國慶長假之前，A股波瀾不驚，國債逆回購品種卻悄悄“亢奮”起來。

9月28日，延續前幾日的強勢，兩大交易所國債逆回購利率全線飆漲，盤中最高利率多數超出10%。其中，上交所1天期國債逆回購(GC001)利率最高觸及14.5%，最高漲幅達110%;深交所1天期國債逆回購(R-001)利率最高觸及13.5%，最高漲幅達124%。

當日正值周四，國債逆回購成為各大券商力推的過節品種。“黃金買入時點、漲瘋了的國債逆回購、假期躺著賺錢、計息天數達到11天”成為多家券商推薦此品種的關鍵詞。

在國債逆回購面前，無論是貨幣基金還是券商理財，絕大多數被比得黯然失色。在業內人士看來，雖然每逢長假，國債逆回購品種都會漲，不過今年國慶假前漲得明顯多了些。而這種漲勢并不是一天兩天造就，是多日漲幅的累加，刺激因素包括季末資金面緊張、9月末的MPA考核、貨幣基金流動性新規、超儲率低等。

雖然國慶節假期可以躺著輕松賺11天的收益，不過整體看國債逆回購的年化收益仍然較低，因此機構從操作上也分歧嚴重，有些壓根兒不做，有些私募則天天做。

1天期國債逆回購翻倍

相對于A股波瀾不驚，國債逆回購近日走勢頗為搶眼。

其中，上交所國債逆回購品種中，GC001已經連續8個交易日收紅，9月28日最高觸及14.5%;2天期國債逆回購(GC002)、3天期國債逆回購(GC003)在10個交易日里有9個交易日收紅，9月28日最高觸及10.8%、11%。深交所國債逆回購品種中，9月28日，R-001、2天期國債逆回購(R-002)、7天期國債逆回購(R-007)最高觸及13.5%、9%和9%。

“兩大交易所的國債逆回購品種的飆漲并非一日之功，而是多日加起來的。另外，國慶長假因素疊加季度末銀行缺資金，收益率就會走高。”9月28日，深圳某券商投資經理對記者表示。

“臨近季末，本周資金面非常緊，另外9月末的MPA考核、貨幣基金流動性新規10月1日實施及超儲率低等多因素也導致國債逆回購利率飆升。”9月28日，廣東某券商固定收益人士指出，不過大資金流動性管理一般不考慮做這個，投資會正常進行。

于10月1日實施的貨幣基金流動性新規聚焦公募基金流動性風險，同時對貨幣市場基金的流動性風險管理做出了專門規定，也讓其投資標的受限。跟目前飆漲的國債逆回購相比，貨幣基金年化收益普遍在3.5%-5%，比如余額寶7日年化收益僅有3.9%，優勢已不明顯。

從漲幅看，9月19日-28日，GC001、GC002、GC003的漲幅分別為150%、84%和76%;R-001、R-002、R-007的其間漲幅分別為147%、142%和95%。

連日漲幅如此驚人不僅秒殺貨基和券商理財，也令眼下的A股黯然失色。“躺著就能賺11天的高收益”成為多家券商吸引投資者的關鍵詞，而9月28日成為買入黃金日。

“實際上券商也是擔心客戶因為過節因素把錢轉走。”上述券商投資經理稱，非節假日情況下，因為國債逆回購收益低，所以基本不向客戶推薦。

從漲幅看，滬深交易所的1天期國債逆回購最受歡迎。在業內人士看來，今年國慶長假前國債逆回購品種的飆漲跟5月22日實施的國債逆回購計息新規也有莫大關系。根據新規則，回購計息方式將到期購回價計息天數由名義天數修改為資金實際占款天數。

“計息新規下，假如9月28日放1天期逆回購，這筆資金29日可用但不可取。需要29日繼續做1天期，才能享受11天收益。”上述固定收益人士指出，這筆資金需要到假期后第二個交易日才能取出。不過，周五如果做逆回購，就只能享受1天收益;另外做較為長周期的比如14天期需要占款7天，另外收益相對較低。

9月28日，深交所14天期國債逆回購利率為6.3%，盤中觸及最高7.2%，前一日創下兩年多來的新高7.5%;上交所14天期逆回購利率為6.6%，盤中觸及8.5%，為33個月來新高。

機構分歧焦點為收益

按照目前國債逆回購的行情看，已經秒殺了幾乎所有貨幣基金。從規則看，貨幣基金與國債逆回購的計息天數均以資金實際占款天數為準。

資金面趨緊背景下，貨基收益率雖有回升，仍不敵國債逆回購。

Wind數據顯示，9月28日，七日年化收益率最高的國泰現金寶A達到10.087%;國聯安貨幣B、華泰保興貨幣B、嘉合貨幣B等6只貨幣基金處于5%-5.26%，其它貨幣基金均在5%以下。

“我們的貨基這幾日進進出出，并沒有明顯規模增幅。即使有一些投資者會買進，不過銀行渠道客戶贖回較多。”9月28日，廣東某大型基金公司人士透露。

雖然國債逆回購有“風險低、高收益、手續費低、流動性好”等諸多優點，一些貨基和債基比較熱衷，并令國慶節前的資金瘋狂追逐，不過其他類型的機構投資者對此操作頗有分歧。

“我們基本把可用的錢全部做國債逆回購了，平常也是幾乎天天做。”9月28日，北京某大型私募投資總監對記者表示，現金過夜基本沒收益，放一下逆回購，一年可能有三四個點的收益，又不影響第二天的股票交易。

“我們就很少做國債逆回購，一般也不想賺這種小錢，嫌麻煩。大節前一般都會漲回購利率，這次只是漲多了一點。”廣東某私募老總對記者表示。

另據上海某中型私募投資經理透露，“國債逆回購和貨幣基金的收益都偏低，年化收益只有三四個點，做幾天還不夠做筆股票的交易費，對于做權益的這點收益沒有多大意義。”

上述投資總監指出，從操作經驗講，國債逆回購比較簡單。做國債逆回購一般是周四比較高，月底、節前、年底等這些關鍵時點的收益較高。其實對于一般小股民沒有多大意思，年化收益就三四個點。

對于影響國債逆回購的重要因素資金面，招商證券徐寒飛團隊最新研報指出，9月份最后一周，盡管央行回籠流動性的力度并不大，市場流動性仍然偏緊，不過國務院釋放出“定向降準”的信號，說明政策仍會考慮實體經濟承受能力，在貨幣政策上進行適當“放松”。受季末MPA考核影響，跨季資金依然吃緊。本次流動性寬松時間點可能晚了一些，但向好跡象顯現。

“對于季末的資金流動緊張情況，市場本來預期央行維穩，沒想到央行不怎么出手，市場波動加大，預計這兩日財政投放會慢慢有所緩解。”上述固定收益人士亦指出。

【來源：21世紀經濟報道 】