近日，蔚來(lái)發(fā)布了2022年第二季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)新高。其中，二季度營(yíng)收102.9億元，同比增長(zhǎng)21.8%，首次突破100億元，創(chuàng)單季新高；車輛銷售收入為95.708億元；現(xiàn)金儲(chǔ)備544億元；研發(fā)投入為21.495億元，同比增長(zhǎng)143.2%，亦創(chuàng)單季新高；三季度交付指引為3.1萬(wàn)至3.3萬(wàn)臺(tái)，為單季最高交付指引。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，摩根士丹利、野村證券、中金公司、德意志銀行、花旗銀行等專業(yè)機(jī)構(gòu)陸續(xù)出具研報(bào)，對(duì)蔚來(lái)給予“買入”或“增持”評(píng)級(jí)。摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，蔚來(lái)本季收入略高于指引，維持增持評(píng)級(jí)”，野村證券則認(rèn)為，“蔚來(lái)本季收入略高于指引，維持增持評(píng)級(jí)。

在整車毛利率方面，蔚來(lái)的數(shù)據(jù)超出多家機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)預(yù)期。摩根士丹利在研報(bào)中提到：“蔚來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善可能緩解了電池價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈中斷的影響，整車毛利率為16.7%，好于市場(chǎng)15%的預(yù)期。”這也意味著企業(yè)單車可創(chuàng)造約6萬(wàn)元的毛利。

在訂單與產(chǎn)能方面，摩根士丹利看好ET5給蔚來(lái)帶來(lái)的銷售效益。該行認(rèn)為，目前用戶的訂單保持穩(wěn)定，ET7的交付量可以達(dá)到每月3-5千輛，組件瓶頸逐漸消除，更強(qiáng)勁的訂單也可以支持全新SUV ES7的月交付量在未來(lái)幾個(gè)月攀升至3-5千輛，ET5將很快成為銷售的中流砥柱，產(chǎn)量從10月份開(kāi)始迅速攀升。

中金公司認(rèn)為，蔚來(lái)三季度交付指引穩(wěn)健，預(yù)計(jì)四季度交付將實(shí)現(xiàn)階躍，有望超市場(chǎng)預(yù)期。中金公司還認(rèn)為，目前蔚來(lái)訂單充沛，預(yù)計(jì)四季度有望合計(jì)實(shí)現(xiàn)6-7萬(wàn)輛交付量，對(duì)應(yīng)單月交付峰值可達(dá)2.5萬(wàn)輛，在帶動(dòng)公司毛利率向好的同時(shí)也有望體現(xiàn)明顯的單車費(fèi)用下降。在戰(zhàn)略布局方面，中金樂(lè)觀看待蔚來(lái)戰(zhàn)略布局節(jié)奏的加快，認(rèn)為國(guó)際化與大眾市場(chǎng)的布局將引領(lǐng)蔚來(lái)下一輪增長(zhǎng)。由此，中金公司仍維持蔚來(lái)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)及盈利的預(yù)測(cè)。

光大證券也發(fā)表了對(duì)蔚來(lái)的“增持”評(píng)級(jí)。該行發(fā)布研報(bào)稱看好蔚來(lái)三季度毛利率邊際改善，以及四季度交付量爬坡前景。

此外，德意志銀行、花旗銀行、里昂證券、瑞穗證券等頂級(jí)投行也對(duì)蔚來(lái)持“買入”評(píng)級(jí)。德意志銀行認(rèn)為，蔚來(lái)公布的第二季度業(yè)績(jī)“基本穩(wěn)健”，尤其是毛利率，同時(shí)提供了“好于預(yù)期的”第三季度交付指引。花旗銀行分析師Jeff Chung告訴投資者，蔚來(lái)管理層預(yù)計(jì)10月至12月的月度交付量環(huán)比將出現(xiàn)正增長(zhǎng)，并達(dá)到創(chuàng)新高紀(jì)錄的水平。里昂證券認(rèn)為ET5的即將開(kāi)啟交付，能為蔚來(lái)的銷售帶來(lái)有力的支持，并可能令投資者再次對(duì)蔚來(lái)的增長(zhǎng)感到樂(lè)觀，從而為股價(jià)帶來(lái)上升的動(dòng)力。

上述機(jī)構(gòu)在分析中還指出，蔚來(lái)產(chǎn)品矩陣逐步切換至NT2.0平臺(tái)之后，在布局中長(zhǎng)期發(fā)展上加快節(jié)奏投入了更多精力，給予市場(chǎng)信心。從短期看，蔚來(lái)正在準(zhǔn)備ET5在四季度的供應(yīng)鏈準(zhǔn)備及產(chǎn)能爬坡；到明年，蔚來(lái)規(guī)劃現(xiàn)款866車型全面切換至NT2.0平臺(tái)，同時(shí)繼續(xù)完善NT2.0平臺(tái)產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力提升，從而帶動(dòng)盈利提升。從中長(zhǎng)期看，蔚來(lái)產(chǎn)品力和商業(yè)模式得以印證，并持續(xù)思考走向全球化，因?yàn)槟壳耙呀?jīng)在歐洲市場(chǎng)取得了初步的進(jìn)展。

興業(yè)證券從汽車板塊整體角度給出分析，認(rèn)為復(fù)蘇行情將從“銷量反轉(zhuǎn)”到“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”，并繼續(xù)看好汽車板塊機(jī)會(huì)。