i黑馬訊 11月13日，Razer（雷蛇）（股票代碼：01337，以下簡稱雷蛇）在香港交易所正式掛牌交易,成為港股里的第一支概念股。雷蛇IPO上市當天，開盤價為5.12港元，和3.88港元的發(fā)行價相比，漲幅超過30%。

二級市場的熱情與雷蛇在國際游戲行業(yè)的地位相關。據(jù)了解，雷蛇創(chuàng)建于2005年，一間位于加利福尼亞州的圣地亞哥的小型玩家共享工作室是它的起點。12年來，它已經(jīng)成長為全球高性能游戲產(chǎn)品市場的領導者，銷售及分銷網(wǎng)絡橫跨六大洲及65個國家。收益，也由2014年的3.15億美元增加至2016年的3.92億美元。年復合增長率為11.5%。

一

投資雷蛇

漢富資本與雷蛇的緣分可以追溯到2016年。基于對消費升級領域的關注和看好，2016年10月底，漢富資本完成了對雷蛇的投資。而漢富資本合伙人高碩是這樁交易的幕后推手。

高碩是一個游戲發(fā)燒友，游戲功力深厚，屬于非職業(yè)的職業(yè)玩家。 “平時，除了上班，我就干兩件事——吃飯和打游戲”。

2007年，為了打《魔獸世界》的競技場，高碩拿出了一筆大錢買了一款雷蛇鼠標。《魔獸世界》對于設備的要求極高，“別的鼠標都飛針，只有雷蛇不飛針”。現(xiàn)在，高碩對這筆大錢仍記在心上，投完雷蛇后，還在找人退錢。“800多塊呀！”

2015年底，雷蛇新一輪融資啟動。當時，美國正值大選，特朗普和希拉里還在膠著。特朗普和華爾街、硅谷的關系并不好。對于這種政治風險，風控出身的高碩非常敏感。

不過，高碩還是打算再全面了解一下熟悉又陌生的雷蛇。因為漢富資本對游戲行業(yè)的發(fā)展前景很看好，而雷蛇又是這一細分行業(yè)的龍頭。“在和平、發(fā)展的大環(huán)境下，人類免于饑餒之患，開始追求感官享受，這成了現(xiàn)階段消費升級的主題”。

在調(diào)研雷蛇的過程中，高碩了解到了雷蛇建立的初衷：不為賺錢，只為游戲而生；了解到了雷蛇被全球電競玩家的認可的根源：以技術為核心，支撐起品牌的血肉；了解到了雷蛇虧損的真正原因是為將來布局，進行軟硬件的開發(fā)。可以說，雷蛇無論是企業(yè)定位、技術實力還是未來布局前景，都與漢富資本一直以來的投資理念十分契合。“非常想投”，是高碩深入了解后下的結(jié)論。

漢富資本隨即成立了一支考察隊，并迅速展開了北京、新加坡、美國三地的密集飛行，馬不停蹄地和雷蛇實際控制人Min-Liang Tan（陳民亮）、CFO Edwin溝通。

考察剛結(jié)束，漢富資本立即召開了針對雷蛇的專項討論會。包括漢富控股董事長韓學淵在內(nèi)的領導層一致認為，在當下絕大部分消費者實際上處于追求感官享受的大環(huán)境下，在感官體驗做到了極致的雷蛇，未來必定擁有著無限廣闊的發(fā)展空間，是一家值得投資的具有高成長性的優(yōu)質(zhì)項目。

2016年9月，漢富資本代表赴美簽約，至此一錘定音。

二

數(shù)十只獨角獸發(fā)現(xiàn)者的秘訣

在分析漢富資本過往的投資歷程時，記者發(fā)現(xiàn)，其核心法則離不開價值投資四個字。漢富資本判斷項目好壞，主要看項目自身的價值。如果這個項目極其有價值的話，漢富資本并不介意陪其多走一段時間。通過梳理漢富資本的投資項目，也可以發(fā)現(xiàn)價值投資或隱或現(xiàn)的蹤影。迄今為止，漢富資本已經(jīng)投資了85家企業(yè)，所投企業(yè)總規(guī)模約10253億元。其中，其中不乏大家耳熟能詳?shù)拿餍琼椖浚热缥祦砥嚒⑷嵊羁萍肌?yōu)客工場、螞蟻金服、奇虎360、人人車、唱吧等數(shù)十個獨角獸企業(yè)。詳見下圖。

