9月4日以中國央行為主導的聯合7大部委宣告ICO非法和主動取締一切ICO交易，同時宣布整頓虛擬貨幣交易市場，加強監管和規范，這對全球虛擬貨幣市場是一場海嘯。對比特幣而言，從$5000每枚一度跌至$3000以下，價格突降了40%。中國在比特幣市場上的成交量2周內從23%降為9%。有一種巨大聲音就是認定“比特幣是巨大泡沫，是一種龐氏騙局”。本文想從比特幣真實價值入手，給比特幣一個正能量的評價。但不歡迎借此文對比特幣進行投資， 本人也不對其投資行為負責。

1.簡要歷史

比特幣是中本聰在2009年1月3日正式上線產生的首枚虛擬貨幣，至此人類歷史上進入一個數字貨幣時代。這種以開源方式在中本聰以及其他5位團隊成員的努力下開始逐步在社區中成長。雖然遭遇維基解密的困擾和美國CIA的傳訊，但由于其獨特的分布式去中心的設計理念和保護隱私的機制，粉絲越來越多，在正常運轉9年后的今天，其代表的虛擬數字貨幣總市值最高是超過1800億美金，在全球主權國家GDP年度排名中排在前50名之列。在光環神圣的學術殿堂，著名的大學紛紛開始與比特幣相關的課程，海量的學術論文蜂擁而至。比特幣使用的區塊鏈技術最近2年更是引發多個行業領域的技術革新。這些早已超出中本聰本人和社區粉絲的設想。早期以無政府主義者的立場，為了對抗政府的肆意發行貨幣，隨意征收稅收和令人絕望的通貨膨脹(津巴布韋等為例)而做出技術創新的比特幣，現在在各國政府強有力的監管下，茁壯成長，雖有起伏和阻力，但遇挫堅韌，勢不可擋!

2.比特幣的價值所在

比特幣在最初是零價值，一直到2010年2月 bitcoinmarket交易所成立后才有了價格，起初的價格是0.003美元/每枚，在2010年11月比特幣 市值才突破$1百萬美金($0.5/每枚)。而第一個用比特幣購物則就是著名的披薩故事10000枚比特幣以價值$25美金成交買披薩。按照比特幣最高漲過$5000美金計算，其實在過去的8年比特幣漲了166萬倍。這是泡沫嗎?誰見過這種人類歷史上最絢麗的漲幅!啤酒無泡沫無味，香濃的咖啡無沫無心情，股市無泡沫就沒有千夫所指的傳奇。我們需要正確的認知比特幣的價值。

雖然在2009年比特幣沒有價格，根據New Liberty Standard用2009年CPU挖礦耗時的用電量與平均電費，估算了比特幣在2009年的價值是0.00076美元/每枚。如今，比特幣的價值不僅僅體現在挖礦的成本上。其評估因子如下：

√挖礦成本：挖礦成本包括設備購買成本，人工技術維護成本，電費成本和網絡成本等等。在2009年12月，第一次難度系數增加起， 比特幣開始從CPU挖礦方式進入GPU也包括現在主流的專用芯片方式挖礦，其成本高居不下。目前的成本在$800到$1300之間。這樣如果認定的平均成本為$1050美金/每枚，現在市場價格$3500多美金/每枚，溢出了233%倍。如果與現實中黃金的生產成本比較，取目前成本較為便宜的價格$424美金每盎司算，黃金今天的國際價格是$1323美金/每盎司，溢出為212%倍。可以看出當前比特幣的市場自由價格還是比較合理理性的。

√儲藏價值和投資價值：正是由于它的稀缺性(2100萬枚的上限)和成交量的火箭式的飛漲，作為無國界的互聯網貨幣，它的投資儲存價值凸顯。以下圖為例在2017年，投資比特幣的收益非常明顯。而且比特幣每天交易額遠超黃金最大ETFs指數GLD的日交易額。

