文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：志剛

這一次，愛奇藝終于盈利了。

22日，劇火“人”不火的愛奇藝，正式公布了未經(jīng)審計(jì)的2022年第四季度及全年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)中最大的亮點(diǎn)在于，愛奇藝首次實(shí)現(xiàn)了全年non-GAAP運(yùn)營(yíng)盈利，利潤(rùn)有22億元，上年同期則虧損了，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)7%。

虧損了這多年，乍一看這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)，表面上頗有些“揚(yáng)眉吐氣”的意思。但細(xì)看下來(lái)沒那么簡(jiǎn)單。

愛奇藝雖然說(shuō)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性盈利，但凈利潤(rùn)仍虧了1.2個(gè)億，歸屬母公司的凈利潤(rùn)虧了1.36億，去年愛奇藝凈虧損60多億。也就是說(shuō)，雖然盈利了，凈虧損收窄了，但卻沒能為股東們掙到錢了。

虧著股東們錢的愛奇藝的這一份“盈利”財(cái)報(bào)中，多少帶著那么一點(diǎn)“羞恥”。

盈利靠的是“財(cái)技”，也是靠“縮衣節(jié)食”？

2022年愛奇藝的主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收230億，比去年少了7個(gè)億，其他業(yè)務(wù)比去年也少了7個(gè)多億，總營(yíng)收少了15億之多。

主營(yíng)收下滑還能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，愛奇藝怎么做到的？其中原因之一就在于三費(fèi)（研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用）支出下降了。

2021年，愛奇藝的三費(fèi)分別為27.95億元、47.25億元、75.2億元。

2022年，愛奇藝的三費(fèi)分別為18.99億元、34.67億元、53.66億元。

2022年的愛奇藝研發(fā)費(fèi)用少了大約9個(gè)億，營(yíng)銷費(fèi)用比21年少了12億多，營(yíng)業(yè)費(fèi)用少了21億多。

三項(xiàng)費(fèi)用支出加在一起，少了42億。

如此一來(lái)，即便2022年的營(yíng)收沒有實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)也必定能較2021年實(shí)現(xiàn)大幅改善。

也就是說(shuō)，能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，不是得益于業(yè)務(wù)上有什么突飛猛進(jìn)，把騰訊、優(yōu)酷甩開了幾條街，而是得益于“節(jié)流”。

愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO的龔宇也不避諱這點(diǎn)，他總結(jié)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利的原因，聚焦主業(yè)，砍掉或收縮非核心業(yè)務(wù)，減少非必要投入。

當(dāng)然，龔宇沒有說(shuō)的是，到了今天，愛奇藝已經(jīng)到了不得不盈利的地步。

美團(tuán)王慧文分享自己創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷時(shí)提到過，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到今天，最慘烈的行業(yè)是長(zhǎng)視頻網(wǎng)站，16年過去了，盈利依然非常難，如果投資人知道盈利這么難，那么很可能就不投錢了。

愛奇藝面臨的是同樣的問題：如果長(zhǎng)視頻在二級(jí)市場(chǎng)完全沒有了想象力，那么對(duì)于負(fù)債率高居不下的愛奇藝來(lái)說(shuō)，融資可能就很成問題，它必須要改善自己的盈利表現(xiàn)，才能給到資本市場(chǎng)更多信心。

愛奇藝的負(fù)債率有多高？

財(cái)報(bào)顯示，愛奇藝總資產(chǎn)460億，總負(fù)債397億。負(fù)債結(jié)構(gòu)上，400億的負(fù)債中有280億的流動(dòng)負(fù)債。這些短期負(fù)債中，應(yīng)付賬款有60億，應(yīng)付票據(jù)83億，客戶存款及墊款有42億。

再來(lái)看現(xiàn)金流方面，2020年、2021年、2022年連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)，分別為-54億、-59億、-7057萬(wàn)。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額分別為93億、-29億以及44億。

另外一組不完全的融資數(shù)據(jù)顯示，過去一年，愛奇藝先后完成了三輪融資，總募資額近13億美元。天眼查顯示，去年8月，愛奇藝曾融資5億美元。

也就是說(shuō)，從2020年到2022年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，在愛奇藝的經(jīng)營(yíng)中起到了重要作用，但三年之后業(yè)務(wù)上并沒有大的突破，只是虧的比原來(lái)少了一些。

財(cái)報(bào)好看一些，股東未必會(huì)滿意，但好歹對(duì)市場(chǎng)有個(gè)交待。盈利利好消息一出，股價(jià)也有回應(yīng)，也便于為以后的融資創(chuàng)造條件。

好的一面是，短期來(lái)看，愛奇藝的流動(dòng)性并沒有太大問題。

截至2022年末，愛奇藝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資合計(jì)余額也僅為 87 億元。同期，流動(dòng)負(fù)債科目下一年內(nèi)需償付的可轉(zhuǎn)債余額為 83.05 億元。

長(zhǎng)期來(lái)看，397億元的總負(fù)債和281.3億元的流動(dòng)負(fù)債，卻始終高懸在愛奇藝頭頂。但如果愛奇藝未來(lái)不能盈利，并有效改善其資金流動(dòng)性，那么其負(fù)債壓力可想而知。

