一年收獲兩單IPO，橫店系在資本市場上再下一城。

10月12日，橫店影視（603103.SH）股份有限公司（以下簡稱“橫店影視”）登陸上交所，開盤價為18.54元，隨即以22.25元封住漲停，大漲44%，市值達100.79億元。

這標志著橫店集團控股有限公司（以下簡稱“橫店集團”）誕生了第5家A股上市公司。在此之前，橫店集團旗下公司橫店東磁（002056.SZ）、普洛藥業（000739.SZ）、英洛華（000795.SZ）、得邦照明（603303.SH）紛紛亮相A股市場。其中，得邦照明于今年3月在上交所掛牌上市。

值得注意的是，“橫店”雖是大眾周知的浙江東陽橫店影視城，這次上市的橫店影視卻是一家院線公司，其主營業務為院線發行、電影放映及相關衍生業務，并不包括影視制作發行以及旅游等業務。

相比上市折戟沉沙的時代院線、過會一波三折的金逸院線，橫店影視憑什么首發過會成為2017年第1家成功IPO的院線公司？其上市意味著什么？

背靠 “橫店帝國”

上市公告書顯示，橫店影視此次公開發行股份不超過5300萬股，按15.45元/股的發行價來算，扣除發行費用后募集資金凈額7.72億元，其中6.37億元投入影院建設項目，1.35億元用于補充流動資金。

截至今年6月30日，橫店影視旗下共擁有310家已開業影院，其中資產聯結型影院（自營影院）245家，加盟影院65家。另外，橫店影視計劃在2016年至2019年內，總投資23.63億元新建影院220家，重點布局三、四線城市的2800個縣級市。

“橫店影視能夠在盈利前景不明情況下過會，除了證監會在一定程度上放開口徑之外，還有可能與院線影院資產在影視業里更偏向實業、募資用途清晰明了有比較大的關系?！敝形耐稊祿芯吭河耙暦治鰩熈河^接受《時代周報》采訪時說道。

也有市場人士認為，橫店影視不用苦苦掙扎于IPO道路上更大原因是其背靠了橫店集團這棵大樹，后者為橫店影視的第一大股東以及絕對控制人。

事實上，創辦于1975年、發軔于絲廠的橫店集團，經過40余年的發展，其商業版圖不斷擴大，形成電氣電子、醫藥化學、影視文化、新型綜合服務等四大支柱產業，擁有“世界磁都”、“江南藥谷”、“中國好萊塢”之稱。官方數據顯示，橫店集團擁有下屬子公司60多家、生產型企業200多家，此外，還有半緊密型和松散型企業1000多家。

橫店影視上市前股權結構圖

“當時我發現，工業、農業、商業我都搞過了，做高科技又要引進人才，橫店偏僻，一時難以實現，所以就只能搞文化?！闭劶皬妮p工業最終跨界影視文化的初衷，橫店集團創始人徐文榮曾如此解釋。

1995年，徐文榮開始在橫店建立民俗村。1996年，導演謝晉登門而至，邀請徐文榮為電影《鴉片戰爭》布景，3個月后，19世紀的南粵廣州街平地而起，這也成為了橫店影視城的開端。

背靠著集團早年積累的財力，配合隨后建立的酒店賓館、影視管理服務、制景裝修、旅游營銷等子公司，橫店影視城逐漸成為國內最大規模的影視制作基地，為超過70%的中國影視劇提供拍攝后勤服務。

活躍在熒幕上的橫店影視城讓橫店集團聲名鵲起，逐漸為大眾所知。

2016年，橫店集團總資產達到700億元，實現營業總收入631億元，與龍頭企業龍湖地產、富力地產營業收入相當，其中，旗下上市公司橫店東磁、得邦照明、普洛藥業、英洛華營業總收入分別為47.1億元、32.26億元、27.4億元、8.162億元，凈利潤分別為4.412億元、3.187億元、1.29億元、0.52億元。