√價值交換的屬性和度量的屬性：在現實生活中，比特幣可以買房子，繳納學費，發工資，買汽車買機票等等。其交換的屬性在深化中擴展，而且這種應用跨越國界，在移動互聯網上的應用也是廣泛。

√外匯結算價值：在跨國外匯匯款業務中，西聯公司2016年完成了2億6千8百萬的交易，價值$800億美金，給其帶來$54億美金的收益，而比特幣在全球有5000多家交易所，非常便捷和較低交易成本。在過去一年中，比特幣承擔了部分匯款業務。尤其在新興市場國家和通脹比較嚴重的國家， 比特幣受到歡迎。在去年9月到今年2月，中國區的比特幣日間交易量占全球的95%左右，除了杠桿無手續費的快速交易因素外，比特幣也承擔了一定量的外匯匯款業務。而在他國，變現美金或者歐元只是按照交易的盈余繳納25%的投資受益稅，這種功能好于黑市交易。

谷歌的比特幣趨勢與比特幣價格對比圖

在谷歌的比特幣趨勢圖與比特幣價格對照中，我們可以看出比特幣人氣和人群的增加，對比特幣價格上揚是正相關的 。

比特幣社區在積極擴展。參與比特幣交易錢包的用戶接近1700萬，美國比特幣交易所Coinbase一個月新增用戶數是1百萬。根據劍橋大學4月的報告顯示在2017年3月之前，活躍的比特幣用戶數超過3百萬。

比特幣這個由科學家和卓越工程師創造的互聯網貨幣，與傳統的法幣相比，優勢也有以下特點：

√不能被沒收和凍結(如果沒有錢包地址擁有者的配合的話)。

√攜帶方便，甚至只需記住密鑰，在任何地方用手機或者電腦下載一個比特幣錢包皆可以交易。

綜上所述，比特幣的價格真實的反映了當下的需求和應用，泡沫有點，但不是想象中的17世紀荷蘭郁金香的那種泡沫。如今過多的追究歷史起初價值，來衡量是否是泡沫會帶來認知和投資的巨大偏差。

3.目前的瓶頸

比特幣目前的瓶頸風險在于交易量的枯竭或者是流動性不足和技術架構上的一些不足。

流動性不足易于造成價格的波動幅度較大，比如比特幣價格波動是黃金好幾倍。

在技術上的瓶頸主要集中在2點：

√其加密算法SHA256的安全性，其簽名算法的落后性，處理能力的不足等等。畢竟比特幣上線都9年了， 在過去的數年，科技更新速度加速，新技術層出不窮，閃亮于世，這就是需要比特幣做出相應的變革和創新，但是，比特幣的創新和自我革新遠遠不夠。而且最初的團隊成員也紛紛離開加盟其他公司，這就弱化了比特幣的創新之路。

√現在由于利益驅動，比如目前，挖礦收入每天超過$800萬美元以上。根據統計，21家大的挖礦池 在比特幣上每天挖礦和交易費收入是澳門賭場一天收入的1/10,拉斯維加斯賭場收入的1/3。其中79.5%的挖礦池在中國。但比特幣核心開發團隊鮮有中國人。在利益面前工程師有可能做出短視的技術發展選擇，這將有害于比特幣的長期發展。

4.中國的監管

中國是比特幣監管相對較為寬松的國家，在技術儲備監管方面稍弱，也在一定程度上導致比特幣在洗錢外匯出逃傳銷等方面有一定的市場。但是應該看到，在大數據和多層監管機制下，借助新技術的追蹤，比特幣的匿名性難以隱藏。這次的監管力度和聲勢浩大，執行力堅決。有利于比特幣的長期發展。也許，未來比特幣交易所在中國是一種牌照式的運作模式。

過去的一年，比特幣價格飛速上漲，其應用市場迅猛增長，有時看到的泡沫也是一種熱情驅動下的色誘。其發展不是一條筆直的爬山路，而是蜿蜒曲折上上下下也有停頓的臺階路。只有真正認清比特幣的價值，才能使自己在未來擁抱數字經濟時代的到來有所收獲。

【來源：零壹財經 作者：張宇東】