7月27日，深交所對正在重組停牌的當(dāng)代東方發(fā)布問詢函。長達(dá)7頁的問題事無巨細(xì)，不僅包括并購永樂影視的交易細(xì)節(jié)，并追溯到永樂影視前面4次重組的業(yè)績承諾，以及近幾年來的營收詳情。犀利的問題不禁讓人為永樂影視捏一把汗，此次重組面臨強(qiáng)勢監(jiān)管，最終能否成功？

根據(jù)7月16日晚，當(dāng)代東方發(fā)布的重組方案，當(dāng)代東方擬通過發(fā)行股份的方式，以不超過25.5億元的對價(jià)，收購程力棟、張輝、南京雪人等股東持有的永樂影視100%股權(quán)。比2016年5月，宏達(dá)新材收購永樂影視的價(jià)格32.6億，低7.1億。

聯(lián)系此前2013年12月，華誼兄弟宣布以3.98億元收購永樂影視51%股份，2015年5月，康強(qiáng)電子27.8億收購永樂影視，近幾年來永樂影視的估值一直忽高忽低。

而同樣不符合常理的還有永樂影視近幾年的經(jīng)營情況。 2015 年、2016 年和 2017 年上半年的營業(yè)收入分別為 50,356.95 萬元、47,703.16 萬元和 18,925.99 萬元;凈利潤分別為 14544.95 萬元、12,583.49 萬元和 6,595.18 萬元 ，不僅沒有增長，反而逐年降低。

按照這種經(jīng)營走勢，永樂影視能否完成與當(dāng)代東方的業(yè)績對賭都是問題。要知道歡瑞世紀(jì)2016年的凈利潤才2.65億，華策影視2016年凈利潤3.8億，永樂影視怎樣才能達(dá)到2017年至2020年凈利潤分別不低于2.15億元、2.95億元、3.65億元、4.20億元的“小目標(biāo)”？

翻看永樂影視以往的成績單，《武神趙子龍》《隋唐演義》應(yīng)該是最知名的劇目，范冰冰主演的《封神榜之鳳鳴岐山》已經(jīng)是2007年劇目。 2016年投拍的《人民檢察官》不知今年是否有播出希望，IP劇《何所冬暖，何所夏涼》應(yīng)該屬于轉(zhuǎn)型之作，但是目前仍無播出消息。

從以往的劇目來看，永樂影視擅長的《焦裕祿》《大村官之放飛夢想》《傻兒傳奇之抗戰(zhàn)到底》均為地面頻道喜歡的題材，容易出現(xiàn)拖欠款等情況，而新出劇集發(fā)行困難意味著永樂影視有大量存貨，但這些數(shù)據(jù)均沒有在重組方案中體現(xiàn)出來。

不僅如此，永樂影視還背著3樁訴訟，電視劇《80婚約》存在合同糾紛，與演員孟子義經(jīng)紀(jì)合同糾紛，與三花控股之間的借貸糾紛。作為影視行業(yè)的老資格公司，永樂影視背后的故事實(shí)在太多，歷史包袱實(shí)在過重。

隨著近期金融監(jiān)管的嚴(yán)厲，樂視網(wǎng)站在風(fēng)口浪尖，萬達(dá)在海外的影視投資遭遇高層問詢，歡瑞世紀(jì)的信息披露被深交所反復(fù)調(diào)查，影視公司因?yàn)檩p資產(chǎn)的屬性成為重點(diǎn)觀照對象。

從2013-2014年的扎堆上市，到2016年的IPO遇冷，影視公司作為一種資產(chǎn)標(biāo)的，對股民來說已經(jīng)不再新鮮，監(jiān)管部門對影視公司的監(jiān)管也摸到了規(guī)律，建議各家嚴(yán)格按要求披露信息。

據(jù)悉，當(dāng)代東方將于8月3日回復(fù)該問詢函。

來源：娛樂資本論  作者：徐露