中國互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭—BAT正快速進(jìn)入金融業(yè)，包括券商行業(yè)。盡管騰訊入股中金公司的信息沒有讓中金股價持續(xù)走高，但互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)開始深刻改變這個行業(yè)。

在騰訊28億入股中金之前，馬云旗下的云峰基金早在2015年就已控股港資券商—云峰金融（更名前為瑞東集團(tuán)）。

中國券商正面臨大變局。今年上半年，內(nèi)地券商全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費率再次下跌。傭金價格戰(zhàn)也開始打到港股，此前香港券商居高不下的傭金費率正受到內(nèi)資券商和互聯(lián)網(wǎng)公司的猛烈沖擊。

在激烈的價格戰(zhàn)之下，中國證券業(yè)協(xié)會甚至不得不召開會議，以尋求國內(nèi)券商停止或放緩傭金費率下調(diào)。

券商不得不尋找新的盈利點，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商中的占比正不斷下降。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占營收的比重已下滑到27%；創(chuàng)下自2011年以來的新低。與此同時，券商的受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比卻不斷提升，中金公司稱，引入騰訊持股的重要目的就是為了提升其財富及資產(chǎn)管理水平。

此外，內(nèi)地券商還面臨著中資企業(yè)龐大的海外融資需求。據(jù)研報，今年上半年，中資企業(yè)發(fā)行的美元債規(guī)模高達(dá)1682億美元，同比暴增三倍。而這正考驗著內(nèi)地券商的國際化水平。

進(jìn)軍券商業(yè)：騰訊阿里都在加快步伐 

在港上市的中金公司（3908.HK）近日發(fā)布公告，將向騰訊配發(fā)及發(fā)行2.07億股H股新股，發(fā)行價為13.8港元/股。據(jù)此，騰訊將以28.64億港元的總代價持有中金公司發(fā)行后H股的12.01%及總股本的4.95%。該筆交易還需監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

這是一個標(biāo)志性事件，在資本市場久負(fù)盛名的中金公司是中國第一家中外合資投資銀行。其業(yè)務(wù)主要包括投資銀行、股票業(yè)務(wù)及財務(wù)顧問等。

截至今年6月底，中央?yún)R金持有中金58.58%的股份，GIC（新加坡政府投資公司）持有中金6.85%的股份（持股數(shù)為2.73億股）。然而，據(jù)港交所最新披露數(shù)據(jù)，GIC在9月21日（騰訊持股中金的首個交易日）減持了中金433.3萬股，套現(xiàn)7838.68萬港元。

今年上半年，中金公司總營收為43.19億，同比增長69.96%；凈利潤為10.83億，同比大漲93.23%。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的中金公司歷年上半年總營收與凈利潤：

中金公司今年上半年利潤大漲，主要得益于其收購的中投證券。去年11月，中金與匯金訂立協(xié)議，中金以約167億代價收購匯金旗下中投證券100%的股權(quán)，支付方式為中金向匯金配發(fā)及發(fā)行16.78億股內(nèi)資股。今年上半年，中投證券正式并入中金公司。

入股中金并不是騰訊第一次進(jìn)入券商行業(yè)。今年6月，富途證券曾宣布完成1.455億美元的C輪融資，投資者來自騰訊和紅杉資本等，這是騰訊繼A、B輪投資后，再一次追加對富途證券的投資。

阿里系也在進(jìn)軍券商。2015年5月，馬云旗下的云峰控股（馬云持股40%）通過其附屬公司jade Passion（云峰控股持有其73.21%的股份）斥資26.85億港元收購了云峰金融（更名前為瑞東集團(tuán)）56%的股份。云峰金融的主要業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)、證券包銷及配售等。

今年8月中旬，云峰金融宣布與螞蟻金服等機(jī)構(gòu)，斥資131億港元聯(lián)合收購了美國萬通金融旗下的美國萬通保險亞洲公司。

不僅公司層面入股券商，互聯(lián)網(wǎng)大佬個人也掏出真金白銀入局。此前華泰證券香港IPO時，基石投資者中就包括馬化騰和丁磊等互聯(lián)網(wǎng)大佬。

價格戰(zhàn)升級：券商傭金戰(zhàn)從內(nèi)地打到香港 

在互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相進(jìn)入券商行業(yè)之際，傳統(tǒng)券商業(yè)正面臨著大變局。券商業(yè)一直被認(rèn)為是靠天吃飯的行當(dāng)，股市交易的活躍程度直接影響著券商行業(yè)的業(yè)績。

隨著券商規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場競爭愈發(fā)激烈。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年6月底，中國證券公司數(shù)量已達(dá)到129家，與2010年底相比，數(shù)量增加了21.69%。

各家券商正努力提升資本金，擴(kuò)大規(guī)模。目前，擬登陸A股的券商就有15家，在A股排隊發(fā)審會的有財通證券、天風(fēng)證券等9家券商；德邦證券、恒泰證券等6家券商已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。

