三六零又跌停了，此時(shí)距離360歸來還不到48小時(shí)。上交所周鴻?t敲的鐘聲仿佛還余音繞梁，一連6個(gè)感謝似乎依舊蕩漾著春意。

3月1日，三六零開盤即跳水。開盤從昨日收盤價(jià)56.92元/股暴跌至52.70，跌幅17.77%。隨后緩慢回升，一直在低線掙扎，13點(diǎn)54日，以51.23元/股跌停，臨近收盤幾分鐘，稍微復(fù)活，以52.44元/股收盤，與前天復(fù)盤65.67元/股開盤價(jià)相比，跌幅20%，與漲停時(shí)69.56元/股相比，跌幅25%。

上市首日40分鐘開盤曙光轉(zhuǎn)瞬即逝，三六零歸來大戲，如陽光下的泡沫。截止3月1日收盤，三六零市值蒸發(fā)303億元，兩日蒸發(fā)900億元。截止3月1日17點(diǎn)，福布斯實(shí)時(shí)富豪榜上周鴻?t以約152億人民幣的身價(jià)蒸發(fā)穩(wěn)穩(wěn)坐席全球今日“ Winners & Losers”首位。身價(jià)現(xiàn)為723億美元，中國(guó)區(qū)排名16。

陽光下的泡沫

截至3月1日收盤，三六零的市盈率高達(dá)5207.09。市盈率是指某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。而截止2月28日，上交所顯示的平均市盈率尚為18.28，三六零的市盈率是上交所平均市盈率的285倍。而目前百度市盈率32.19，騰訊控股市盈率52.90。

根據(jù)1月30日，江南嘉捷收購(gòu)報(bào)告書顯示，截止2017年上半年，360資產(chǎn)總計(jì)為189.09億元，負(fù)債42.6億元。現(xiàn)在市值3547億元，是其資產(chǎn)的近19倍。而在上市首日，360的市值還曾達(dá)到過4700億元。

更有壓力的是，2017年在江南嘉捷發(fā)布的公告稱，周鴻?t簽下一份“對(duì)賭協(xié)議”。為順利完成借殼，360承諾最近3年扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不低于89億元。即2017、2018和2019年度，扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于22億元、29億元和38億元。

而從江南嘉捷收購(gòu)報(bào)告書中看，三六零2014年、2015年、2016年和2017年上半年?duì)I收分別為78.20億元、93.57億元、 99.04億元和52.88億元，同期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為5.30億元、10.65億元、7.44億元和9.95億元。與對(duì)賭協(xié)議的要求仍有差距。

同時(shí)，從報(bào)告書中，三六零的營(yíng)收雖然一直呈增長(zhǎng)模式，但增速已在下降。2015年?duì)I收同比增長(zhǎng)率為20%， 2016年為6%。

未來增長(zhǎng)空間有限

2017年11月，在360重組上市新聞發(fā)布會(huì)上，周鴻?t進(jìn)行了發(fā)言。從發(fā)言中，周鴻?t提及三六零上半年的營(yíng)收相對(duì)增長(zhǎng)來源于公司順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，增強(qiáng)公司廣告服務(wù)能力，收購(gòu)廣告技術(shù)公司等途徑。周鴻?t還稱，開源也節(jié)流，節(jié)流的方式就是縮減研發(fā)。

對(duì)于未來的發(fā)展規(guī)劃，周鴻?t提及要拓展360在安全業(yè)務(wù)涉及的領(lǐng)域，提升研發(fā)能力，提升360國(guó)際化業(yè)務(wù)能力等。同時(shí)，周鴻?t強(qiáng)調(diào)會(huì)在人工智能和智能硬件上做投入，促進(jìn)人工智能和核心安全業(yè)務(wù)、精準(zhǔn)投放廣告等方面結(jié)合。

究其本質(zhì)，三六零作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，始終要靠廣告和增值服務(wù)來做主營(yíng)業(yè)務(wù)。但本質(zhì)是需要流量來維持。

周鴻?t透露，截至2017年6月30日，360的PC安全產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)到94.77%，平均月活躍用戶數(shù)達(dá)5.09億。360移動(dòng)安全產(chǎn)品的活躍用戶滲透率達(dá)66.7%，平均日活躍用戶達(dá)到1.21億，平均月活躍用戶數(shù)達(dá)3.68億，累計(jì)活躍用戶達(dá)到11.61億。

但相比4年前，用戶滲透率并無太大的變動(dòng)。2014年6月，360的PC端產(chǎn)品用戶滲透率為93.9%，360的核心產(chǎn)品瀏覽器的份額為65.2%。

目前，三六零的市值為3547億元，在A股所有上市公司中排名第19，位列在萬科和格力之前，但營(yíng)收不足百億，而格力今年前三季度僅凈利潤(rùn)就已達(dá)152億。此外，三六零市盈率高達(dá)5207.09，也遠(yuǎn)高于萬科和格力。

截止目前，周鴻?t未更新微博。微博首位六個(gè)感謝的感言和九張鮮紅配圖，著實(shí)亮眼，看著綠色的今日股市，也著實(shí)諷刺。