對于區(qū)塊鏈?zhǔn)袌觯c互聯(lián)網(wǎng)早期進(jìn)行比較，特別是跟2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫做類比。簡單的類比會讓你相信，我們現(xiàn)在處于類似于1997-1998年的互聯(lián)網(wǎng)時代，而一旦進(jìn)入2000年會有相同的泡沫破滅。

有這樣想法的人，他們會讓你離開目前的區(qū)塊鏈，等待即將發(fā)生的崩潰，然后在乘機(jī)撿起碎片，類似于2002年互聯(lián)網(wǎng)熊市的結(jié)束。但我們還可能看到的是：“不是通過一次大崩潰的方式來重構(gòu)整個區(qū)塊鏈領(lǐng)域，而可能會有一連串的小崩潰，一個接著一個。每次小崩潰都會干掉一些差項(xiàng)目的代幣，同時帶來新的項(xiàng)目，質(zhì)量越來越高。”

所以，如果你在等待一個區(qū)塊鏈的大崩潰。它也許永遠(yuǎn)不會發(fā)生。因?yàn)樗恢痹诎l(fā)生，雖然幅度小。更重要的是，如果你是一個風(fēng)險投資者，如果你把這個時期跳過，你會錯失機(jī)會，錯失學(xué)習(xí)和積累經(jīng)驗(yàn)的機(jī)會。從2000年看，互聯(lián)網(wǎng)的崩潰讓新科技公司能獲得的資金資助減少，但區(qū)塊鏈?zhǔn)兄挡▌訋缀鯖]影響到哪些獲得資金的去中心化開源項(xiàng)目的創(chuàng)新步伐。（譯者注：但不可避免可以看到一些新的項(xiàng)目想要融資已經(jīng)比較困難）

如果你看一下2018年1月的市場高點(diǎn)，然后對比今天的市值，已經(jīng)全面崩潰。2018年8月14日的整體市值才1900多億美元，而1月份最高時曾達(dá)到8280億美元，已經(jīng)不到當(dāng)初的四分之一了。目前很多代幣的交易價格是其最高值的10-20%左右。

我們可以看看歷史：

主要加密貨幣的崩潰編年表

值得注意的是，雖然第一次崩潰發(fā)生需要2個月，第二次崩潰需要4個月，第三次崩潰已經(jīng)持續(xù)了8個月。也許這里有一些相關(guān)，也可能有一些巧合。這些都是小的崩潰，一般市場價格下降修正都達(dá)到了57%-77%。

相比而言，從2000年3月到2002年10月，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂持續(xù)了19個月。當(dāng)時，幾家公司的股票價值損失了80-90%，還有很多公司都沒有存活下來。有意思的是，ebay和亞馬遜等公司的價值也大幅下降，但之后迅速恢復(fù)。

互聯(lián)網(wǎng)公司的泡沫確實(shí)讓整個市場消失了1.7萬億美元的總市值。但這不是一個公平對比，這里也包括了思科、高通等巨頭公司，而不僅僅是新貴網(wǎng)絡(luò)公司。

以下是這個動蕩時期投資的一些要素，依然有趣：

1.很多公司在早期獲得了流動性，但這并不總是一件好事。與此同時，波動性本身也是風(fēng)險，價格的波動由投機(jī)驅(qū)動，而不是跟業(yè)績相關(guān)。因此，由交易者造成的價格波動會給你錯誤的市場信號。

2.區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)完善了炒作藝術(shù)，期望有創(chuàng)意有夢想，而不是對結(jié)果的資助。一些創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為，想法越大，對資金需求期望越高。這是“代幣估值”的標(biāo)準(zhǔn)，被錯誤的賦予。新項(xiàng)目從構(gòu)思開始，就要繼承這些想法，并賦予相似倍數(shù)。

3.FredWilson有個帖子“Drinking From the Firehose”，它提到：“一些無法發(fā)貨。一些運(yùn)送過來不起作用的東西。一些運(yùn)送過來能用但不被采用的東西。還有一些運(yùn)送過來的東西被采用了，但被更好的東西超越。”這是在說初創(chuàng)項(xiàng)目的演進(jìn)和高失敗率。

4.基礎(chǔ)設(shè)施和中間件層還有很多不明確的東西。如果有正確的產(chǎn)品思路，新玩家在兩年內(nèi)還有機(jī)會占據(jù)主導(dǎo)位置（譯者注：作者認(rèn)為還有兩年的窗口期）。移動的沙子可以迅速重塑沙灘。

5.目前太多的加密基金像對沖基金一樣運(yùn)作，他們在加密貨幣市場投機(jī)，現(xiàn)在要看出衡量基本面的東西為時尚早。當(dāng)前的系統(tǒng)到處都是承諾，但落地太少，無法平衡預(yù)期和現(xiàn)實(shí)。我希望看到更多有用戶使用、有用戶場景的項(xiàng)目。獲取用戶依然是區(qū)塊鏈項(xiàng)目最難的地方。項(xiàng)目不僅要有正確的模型，還要讓代幣模型正常運(yùn)作。這是復(fù)雜的迭代過程，相互交織。

6.大多掩蓋很難被發(fā)現(xiàn)。任何在2017年籌集到資金的項(xiàng)目，如果還沒有用戶或沒有足夠的引力吸引用戶，那么它們很大概率會歸零。代幣發(fā)行是啟動項(xiàng)目生命的租約。它可以讓項(xiàng)目無需耗費(fèi)精力通過VC獲得資金發(fā)展。延長生命并不意味著會有高質(zhì)量的生命。項(xiàng)目在缺乏問責(zé)制情況下，自我評估一半都不會太好。沒有人會承認(rèn)自己的孩子丑。讓項(xiàng)目獲得多次競爭的機(jī)會也不會幫他們贏。

由于以上的原因，基礎(chǔ)的風(fēng)險投資技能和經(jīng)驗(yàn)會變得更重要。之前通過私募渠道獲得早期折扣代幣（然后可以翻倍），或只是因?yàn)樗鼈円弦恍┲饕灰姿鶅r格就會起飛，這些在未來越來越不重要。

希望通過這些大崩潰的調(diào)整，嬰兒不會跟洗澡水一樣被潑掉，讓好的代幣越來越強(qiáng)。魚龍混雜中，未來會有一些真正的寶石和鉆石脫穎而出。我們需要恢復(fù)過來，要找到好的代幣，盡量遠(yuǎn)離差的代幣。正如股票市場一樣，不同的估值倍數(shù)獎勵，不是任意給出來的，而是要基于應(yīng)有的現(xiàn)實(shí)。

總之，通過區(qū)塊鏈，好項(xiàng)目將在小型的崩潰中不斷持續(xù)創(chuàng)建，這跟互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)2年的泡沫破滅不同。如果你是一個活躍的風(fēng)險投資者，你不會因?yàn)樘颖軕?zhàn)場而變得更加聰明。即使?jié)撛诘内A家坐在同一個過山車上，也會因?yàn)楠q豫被拋出。

最終來說，區(qū)塊鏈可以繼續(xù)給予我們一些東西，但它依然會流血。