產(chǎn)業(yè)在線出貨量:一季度表現(xiàn)超預(yù)期,旺季前渠道備貨持續(xù)

18年3月產(chǎn)量/ 內(nèi)銷/ 外銷量為1617/924/799萬臺, 同比分別12.7%/+21.3%/+9.3%,單月內(nèi)銷量超過900萬臺,再創(chuàng)歷史上3月內(nèi)銷量新高。18年一季度內(nèi)銷量/出口量為2123/1867萬臺,同比增長23.3%/4.4%,內(nèi)銷出貨表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

從內(nèi)銷市場占有率看,3月內(nèi)銷市占率格力/美的/海爾/奧克斯/TCL/海信/科龍分別 -2.9/-1.5/+1.5/+3.9/+1.5/-0.0/-0.1pct,海爾、奧克斯品牌份額顯著上升。其中,18Q1季度格力、美的、海爾、奧克斯市占率分別為34.4%、22.5%、12.2%、11.1%,同比分別-1.6、+0.3、+1.1、+2.3pct,CR5集中度大幅上升2.0pct,主要得益于海爾、奧克斯品牌份額的崛起。

中怡康零售:3月線下增速恢復(fù),美的、海爾表現(xiàn)優(yōu)秀

18年3月中怡康空調(diào)零售量與零售額同比分別增長31.1%、35.5%,同比增速恢復(fù)增長。同時18年Q1季度零售量及零售額分別增長7.12%、11.68%,月零售增速環(huán)比1-2月出現(xiàn)明顯恢復(fù)。從均價看,18年3月空調(diào)均價3986元,同比增長3.7%,環(huán)比下降8.8%。

18Q1季度,格力、美的、海爾、奧克斯、海信、科龍零售量分別+2.6%、14.8%、4.8%、-1.5%、+17.6%、+10.1%,零售額分別+8.7%、+20.9%、+15.0%、0.3%、+17.7%、+14.1%。從市場競爭格局看,美的、海爾品牌表現(xiàn)優(yōu)秀,零售端CR3集中度略有上升。

線上零售:電商渠道量價齊升,奧克斯品牌快速崛起

從奧維渠道線上數(shù)據(jù)看,線上渠道空調(diào)品類銷售量價齊升趨勢明顯。2018年Q1空調(diào)線上零售量、零售額分別增長32.2%、48.9%,其中18年3月空調(diào)線上零售量、零售額分別增長35.6%、49.1%。

從天貓渠道數(shù)據(jù)來看,2018Q1空調(diào)零售量、零售額分別增長56.6%、79.8%,均價達(dá)到3307元,同比增長14.8%。其中,18年3月空調(diào)零售量、零售額分別+51.3%、72.6%,均價為3333元,同比增長14.1%。

從市占率看,奧克斯、格力品牌在線上渠道快速崛起。截止18年3月,天貓渠道空調(diào)銷售前4名分別為奧克斯、美的、格力、海爾,零售量份額為26.2%、23.1%、21.6%、6.6%,同比分別+4.8、-5.1、+4.0、-0.7pct;零售額市占率同比分別+6.5、-6.6、+3.6、-0.5pct。

投資建議一季度產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)內(nèi)銷出貨數(shù)據(jù)超市場預(yù)期,同時在銷售旺季來臨前,渠道庫存出現(xiàn)一定程度上升。一方面經(jīng)銷商基于17年良好表現(xiàn),對于18年預(yù)期普遍較為樂觀;另一方面,原材料價格持續(xù)上升也加強了渠道經(jīng)銷商的漲價預(yù)期。我們認(rèn)為,在夏天旺季到來前積極備貨是正常現(xiàn)象,無需過度悲觀,庫存風(fēng)險上升背后的關(guān)鍵仍在于零售端能否在夏天旺季真正消化。

零售端方面,3月中怡康線下零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈,同時18年以來京東、天貓等第三方平臺數(shù)據(jù)顯示家電產(chǎn)品的線上增長呈現(xiàn)較為一致高速增長情況。

從奧維推總數(shù)據(jù)看,線上渠道銷量及銷售額占比已達(dá)到全渠道的25%左右,且仍在呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。隨著大家電品類線上比例越來越高,同時農(nóng)村三四線城市保有量持續(xù)上升,中怡康數(shù)據(jù)較難以覆蓋的統(tǒng)計區(qū)域?qū)φw市場產(chǎn)生越來越大的影響。

公司方面,奧克斯品牌憑借線上渠道優(yōu)勢在快速崛起,出貨量市占率與傳統(tǒng)三大龍頭進(jìn)一步拉近。推薦關(guān)注行業(yè)龍頭格力電器、美的集團以及一季度表現(xiàn)突出的青島海爾,另外建議關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上的零部件龍頭三花智控。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟波動,房地產(chǎn)銷售波動,原材料價格波動風(fēng)險等。

來源：天風(fēng)證券