附2016年-2017年漢富資本斬獲投中系列獎項：

2017年中國核心競爭力產(chǎn)業(yè)最佳投資機構TOP50

2017年中國最具社會責任創(chuàng)業(yè)投資機構TOP10

2016年度中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最佳新銳投資機構TOP3

2016年度中國消費及升級服務產(chǎn)業(yè)最佳消費升級領域投資機構TOP10

2016中國最佳中資私募股權投資機構TOP50

2016年中國最佳私募股權投資機構TOP100

以下是i黑馬對于漢富資本價值投資的整理：

1、投資就是選對周期

投資與什么因素有關系？這是一個很多專業(yè)投資者無法回避的基本問題。答案也是眾說紛紜。比如有的人認為只要有資金、優(yōu)秀的團隊，投資就能成功。

漢富控股董事長韓學淵曾入選“投中胡潤2016中國最佳私募股權投資人TOP50”、《中國新聞周刊》“影響中國”2016年度人物——“年度行業(yè)領袖”等。在他看來，投資與周期息息相關。周期是經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)運行中的基本規(guī)律之一，整個宏觀經(jīng)濟運行過程有自己的周期，大周期中又嵌有小周期。機構和投資人要做的，就是從這些周期中尋找好的投資機會，并判斷出進入和退出的時間點。

過去30多年間，中國的經(jīng)濟周期衍生出一系列投資機會。比如上世紀90年代國企改制抓大放小、證券市場股權分置改革、房地產(chǎn)市場快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)時代。稍近一些的房地產(chǎn)市場十年投資周期（2005年—2015年）。一大批巨頭涌現(xiàn)而出，他們抓住周期性機會，創(chuàng)造了巨額財富。

從產(chǎn)業(yè)周期來看，如今，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過與互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能等新技術結(jié)合升級改造，以及針對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的創(chuàng)新是主流趨勢。在當前環(huán)境下，韓學淵認為有以下幾個細分領域的投資機會值得特別關注：

①證券市場上包括IPO提速帶來的重組投資機會，以及去杠桿、去資金池、大股東減持新規(guī)等政策帶來的相關投資機會。

②個人消費信貸資產(chǎn)(ABS)投資機會。銀行的個人消費信貸資產(chǎn)需要出表，此類資產(chǎn)信貸主體分散，評級較高(AA以上)，同時有大數(shù)據(jù)智能機器審批、風險相對可控。

③針對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的私募股權投資。這是未來5-10年最大的周期和投資風口，需要重點聚焦消費升級、大健康、人工智能三大領域。

2、好項目的畫像

選定周期、賽道之后，如何篩選出好項目？據(jù)了解，漢富資本首先會關注行業(yè)的市場規(guī)模，在大市場中企業(yè)才有成長空間。第二，漢富資本會關注企業(yè)的護城河，在商業(yè)模式或者技術創(chuàng)新方面的核心競爭力。第三，任何企業(yè)都離不開人，漢富資本還會看重創(chuàng)業(yè)團隊的組合搭配，內(nèi)部治理架構和規(guī)范性。

隨著各類資產(chǎn)管理規(guī)模的快速增長，不同類型資管機構的業(yè)務合作和交叉成為常態(tài)，2017年，漢富資本在選擇標的的范圍上，也不再局限于中后期項目，而是以中后期項目為起點，積極地向兩端延伸。這一調(diào)整在其官方宣傳頁上被表述為“專注于中后期項目，對所投行業(yè)更加聚焦以提升專業(yè)度；向兩端延伸，以產(chǎn)業(yè)投資為戰(zhàn)略方向”。

韓學淵認為，如果要生存，必然要更加專業(yè)化。這種專業(yè)不僅僅是資本運作層面的，而是對所投行業(yè)的深耕。只有在某一領域有更深厚的資源積累，才會吸引到更好的項目。已經(jīng)很少有企業(yè)只看你是否有錢，還會看你的品牌能否帶來更好的加持，資源上能否更有助力。

3、金融布局協(xié)同股權投資

成立于2006年的漢富資本，是漢富控股的全資子公司。漢富控股在金融生態(tài)圈里的布局與漢富資本的股權投資起到了協(xié)同效應，被投資企業(yè)可以得到很多增值服務。

漢富控股總裁郭露認為，和其它投資機構相比，漢富資本最大的優(yōu)勢在于能夠為項目提供增值服務。比如漢富資本在TMT領域投資了考拉先生，考拉先生為社區(qū)商戶提供客戶管理服務，讓這些小商戶能夠自主管理客戶，這樣既能增加交易量交易量，又能增加用戶黏性。

“我們的做法是以股權投資為核心，作為與企業(yè)建立起強連接的手段，同時利用大資管的資源、渠道、產(chǎn)品，對企業(yè)提供多樣性的金融服務業(yè)務，包括資產(chǎn)管理業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)金融、債權投資、市值管理、抵質(zhì)押等。”

最后，以韓學淵的話結(jié)束本文，“不忘初心，漢富資本將矢志不渝地持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值，用高效的金融服務社會”。