7月21日晚，阿里巴巴發(fā)布2023財(cái)務(wù)年度報(bào)告。作為2023年3月“1+6+N”組織變革之后的首份“成績(jī)單”，亮點(diǎn)在于宣布了人事上的重磅消息：菜鳥集團(tuán)CEO萬霖和國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)CEO蔣凡已成為阿里合伙人。

合伙人“上新”，背后是阿里不遮掩的戰(zhàn)略焦慮。2%的營收增長(zhǎng)，4%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，已經(jīng)釋放不出過多的想象力。而蓄勢(shì)而發(fā)的新業(yè)務(wù)，則有望講出新的價(jià)值故事。比如2023財(cái)年在阿里各大業(yè)務(wù)集團(tuán)中增速排名第一的菜鳥。

只是，守得云開見月明依然需要假以時(shí)日，投入精力與等待。菜鳥想要“一飛沖天”，面臨的挑戰(zhàn)不小。

“單飛”加速度

“帥戰(zhàn)”勝利，菜鳥也在阿里內(nèi)部揚(yáng)眉吐氣了一把。阿里官方對(duì)萬霖的評(píng)價(jià)，也正體現(xiàn)了菜鳥一路成長(zhǎng)的發(fā)展：

自2014年加入公司以來，萬霖率先創(chuàng)建了物流產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)，并通過全球化，運(yùn)營和數(shù)字化構(gòu)建了菜鳥的核心能力。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，菜鳥在全球物流、智能供應(yīng)鏈和快遞、社區(qū)配送、物流園區(qū)和技術(shù)等方面取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，通過合作引領(lǐng)了整個(gè)物流行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

集團(tuán)視角而言，萬霖領(lǐng)導(dǎo)的菜鳥集團(tuán)，表現(xiàn)確實(shí)亮眼，在過去6個(gè)財(cái)年其復(fù)合增長(zhǎng)率更是達(dá)到了62%。

事實(shí)上，2023年以來菜鳥集團(tuán)高舉高打的表現(xiàn)如同開掛一般。

2023年5月18日晚間，阿里巴巴宣布，董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)啟動(dòng)菜鳥集團(tuán)上市，預(yù)計(jì)在未來12個(gè)到18個(gè)月完成上市計(jì)劃。

啟動(dòng)上市計(jì)劃后，菜鳥動(dòng)作頻頻。6月6日，申通快遞發(fā)布公告，菜鳥擬收購申通25%股權(quán)，總價(jià)為38.78億元。交易完成后，菜鳥將成為申通的第二大股東。

6月20日，阿里巴巴宣布蔡崇信接任集團(tuán)董事會(huì)主席、擔(dān)任菜鳥集團(tuán)董事長(zhǎng)。當(dāng)天，有菜鳥員工在菜鳥辦公區(qū)偶遇“火速”到崗的蔡崇信。蔡崇信坐鎮(zhèn)，也被外界解讀為沖擊IPO的更進(jìn)一步。

6月28日，菜鳥集團(tuán)CEO萬霖在2023年全球智慧物流峰會(huì)上宣布，菜鳥推出自營快遞業(yè)務(wù)——菜鳥速遞，并宣布已經(jīng)獲得“快遞牌照”。

扭虧挑戰(zhàn)，怎么撐估值？

在胡潤(rùn)研究院今年發(fā)布的《2023全球獨(dú)角獸榜》中，菜鳥以1850億元的估值，躋身全球獨(dú)角獸前十。什么概念呢？截至7月26日收盤，京東物流市值為834.83億港元（約為765億元人民幣），順豐控股A股市值為2364.38億人民幣。市值上說，菜鳥相當(dāng)于2個(gè)京東物流、0.8個(gè)順豐。

撐起這份估值遐想，并非易事。菜鳥想要飛天沖關(guān)資本市場(chǎng)，就必然要面對(duì)更為嚴(yán)峻的審視與考量。

看向基本面，2020財(cái)年-2023財(cái)年，菜鳥集團(tuán)的收入從372.58億元，持續(xù)增長(zhǎng)至556.81億元，增長(zhǎng)幅度接近50%，成長(zhǎng)爆發(fā)力堪稱強(qiáng)勁。其中，2023財(cái)年菜鳥營收在阿里集團(tuán)的占比從2022年的5%提升至6%。

只是，這份成長(zhǎng)力爆發(fā)來自于持續(xù)的虧損。2023財(cái)年，菜鳥的經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅前利潤(rùn)和攤銷前利潤(rùn)）為虧損3.91億元，2022財(cái)年為虧損14.65億元、2021財(cái)年虧損8.13億元，虧損收窄了，但仍未結(jié)束。

持續(xù)虧損之外，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，拆分單季度看，菜鳥的營收增速也處于下滑狀態(tài)，2023財(cái)年第四季度營收環(huán)比增速甚至一度轉(zhuǎn)為負(fù)值，同比增速也從27%將至18%。

前摩根士丹利分析師杰西就表示，“菜鳥近年來確實(shí)營收在增長(zhǎng)，但是不能忽視其增速整體放緩的趨勢(shì)。而菜鳥趁著單拆上市的熱度宣布推出自營的快遞業(yè)務(wù)，也可能是為了在上市前講一個(gè)更新、更有吸引力的故事，增加融資的可能性。”

