言之，Netflix將會放緩其“燒錢”速度，以取得更多正向現(xiàn)金流的表現(xiàn)。   ▲  Netflix首席財務(wù)官Spence Neumann
所以不難看出，盈利和現(xiàn)金流的表現(xiàn)對于Netflix來說完全處在可以調(diào)節(jié)的狀態(tài)下。   之前攤銷小、支出大的狀態(tài)就會有盈利但有負(fù)現(xiàn)金流；如果未來Netflix 減少內(nèi)容制作，攤銷延用這幾年的大筆支出，就會有攤銷大、支出小的情況發(fā)生，那時便是錄得正現(xiàn)金流但是利潤是虧損的；最理想的狀態(tài)是，維持適度的內(nèi)容制作，但擁有龐大又穩(wěn)定的用戶基數(shù)人群，這樣收入可以完成覆蓋當(dāng)年的攤銷，便可以在實現(xiàn)盈利的同時也能獲得正向現(xiàn)金流。顯然目前Netflix正在朝著這個方向努力。   不過Netflix也并未因為第一季度的數(shù)據(jù)而太過樂觀，里德·哈斯廷斯表示：“世界在經(jīng)歷一場難以置信的悲劇，我們也不知道未來還會有什么變化。希望接下來大家都能慢慢走出家門，第二季度的用戶增長速度應(yīng)該會下降，預(yù)估750萬。”   同時Netflix也表示雖然2020年的內(nèi)容儲備已經(jīng)全部準(zhǔn)備就緒，但目前的停拍可能會影響2021的部分排期。并且華納傳媒在昨天宣布HBO MAX將會在5月27日上線，7月15日市場則會迎來NBC環(huán)球旗下的Peacock，之后的競爭也將會更加激烈。
 迪士尼市值再被Netflix超越，壓力都在Disney+身上了  
  在天平的另一端，作為擁有龐大實體項目和注重線下互動的娛樂巨頭迪士尼卻成為了受到新冠疫情打擊最嚴(yán)重的公司之一。在美國東部時間4月15日，Netflix市值達(dá)到1873億美元，而當(dāng)天迪士尼的市值為1866億美元，Netflix又一次完成了對迪士尼的超越，不過這次超越僅僅維持了1天時間。而就在Netflix公布第一季財報的當(dāng)天，Netflix再次實現(xiàn)了市值對迪士尼的反超，這一次雙方的市值差距已經(jīng)接近一百億美元。   上一次迪士尼的市值第一次被流媒體巨頭Netflix超越是2018年5月，這讓Netflix短暫成為了“全球市值最高的娛樂媒體公司”。值得一提的是，正是在2018年年底，迪士尼正式宣布將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到流媒體板塊，一年之后Disney+上線。   ▲  Disney+ 界面
單純比較兩家公司的市值很多時候只具備象征意義，不論業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還是發(fā)展歷程，成立超過20年的Netflix與即將成為“百年老店”的迪士尼都有著相當(dāng)大的區(qū)別，這同時也反映在二者相差甚遠(yuǎn)的市盈率上。不過最近幾個月的股價波動，在某種程度上依然能反映出市場對于兩家公司如今現(xiàn)狀的不同態(tài)度，尤其是對于迪士尼而言，如今的危機(jī)已經(jīng)讓這家公司顯然越發(fā)狼狽不堪。   在疫情期間，唯一能夠讓迪士尼感到欣慰的消息大概只剩下其流媒體平臺Disney+了。4月9日，迪士尼對外公布 Disney+的訂閱用戶數(shù)已經(jīng)超過5000 萬，而兩個月前，這一數(shù)字為2860萬。其用戶數(shù)的大幅增長除了疫情原因，更多還要得益于該服務(wù)在英國、印度、法國、意大利、西班牙、奧地利和瑞士等市場的上線。   由于全球范圍內(nèi)重要的電影市場都先后關(guān)閉了院線，與其他傳統(tǒng)制片廠一樣，迪士尼也不得不提前選擇結(jié)束院線發(fā)行或是縮短過去的數(shù)字版權(quán)發(fā)行時間，這也讓《星球大戰(zhàn)：天行者崛起》、《冰雪奇緣2》和《1/2 的魔法》都紛紛提前于 Disney+上架。   而從另一個角度來看，提前進(jìn)行數(shù)字發(fā)行其實也是不得已而為之，事實上相比迪士尼本身的龐大內(nèi)容庫，Disney+的原創(chuàng)內(nèi)容更新數(shù)量與速度顯然有些捉襟見肘，上線半年之后，目前Disney+最為熱門的內(nèi)容有且僅有“星戰(zhàn)衍生劇”《曼達(dá)洛人》，不論是社交媒體還是第三方統(tǒng)計機(jī)構(gòu)都在難看到其他Disney+原創(chuàng)內(nèi)容的討論。   接下來Disney+將要發(fā)布的重磅內(nèi)容依然是《曼達(dá)洛人》的幕后紀(jì)錄片，而由于疫情造成的停拍，三部Disney+平臺的漫威新劇《獵鷹與冬兵》、《洛基》、《旺達(dá)幻視》的上線檔期也勢必將受到影響。   ▲  《曼達(dá)洛人（第一季）》劇照
在擁有ESPN+、Hulu和Disney+三個流媒體平臺的情況下，如何進(jìn)一步整合與協(xié)調(diào)迪士尼旗下的內(nèi)容發(fā)行依然是迪士尼需要面對的當(dāng)務(wù)之急。   剛剛創(chuàng)造了ESPN頻道非直播類收視率紀(jì)錄的邁克爾·喬丹紀(jì)錄片《最后之舞》，在美國本土以外的播放平臺反而是其最大競爭對手Netflix。這種分裂狀態(tài)展現(xiàn)出迪士尼內(nèi)部對于內(nèi)容版權(quán)分發(fā)的不一致和整體戰(zhàn)略的漏洞，顯然《最后之舞》這樣級別的內(nèi)容，對于目前缺乏原創(chuàng)內(nèi)容的Disney+無疑是極好的吸引新用戶的機(jī)會，但最終迪士尼卻拱手為他人做了嫁衣。   對迪士尼來說，在實體娛樂受挫的情況下，進(jìn)一步的整合線上資源無疑是其重要目標(biāo)，而目前勢頭不錯的Disney+真正的考驗還是在上線一周年之后，因為部分美國本土用戶都是通過Verizon提供的一年免費訂閱機(jī)會在進(jìn)行體驗。在原創(chuàng)內(nèi)容有限的情況如何留住那些“薅羊毛”的用戶，并且在持續(xù)加劇的競爭中吸引新用戶，依然是Disney+今后要面對的難題。   因為即便沒有疫情，數(shù)字化與線上娛樂也是未來十年娛樂巨頭們需要考慮的重要轉(zhuǎn)型方向，正如Netflix CEO 哈斯廷斯所說：“在未來五年，在線娛樂將變得越來越重要，這一大趨勢是完全沒有變的”。