11月28日，良品鋪?zhàn)邮装l(fā)獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，繼來(lái)伊份和三只松鼠之后，良品鋪?zhàn)佑型杰Q身A股零食企業(yè)之列。

近年來(lái)，來(lái)伊份（603777.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）、好想你（002582.SZ）等多家休閑食品品牌企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)。

5年前，良品鋪?zhàn)釉?jì)劃赴港股上市，但因種種原因未能最終實(shí)現(xiàn)，如今，良品鋪?zhàn)釉俅斡瓉?lái)IPO時(shí)刻，有望成為國(guó)內(nèi)A股的新晉零食巨頭玩家。

據(jù)良品鋪?zhàn)影l(fā)布的IPO招股書(shū)顯示，其此次擬公開(kāi)發(fā)行4100萬(wàn)股股票，總募集資金金額約7.73億元，募資將用于全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系建設(shè)、信息系統(tǒng)數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目，及食品研發(fā)中心與檢測(cè)中心的升級(jí)改造。

據(jù)悉，目前良品鋪?zhàn)釉趪?guó)內(nèi)100多個(gè)城市擁有超過(guò)2000家門(mén)店。

消費(fèi)升級(jí)紅利崛起的“零食巨頭”

良品鋪?zhàn)拥尼绕穑靡嬗谙M(fèi)升級(jí)的紅利釋放。據(jù)億邦動(dòng)力研究院《2018中國(guó)休閑零食新零售研究報(bào)告》顯示，隨著近年來(lái)我國(guó)居民收入水平和消費(fèi)能力的持續(xù)增加，我國(guó)居民的食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生了深刻的變化。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，截至2018年上半年，我國(guó)居民人均可支配收入為14,063元，較2017年上半年的12,932元增長(zhǎng)8.75%。一方面，居民對(duì)傳統(tǒng)主食的消費(fèi)量在逐年下降。另一方面，休閑食品的市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升。

中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)表示，我國(guó)休閑食品行業(yè)2014年年產(chǎn)值為7,118.80億元，預(yù)計(jì)到2019年底將達(dá)到19,925.28億元，一方面，我國(guó)未來(lái)休閑食品行業(yè)還將保持較高發(fā)展速度，增長(zhǎng)空間巨大，另一方面互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與物流行業(yè)的不斷成熟，為零食行業(yè)的發(fā)展提供了新的基礎(chǔ)。

作為高端零食的代表，一二線城市一直以來(lái)都是良品鋪?zhàn)拥摹爸麝嚨亍?。楊紅春說(shuō)，良品鋪?zhàn)痈叨肆闶车谝惶峒奥试谝欢€城市達(dá)到53%。從客戶(hù)層面看，忠誠(chéng)客戶(hù)頻率在提高，老客復(fù)購(gòu)、高貢獻(xiàn)價(jià)值的客戶(hù)頻率也在提高。

從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，良品鋪?zhàn)?015年至2017年三年?duì)I收分別為31.49億元、42.89億元、54.24億元；2016年、2017年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收分別同比增長(zhǎng)36.20%和26.45%。

雖然營(yíng)收在不斷增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻十分緩慢。2015年至2018年上半年，良品鋪?zhàn)拥膬衾麧?rùn)分別為3232萬(wàn)元、6729萬(wàn)元、1.13億元、1.12億元。

而根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》對(duì)公開(kāi)資料的梳理發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)咏曦?fù)債率高達(dá)70%以上，2015年-2017年分別為83.88%、83.9%、71.05%。2018年上半年負(fù)債率為64.69%。

對(duì)此，楊紅春表示：“我們的利潤(rùn)率是在提高的，線上線下全渠道取得了15%的增長(zhǎng)，這些是硬指標(biāo)，都是用高端零食戰(zhàn)略驗(yàn)證了正確性?！?/p>

良品鋪?zhàn)拥摹案叨肆闶炒笊狻?/p>

在高端品牌定位上，良品鋪?zhàn)觿?chuàng)始人楊紅春說(shuō)，高端零食的定位并不意味著就是貴。高端零食的屬性還是食品，食品永遠(yuǎn)到不了奢侈品的價(jià)位，這是高端的需求，不是高端人群。其實(shí)高端零售的這個(gè)需求非常猛烈，而且市場(chǎng)空白空間很大。

為此，良品鋪?zhàn)踊ù髢r(jià)錢(qián)請(qǐng)代言人，投分眾廣告，據(jù)此前媒體報(bào)道，良品鋪?zhàn)舆€大手筆相繼聘請(qǐng)吳亦凡、迪麗熱巴為高端零食代言人，還投放了大量分眾樓宇廣告來(lái)引爆城市主流人群。

在資本運(yùn)作上，據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2010年8月，今日資本系以5100萬(wàn)元獲得良品鋪?zhàn)?9%的股權(quán)收入囊中。此后，今日資本又為良品鋪?zhàn)右肓肆硪患彝顿Y機(jī)構(gòu)——高瓴資本。2017年9月、12月，香港高瓴先后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)〉昧肆计蜂佔(zhàn)庸?3%的股權(quán)。

據(jù)企查查公開(kāi)的信息顯示，截至2018年12月，良品鋪?zhàn)訉?shí)控人楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅4人合計(jì)持股46.96%。相對(duì)應(yīng)地，今日資本則持股33.75%，高瓴資本持股13%。兩大資本合計(jì)持股46.75%，比4位實(shí)控人合計(jì)持股數(shù)僅少了0.21%。

去年11月，證監(jiān)會(huì)良品鋪?zhàn)诱泄蓵?shū)進(jìn)行了反饋，要求該公司進(jìn)一步說(shuō)明歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資的原因，以及引入股東和交易結(jié)構(gòu)背景情況、定價(jià)依據(jù)及合理性等。

事實(shí)上，由于今日資本與公司實(shí)際控制人比例相近，證監(jiān)會(huì)曾要求良品鋪?zhàn)友a(bǔ)充說(shuō)明今日資本對(duì)公司控制權(quán)的影響，包括是否能實(shí)際控制發(fā)行人、在實(shí)際控制人內(nèi)部發(fā)生分歧時(shí)是否可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化、發(fā)行人是否存在應(yīng)對(duì)措施等。

在某些情況下，如果公司實(shí)控人與資本方發(fā)生經(jīng)營(yíng)理念上的矛盾，持股數(shù)量相近的情況下，可能對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定和治理產(chǎn)生重大影響。

不過(guò)，總體來(lái)看，在近期公司沒(méi)有重大事件的影響情況下，良品鋪?zhàn)舆^(guò)會(huì)后成功上市已經(jīng)基本上“板上訂釘”對(duì)良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)，自此IPO并不意味著企業(yè)發(fā)展的最終成功，而是資本層面競(jìng)爭(zhēng)新階段的開(kāi)啟。

在消費(fèi)升級(jí)紅利下，良品鋪?zhàn)右愿叨说钠放贫ㄎ唬晒Q身于國(guó)內(nèi)零食頭部的競(jìng)爭(zhēng)中，而此次IPO過(guò)會(huì)，則是其發(fā)展的第二次機(jī)遇，而隨著良品鋪?zhàn)雨J關(guān)成功，零食行業(yè)幾大巨頭將在A股聚齊。未來(lái)，同行之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，更是在風(fēng)云迭起的A股中的一次資本競(jìng)賽。（ps：財(cái)經(jīng)向善原創(chuàng)稿件，訂閱號(hào)ID：hlwdnexs，商務(wù)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系：15638400700，轉(zhuǎn)載保留版權(quán)信息違者必究。）