“高利貸”三個字，似乎是每一個新金融企業(yè)都無法逃脫的宿命。

什么是高利貸？高與低，一定是基于某些標準去評判的。

如果以央行制定的“貸款基準利率”為標準，似乎所有新金融企業(yè)都是在做高利貸的事情；如果以我國相關規(guī)定為標準，新金融機構(gòu)則多是踏過24%，止步36%，游走于“高利貸”邊緣；若以印尼這類利率無限制的國家為標準，國內(nèi)的“高利貸”可能就和慈善機構(gòu)一樣友好。

以什么標準最靠譜呢？法治社會，當然要聽政策、法律的。那么政策、法律中的高利貸紅線是24%還是36%呢？我們先從薩摩耶金服IPO說起。

1、薩摩耶金服“36%的勝利”

9月29日，“省唄”的運營主體薩摩耶金服向美國證券交易委員會（SEC）正式遞交了首次公開招股上市申請文件，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“SMY”，擬募集8000萬美元。

招股書顯示，薩摩耶金服有三類信貸業(yè)務，分別為：信用卡代償、現(xiàn)金墊款及信用貸款。

信用卡代償業(yè)務年利率為10.04％至24.00％；現(xiàn)金墊款，有效年利率為15.58％至24.00%，2017年和截至2018年上半年加權(quán)平均年利率為20.7％；信用貸款，有效年利率為24.00％至36.00％。

2018年上半年，薩摩耶金服的三項業(yè)務的體量發(fā)生了明顯變化：信用卡代償、現(xiàn)金墊款和信貸貸款的業(yè)務占比分別從2017年的74.7％，17.7％和7.6％，變?yōu)?018年上半年的42.1％，22.6％和35.3％。為何有這種變化？招股書提到：我們的目標是通過提高符合條件的現(xiàn)金墊款和信貸貸款的客戶比例來繼續(xù)優(yōu)化我們的信貸服務組合，以提高我們的盈利能力，同時保持我們的資產(chǎn)質(zhì)量。

這種變化給薩摩耶金服的各項數(shù)據(jù)帶來了很直觀的影響：2018年上半年，營收同比增長176.8%，達到2.3億元，凈利潤為2560萬元，同比扭虧；其信貸服務的綜合年化費率由2017年的17.0%，上升至2018年上半年的21.5%；壞賬率則由2017的1.23％上升至2018年上半年的2.66％。

簡言之，薩摩耶金服通過擴大高利率產(chǎn)品即信用貸款的規(guī)模，提高了財務收入，同時壞賬攀升。“高利”的利弊，一下子凸顯。利率和風險是等價的，利率越高，風險越大；但高利率相比于低利率，盈利空間也更大。

高利率產(chǎn)品是否等同于高利貸？超過了24%、36%的利率合法嗎？

2、溯源：高利貸和兩線三區(qū)

《中國人民銀行關于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》（下文簡稱《通知》）提及：民間個人借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但雙方協(xié)商的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構(gòu)同期、同檔次貸款利率(不含浮動)的4倍。超過上述標準的，應界定為高利借貸行為。

根據(jù)央行2015年10月24日調(diào)整的基準利率，民間個人借貸利率范圍超過在11%~19.63%的，屬于高利貸（不斷類型，不同期限的利率上限不同）。

四倍利率的標準最早可以追溯到上世紀50年代，這個標準成為了《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（下文簡稱《規(guī)定》）中24%和36%兩條線的參考依據(jù)之一。

《規(guī)定》中的四個條款詳細劃定了“兩線三區(qū)”，新的“高利貸”標準比較復雜：

第二十六條：借貸雙方約定的利率未超過年利率24%,出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的,人民法院應予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%,超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的,人民法院應予支持。

何為“兩線三區(qū)”？最高人民法院負責人就《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》答記者問指出：

“第一規(guī)定的利率是一個固定利率，而不是像以前是參照央行同期貸款基準利率。第二，我們劃了“兩線三區(qū)”。首先劃了第一根線，就是民事法律應予保護的固定利率為年利率的24%。第二條線是年利率36%以上的借貸合同為無效，通過這兩線，劃分了三個區(qū)域，一個是無效區(qū)，一個是司法保護區(qū)（即24%以下），一個是自然債務區(qū)。