“節(jié)流不開源”——省了眼前，虧了未來(lái)

相比當(dāng)下盈利不盈利，愛奇藝可能更應(yīng)該考慮的是接下來(lái)靠什么盈利？

縮減費(fèi)用，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，砍掉其他不重的業(yè)務(wù)雖然改善了虧損，但能帶來(lái)長(zhǎng)期持久的盈利嗎？

這兩年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)降本增效是關(guān)鍵詞，大家都在砍邊緣業(yè)務(wù)，都在聚焦主業(yè)。大的方向是沒什么問題，但問題在于適合不適合自己。

大廠聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，是因?yàn)閮?nèi)部賽馬跑出來(lái)成績(jī)了，砍得都是不重要的探索業(yè)務(wù)。而且，大廠主營(yíng)業(yè)務(wù)都很掙錢，有成熟的壁壘。

京東、拼多多為代表的的互聯(lián)網(wǎng)公司，從虧損到盈利，就好比“媳婦熬成婆”，的確是件可喜可賀的事。因?yàn)樗麄冇谋举|(zhì)在于商業(yè)模式成熟跑通了，商業(yè)護(hù)城河也基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)攻防一體化，屬于自然而然地到了收網(wǎng)分蛋糕的時(shí)刻。

要注意的是，京東還在投入物流，拼多多反而加大農(nóng)業(yè)投入，都在鞏固自己核心壁壘。

那么，優(yōu)愛騰三家稱霸，愛奇藝的護(hù)城河穩(wěn)嗎？事實(shí)上，到現(xiàn)在長(zhǎng)視頻仍未決出絕對(duì)性的老大，這么久了護(hù)城河依舊不深。

內(nèi)憂是內(nèi)容與用戶。

一方面是“爆款”的不確定性，像《狂飆》這樣的爆款創(chuàng)造沒有邏輯可循，而且極致追求內(nèi)容成本降不下來(lái)。另一方面，用戶是沒有忠誠(chéng)度的，用戶只對(duì)優(yōu)秀的內(nèi)容忠誠(chéng)。

外患是短視頻與廣告盤子。

長(zhǎng)視頻的商業(yè)化很大程度上被短視頻“截胡”，抖音快手搶走了用戶時(shí)長(zhǎng)以及廣告盤子，優(yōu)愛騰有苦難言。

所以，對(duì)優(yōu)愛騰來(lái)說(shuō)，探索新業(yè)務(wù)，尋找新的安全邊界一直都是十分必要的。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)，探索的意義在于尋找足構(gòu)筑新的壁壘。

對(duì)于商業(yè)化，探索的意義在于尋找新的商業(yè)化方式。

互聯(lián)網(wǎng)是典型的游牧屬性，是海洋文明，需要不斷擴(kuò)張拓展自身的安全邊界。字節(jié)現(xiàn)在做外賣，美團(tuán)做電商，都是如此。最起碼要保持著擴(kuò)張的基因，因?yàn)樾袠I(yè)始終存在被創(chuàng)新顛覆的可能性。

對(duì)于愛奇藝來(lái)說(shuō)，更是如此，因?yàn)樵谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)上，愛奇藝上很難進(jìn)行商業(yè)化創(chuàng)新的，財(cái)報(bào)中愛奇藝會(huì)員服務(wù)收入占比61%，但會(huì)員收入并不是愛奇藝的商業(yè)化增長(zhǎng)點(diǎn)。

相反，主營(yíng)業(yè)務(wù)的商業(yè)化上，盈利擴(kuò)大帶來(lái)的輿論成本的反噬。

從超前觀映到如今的限制投屏爭(zhēng)議，每一次盈利探索，背后都是輿論的反噬，這意味著，二律背反的囚徒困境。

越聚焦核心業(yè)務(wù)變現(xiàn)，越是難以實(shí)現(xiàn)大跨步商業(yè)化增長(zhǎng)。

也許，內(nèi)憂外患的情況下，愛奇藝需要做的是邊緣業(yè)務(wù)的不斷嘗試，探索新的盈利模式，而非急于追求一時(shí)的盈利。

微信紅包的發(fā)明，馬云將其稱之為奇襲珍珠港，但微信紅包最初卻只是騰訊員工內(nèi)部發(fā)明出來(lái)的小游戲。再比如字節(jié)跳動(dòng)，之所以被稱為“APP工廠”，也是因?yàn)槠浣^不自設(shè)邊界，在不斷擴(kuò)張中不斷打造著新的流量平臺(tái)。

而遺憾的是，有市場(chǎng)消息稱在2021年底的裁員中，隨刻、愛奇藝號(hào)、工作室等部門幾乎整個(gè)被裁員。即便是曾經(jīng)做過的，數(shù)據(jù)也跑的極為不錯(cuò)的短視頻業(yè)務(wù)，為了節(jié)省成本，愛奇藝也選擇了放棄。

新業(yè)務(wù)探索，意味著新的增長(zhǎng)希望，也是彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的一種方式。

也許對(duì)于愛奇藝來(lái)說(shuō)放棄探索其實(shí)并不容易，只是“巧婦難為無(wú)米之炊”，相比探索未來(lái)，眼下有更要緊的問題去解決。