與電氣電子、醫藥化工產業產值相比，橫店影視文化板塊為集團貢獻的利潤占比很低。公開數據顯示，橫店影視2016年營業收入22.81億元，僅占集團總營收的的3.6%。這對于整個橫店集團的營收來說，不過九牛一毛。

但徐文榮卻更偏愛后者，“工業品均有生命周期的，高新技術產品30年后必將淘汰，而文化產業則一本萬利。”營收表現中庸并未撼動影視文化在整個橫店系版圖中的重要地位，這在一定程度上也解釋了橫店集團為何選擇扶持影視文化業務上市。

橫店集團創始人徐文榮

“文化是最要緊的，現在我要做的是進一步發展文化產業?！苯衲?月份，徐文榮在接受媒體專訪時反復念叨。

前路何在？

前有大股東幕后鼎立支持，后乘《戰狼2》高票房東風，橫店影視成功上市，但大樹底下是否好乘涼仍有待觀察。

數據顯示，老牌院線公司萬達院線在2016年市場份額占比達到13.38%，大地院線則占比8.1%，蟬聯冠、亞軍。同年，橫店影視的市場份額占比僅為4.55%，位列國內院線公司第8位。

與此同時，在主要城市中，萬達、大地等老牌影院占據著不可比擬的優勢。2016年，萬達以60.8億票房領跑電影院線市場，同比增長2%；大地院線票房36.7億，同比增長3.9%。

橫店影視近年來的營收情況

在老牌院線公司重重包圍之下，橫店影視只能另尋蹊徑。

在招股書中，橫店影視認為，近年來，國內觀影人群市場逐漸下沉，一線城市影院市場逐漸趨于飽和，二三線城市觀影人次保持快速增長，影院建設項目以二三線等城市為重心進行布局有廣闊的市場前景，項目完成后有利于提升公司在院線市場的覆蓋率和控制能力。

但北京大學文化產業研究院副院長陳少峰認為：“就市場競爭而言，橫店影視的院線建設以三四五線城市為主，這類城市雖然在‘五一’、國慶等黃金檔期能夠形成較強的集中消費力，讓影院獲得較好的票房，但目前三四五線城市的院線已經供過于求。”

加之目前中國電影票房市場陷入增長瓶頸，有分析人士認為，大力投資院線業務的橫店影視“錯過了電影院線的黃金時代”。

不過對于橫店影視而言，上市后可有效破解其繼續拓展做大產業“蛋糕”的融資瓶頸。此前，相對同行業公司而言，橫店影視的融資渠道較為單一，主要為自身內部積累及部分銀行貸款。

更重要的是，橫店影視作為“橫店系”影視文化產業的招牌，此次順利IPO為“橫店系”影視文化產業以及橫店集團的開疆拓土有著難以估量的反哺作用。

從完善影視城基礎設施建設，吸納更多電影制作公司加盟，到發展獨立電影院線，拓展影視終端市場，掌控渠道主導權，再到如今深挖電影衍生品的價值，以及提供影視內容服務，橫店逐步形成了完整的影視文化產業鏈。

橫店影視進入資本市場則為橫店影視文化的發展壯大爭取了不少時間與資源?！?0年來，（橫店影視城）雖然場地免費，但是質量卻在不斷提升，這得益于橫店影視城在建設上的持續投入，但這種投入除了橫店影視城自己的資金投入外，還有其它公司的支撐?！睓M店集團一位人士說道，“早些年橫店影視城每年虧損5000萬元，還是要后面的實體經濟支持著，才有足夠的時間和資金來培育?！?/p>

橫店影視城一角

作為橫店集團的影視“第一股”，橫店影視的IPO引發了外界對整個橫店影視系（包括影視城、影視制作）謀求上市的猜想。

不過，橫店系在資本市場也有更多的追求。在2017年年初的橫店集團年度頒獎盛典上，董事長徐永安表示，“到2020年，力爭集團能有6-8家A股上市公司”。而截至9月7日，橫店集團旗下的南華期貨排隊已處在IPO進程中，位列主板第52位，狀態為已反饋，有望成為橫店系第6家上市公司。

來源|微信公眾號：無冕財經