年利率36%以上就無效，這個無效的含義是如果當事人原來自愿償還了利息，基于合同無效，還可以要求返還，這是對1991年的司法解釋重大的修改。對于24%-36%之間的這一部分我們把它作為一個自然債務看待，如果要提起訴訟，要求法院保護，法院不會保護，但是當事人愿意自動履行，法院也不反對。 ”（有刪改，想要閱讀全文的朋友可以后臺回復：利率）

簡單來說：司法保護區(qū)：24%以下的利息約定了必須還。自然債務區(qū)：24%~36%之間的那部分利息，借款人可還可不還；借款人還了想要回來，法院不支持；借款人沒還，出借人起訴，法院不支持。無效區(qū)：36%以上的那部分利息，借款人不用還；如果還了，想要回來，法院支持。

3、黃線與紅線

理論基礎講述完畢，那么......高利貸的線究竟是24%還是36%？小編認為：

從根本上講，判定高利貸的線應該是24%。《通知》中指出，超過四倍貸款基準利率的民間個人借貸應界定為高利貸，而24%這條線的設立依據(jù)之一就是四倍貸款基準利率，同時也有取代四倍貸款基準利率的標準之意。

從實際情況來講，36%以上才是高利貸。法律才規(guī)定必須返還的那部分利息是36%以上的，而非24%以上，故而新金融機構(gòu)更多的把36%定位生死線。

核心問題落到了自然債務區(qū)上，24%這條線的設置十分審慎，參考了很多歷史經(jīng)驗，但以固定的利率替代可以隨時變化的“四倍貸款基準利率”一定會有靈活性的缺失，而24%~36%給了民間正常借貸和高利貸一個緩沖的空間。

所以，判斷高利貸，24%是一條黃線，而36%則是一條紅線，新金融機構(gòu)跨過黃線很危險，跨過紅線就已經(jīng)在危險之中了。

（“小編認為”部分內(nèi)容，純屬一家之言，不代表任何權(quán)威及第三方觀點）

回到薩摩耶金服，其最賺錢信用貸款業(yè)務有效年利率在24%~36%之間，剛好觸及自然債務區(qū)。薩摩耶金服招股書對于“有效年利率”概念做出了說明：在使用內(nèi)部收益率法計算的貸款期限內(nèi)，代表實際年度借款成本的百分比，包括利息和服務費，但不包括延遲付款費用。

此處再補充一個《規(guī)定》的知識點：

第三十條出借人與借款人既約定了逾期利率,又約定了違約金或者其他費用,出借人可以選擇主張逾期利息、違約金或者其他費用,也可以一并主張,但總計超過年利率24%的部分,人民法院不予支持。

第三十一條沒有約定利息但借款人自愿支付,或者超過約定的利率自愿支付利息或違約金,且沒有損害國家、集體和第三人利益,借款人又以不當?shù)美麨橛梢蟪鼋枞朔颠€的,人民法院不予支持,但借款人要求返還超過年利率36%部分的利息除外。

簡言之，“兩線三區(qū)”是對利率、逾期費等借款人所有借款成本的管控，而非單指借款利息或其他服務費。

也就是說，在客戶未發(fā)生逾期，不收取逾期費用的時候，薩摩耶金服的信用貸款業(yè)務就越過了黃線，止步于紅線。這類情況會造成兩類風險：

1、產(chǎn)品本身的利率超過24%的部分，借款人可還可不還，這對于最賺錢信用貸款業(yè)務是一個隱患。

2、借款人逾期成本極低，甚至沒有：我借款的年利率就已經(jīng)接近36%了，逾期了，我的損失也不大，你去告我，我可能還的錢更少，畢竟你利率本身就超過24%了。

招股書中，代表客戶支付的逾期付款費用的“其他收入”一項，在壞賬率（2.66%）最高的2018年上半年也僅有228.1萬元，占總收入的1%，而其“貸款撥備損失”卻占總收入的16.3%。這些數(shù)據(jù)的對比，不免讓人有些啼笑皆非。