小米

據《財富》北京時間12月19日報道，小米計劃明年IPO（首次公開募股），估值將超過500億美元，這將使得它成為僅次于阿里巴巴和Facebook的有史以來IPO估值第三高（也就是明年IPO估值最高的科技公司了）的科技公司。本文作者利歐·孫（Leo Sun）通過分析小米的核心業務、增長速度，及其主要的有利條件和不利條件認為，小米要成為IPO估值第三高的科技公司沒那么容易。以下是文章梗概：

彭博社最近刊文稱，小米將于明年IPO，估值或超過500億美元，高于2014年上一次融資的460億美元，但遠遠低于小米高管曾經預期的1000億美元，盡管如此，小米仍將成為有史以來IPO估值最高的科技公司之一。

阿里巴巴目前是有史以來IPO估值最高的科技公司，2014年IPO時估值為1670億美元。Facebook以1040億美元排在第二位，Snap則以240億美元排在第三位。因此，小米可能超過Snap，成為有史以來IPO估值第三高的科技公司。

但是，小米會像阿里巴巴和Facebook那樣給早期投資者帶來豐厚回報，還是會像Snap那樣使早期投資者利益受損？為了回答這一問題，我們來對小米核心業務、增長速度，以及它面臨的主要有利條件和不利條件進行逐一分析。

小米如何賺錢？

小米創辦于2010年，業務基礎是以低價格銷售配置中、高檔硬件的智能手機。最初，小米只通過網絡銷售手機，依靠口碑和社交媒體進行營銷活動，以減少營銷費用。

這種低利潤率、高銷量的策略獲得了成功。根據IDC的資料，小米目前是全球第五大智能手機廠商。三星和蘋果占據前兩把交椅，華為和OPPO位居第三、四位。

過去數年，小米市場份額遭到華為、OPPO蠶食，后兩者效仿小米的低利潤策略，利用了小米在農村市場的軟肋。但是，小米通過推出多款手機——既有低端紅米系列又有相對高端的米6和小米Mix 2——展開了反擊。小米還大舉進軍印度市場，最近成為與三星并列的印度市場第一大智能手機廠商。

拓展非智能手機業務

但是，智能手機市場已經日趨飽和，數家市場研究公司都發表報告稱只有蘋果和三星智能手機業務盈利。

為擺脫對智能手機業務的依賴程度，實現業務多元化，小米通過其MIUI皮膚推出了軟件服務。小米還推出了智能電視、智能家居設備、可穿戴設備、音響和手機配件產品，擴大了硬件產品線。為了展示旗下眾多硬件產品，小米計劃2019年設立1000家“小米之家”直營店——相當于目前全球蘋果專賣店數量的2倍。

小米還推出了小米IoT（物聯網）平臺——針對IoT設備的專用平臺——已經吸引逾400家硬件合作伙伴。小米稱，該平臺上有8500萬臺聯網設備，是世界上最大的物聯網硬件平臺。

小米增長有多快？

2015年小米營收增長5%至人民幣780億元（118億美元），智能手機銷量為7000萬部——低于8000萬部的銷售目標。另外，小米當年虧損了逾人民幣10億元（1.51億美元）。

此后小米不再公布每年的業績資料，因此它2016年的業績我們不得而知。我們知道的是，小米奪回了部分被蠶食的智能手機市場份額，擴充了軟件服務產品線，但不能確定小米去年實現扭虧為盈。

從好的一方面說，小米預計明年智能手機銷量將達到1億部——因面臨華為、OPPO和vivo的競爭小米數年前放棄了這一目標，但這仍然可能是一個難以企及的目標。

是否該投資小米IPO？

假設小米以500億美元的估值IPO，其市銷率為4.2倍（2015年營收）。我們樂觀地假設小米2016年營收增長10%至130億美元，市銷率將降低至3.8倍。

從表面上來看，3.8倍的市銷率不算高，但對于一家營收每年增長5%-10%、沒有盈利的公司來說，它還是相當高的。

要成為有史以來IPO估值最高的科技公司之一，對小米來說沒有那么容易。阿里巴巴和Facebook都擁有很深的競爭“護城河”，但小米——與Snap相似——則缺乏有意義的競爭“護城河”。因此，如果小米IPO，投資者應當謹慎投資。(編譯/霜葉)