券商之間的激烈競爭，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)的極其明顯。據(jù)中信證券研報，今年上半年，券商全行業(yè)傭金水平為0.0344%（萬分之三點四），與2016年第四季度相比再次出現(xiàn)下滑。而在2012年時，這一數(shù)字還曾高達(dá)0.0806%（萬分之八）。

短短五年時間，券商行業(yè)傭金率跌幅就高達(dá)60%。根據(jù)公開的信息，激烈的傭金價格戰(zhàn)甚至于讓中國證券業(yè)協(xié)會專門召開會議，意圖促使傭金價格戰(zhàn)終止。

盡管頂著國際金融中心的名號，但香港的券商傭金一直明顯高于內(nèi)地。但這種好日子也快要結(jié)束了，內(nèi)地的傭金戰(zhàn)已經(jīng)打到了香港。

市場數(shù)據(jù)顯示：互聯(lián)網(wǎng)券商港股傭金已經(jīng)跌破萬分之三，同時還授予新客戶不同的免傭政策；部分內(nèi)地券商針對港股通的優(yōu)惠傭金也已經(jīng)達(dá)到萬三甚至更低的水平。而目前，香港一般銀行和本地券商的傭金在0.2%（千分之二）甚至更高，且每筆交易最低收費通常需要100港元。

當(dāng)港股通點燃了內(nèi)地投資進(jìn)入港股熱情之后，內(nèi)地券商，尤其是互聯(lián)網(wǎng)券商正迅速搶食香港本地券商和銀行（香港銀行可以替客戶進(jìn)行證券交易）的市場份額。

激烈的傭金價格戰(zhàn)，使傭金在券商營收中的占比快速下降。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年6月底，中國證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為388.54億，營業(yè)收入為1436.96億；代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占營收比重下滑到27.04%，創(chuàng)下自2011年以來的歷史新低。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的證券公司傭金占營收比重逐季走勢：

在傭金下跌的同時，券商行業(yè)的財富管理業(yè)務(wù)卻在快速膨脹。據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月底，券商業(yè)受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入占營收的比重達(dá)9.73%；而在2011年時，這一數(shù)字還僅為1.56%。

事實上，這次中金引入騰訊很大程度上也在瞄準(zhǔn)財富管理業(yè)務(wù)。公告中稱，中金主要通過與騰訊在精準(zhǔn)營銷、大數(shù)據(jù)分析等方向的深度合作，從而擴(kuò)大其客戶規(guī)模，提高其財富管理能力。

海外市場機(jī)遇：中資海外融資額超1600億美元，暴增三倍 

海外市場是新的拼搶點。今年上半年，中國境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模為3.6萬億，同比大跌33.6%。

中金公司此前的公開資料稱，國內(nèi)債券市場發(fā)行量出現(xiàn)萎縮主要是因為，國內(nèi)金融去杠桿、央行貨幣證券趨緊等影響，國內(nèi)債券市場收益率出現(xiàn)大幅上揚(yáng)所致。境內(nèi)市場的萎縮，使得中金僅完成50個項目，較去年同期減少19.4%。

但中資企業(yè)境外市場的融資額卻出現(xiàn)大幅增長。據(jù)研報，今年上半年，中資美元債發(fā)行規(guī)模高達(dá)1682億美元，與去年同期相比，發(fā)債規(guī)模翻了三倍。目前，中資美元債的平均發(fā)行利率在3.1%左右，且多數(shù)行業(yè)發(fā)行利率的中樞水平在3%—4%之間，發(fā)行利率明顯低于國內(nèi)，具有成本優(yōu)勢。

中國海外融資需求很可能繼續(xù)保持快速增長。近日，郵儲銀行發(fā)布公告稱，其發(fā)行了72.5億美元境外優(yōu)先股。這是自2010年以來全球融資規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)先股。民生證券研報稱，在銀行資本補(bǔ)充壓力，疊加央行、發(fā)改委和外匯管理局對銀行海外發(fā)債政策的進(jìn)一步寬松下，銀行海外發(fā)債規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)高漲。

但海外融資市場目前主要由外資大投行主導(dǎo)。比如，在郵儲銀行的聯(lián)合發(fā)行人名單中，大部分是高盛、摩根等大型的外國投行和券商。在中資海外融資方面，中資券商仍然處于相對劣勢地位。

券商行業(yè)正面臨著傭金費率持續(xù)走低的壓力，但在財富管理業(yè)務(wù)不斷增長及中資海外融資需求增加的背景下，券商業(yè)正迎來歷史大變局。

在行業(yè)中地位舉足輕重的中金公司結(jié)盟騰訊，是全行業(yè)的標(biāo)志性事件。

來源| 面包財經(jīng)