更何況，快遞行業(yè)也不算是一個(gè)“性感”的市場(chǎng)。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年快遞增速正在放緩，業(yè)務(wù)量完成1105.8億件，同比增長(zhǎng)僅2.1%。存量博弈，增長(zhǎng)想象力并不大。

對(duì)于菜鳥而言，更要面臨多重挑戰(zhàn)。一邊，極兔在IPO的沖擊中更“近”一步，已經(jīng)披露了招股書；另一方面，已經(jīng)上市的快遞公司在市場(chǎng)的估值也難以令人滿意。截至2023年上半年，順豐控股股價(jià)區(qū)間漲幅為-21.55%，京東物流股價(jià)區(qū)間漲幅-19.18%。

“食言”與混戰(zhàn)

在菜鳥剛成立的2013年，馬云曾公開立下Flag：“阿里巴巴永遠(yuǎn)不會(huì)做快遞，因?yàn)槲覀儧]有這個(gè)能力。”

并非妄自菲薄。自營向來是“苦活兒”“累活兒”“重活兒”，從基礎(chǔ)干線建設(shè)到末端配送，不僅需要龐大的資金投入，還要持久堅(jiān)韌的耐心細(xì)心。

快遞行業(yè)向來重資產(chǎn)，確實(shí)不符合阿里系的生態(tài)打法，于是菜鳥一直在借勢(shì)走近路。過去十年間，菜鳥通過持股“三通一達(dá)”切入快遞市場(chǎng)，也通過電子面單和菜鳥驛站，建立了物流數(shù)據(jù)壁壘和末端生態(tài)壁壘。

在張勇掌門阿里期間，菜鳥轉(zhuǎn)型“客戶價(jià)值驅(qū)動(dòng)的全球化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司”。萬霖也曾在內(nèi)部作過回應(yīng)：“模式輕或重不重要，要為客戶提供最優(yōu)解決方案。”

但菜鳥顯然早就由“輕”變“重”了。早在2016年至2018年間，菜鳥網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)入股浙江芝麻開門、上海萬象、南京晟邦、成都東駿快捷和陜西黃馬甲等5家電商落地配企業(yè)，將其組成“新零售配送聯(lián)盟”。投入更多資源與精力來構(gòu)建快遞網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施背后，是菜鳥在上市壓力下面臨盈利、成本等系列經(jīng)營挑戰(zhàn)。

馬云早年提出的目標(biāo)是，菜鳥10年內(nèi)“不要想盈利的事”，先搭建基礎(chǔ)設(shè)施再想在提升效率上賺錢。而今2023年也正好是菜鳥成長(zhǎng)的“十年之約”，也是時(shí)候思考盈利生存的故事了。

還是要從基本的業(yè)務(wù)入手。在內(nèi)卷成風(fēng)的快遞江湖，憑什么來虎口奪食呢？菜鳥打出了服務(wù)牌，2022年7月菜鳥對(duì)外宣布“送貨上門”；8月，菜鳥將“丹鳥”改名為“菜鳥直送”，將送貨上門服務(wù)逐步擴(kuò)大商家、品類的服務(wù)范圍。

菜鳥此舉或許避開了經(jīng)濟(jì)型快遞的價(jià)格熱戰(zhàn)，也是對(duì)與菜鳥深度合作的“三通一達(dá)”的安撫。但親自下場(chǎng)做快遞，無論如何也都是站在了昔日合作伙伴的“對(duì)立面”，菜鳥或?qū)⑴c“三通一達(dá)”走向一種復(fù)雜的競(jìng)合關(guān)系。

事實(shí)上，就定位而言，菜鳥速遞競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)份額更多指向了京東和順豐的“蛋糕”。“菜鳥自營、品質(zhì)快遞、好用不貴”的品牌口號(hào)，意在以低價(jià)高質(zhì)來贏取市場(chǎng)。

親自下場(chǎng)做快遞，需要比拼硬實(shí)力。只是從倉配和干線的對(duì)比來看，公司距離順豐、京東還有一定差距。目前，菜鳥全國倉配樞紐有7個(gè)，倉庫數(shù)量超過230個(gè)，倉庫面積超過3000萬。菜鳥速遞的一級(jí)分撥中心有13個(gè)，7500多條運(yùn)輸線路中自營占比三成。而作為對(duì)比，目前京東物流的倉庫數(shù)量已經(jīng)運(yùn)營超過了1500個(gè)，順豐國內(nèi)運(yùn)輸線路超過了12萬條，樞紐型中轉(zhuǎn)場(chǎng)達(dá)到39個(gè)。

畢竟多年重資產(chǎn)積累的產(chǎn)業(yè)壁壘，菜鳥速遞想要復(fù)制需要時(shí)間與耐心。況且，優(yōu)質(zhì)服務(wù)這件事也堪稱知易行難，看向市場(chǎng)表現(xiàn)，當(dāng)下菜鳥收到的爭(zhēng)議，同樣不小。

黑貓投訴平臺(tái)，菜鳥的累計(jì)投訴已經(jīng)超過23000件，滿意度只有三顆星。其中，近30天投訴量也達(dá)到500條以上，平均每天就要新增16條。

投訴林林總總，有丟包問題，也有服務(wù)態(tài)度惡劣的問題。

既要優(yōu)質(zhì)、又要低價(jià)、還要規(guī)模的菜鳥，似乎陷入了一個(gè)不可能三角中來。