量化交易在投資界一直披著高大上的神秘外衣，然而在幣圈實(shí)際操作中，無疑依然要以正確的交易理念和完善的交易策略為基礎(chǔ)，然后才是人與機(jī)器的結(jié)合。那么，幣圈量化的現(xiàn)狀與未來趨勢(shì)如何？對(duì)于預(yù)判幣圈“大波浪”風(fēng)險(xiǎn)，量化能否起到作用？許多數(shù)字貨幣基金以“量化”為名公開募集資金，如何規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)？

日前，核財(cái)經(jīng)APP就量化交易相關(guān)問題分別采訪了中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬和DIPNET基金會(huì)理事邢淼。

幣圈量化交易現(xiàn)處初級(jí)階段，以散戶為主

核財(cái)經(jīng)APP：目前國(guó)內(nèi)幣圈量化交易團(tuán)隊(duì)是什么樣的？有哪些幣圈量化投資愛好者社群？

丁鵬：目前幣圈量化交易團(tuán)隊(duì)還是比較簡(jiǎn)單的，大多數(shù)基于一些技術(shù)指標(biāo)的量化，各種組合投資和資產(chǎn)配置比較少，還有一些就是做簡(jiǎn)單的套利。至于社群，據(jù)我了解目前沒有什么特別的愛好者社群，都是普通的散戶和量化交易所在一塊兒，沒有單獨(dú)的群。

邢淼：國(guó)內(nèi)虛擬貨幣量化交易團(tuán)隊(duì)目前小團(tuán)體居多，規(guī)模一般都在10人以下，集策略研發(fā)、投融資管理于一身，風(fēng)格大致分為量化套利、流動(dòng)性提供、做市結(jié)合。量化投資的社群目前非常離散化，沒有規(guī)模化。但從趨勢(shì)上看，正規(guī)軍、資金實(shí)力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)正在蜂擁而至。

核財(cái)經(jīng)APP：目前國(guó)內(nèi)幣圈量化的現(xiàn)狀如何？量化交易資金規(guī)模是多少？占流動(dòng)總量的比例大概多少？占幣值的比例大概多少？

丁鵬：國(guó)內(nèi)幣圈量化交易目前還處于初級(jí)階段。量化交易的資金規(guī)模真沒辦法統(tǒng)計(jì)，我估計(jì)在5%到10%之間。華爾街70%的交易量是量化交易，中國(guó)的A股大概就10%的交易量，幣圈的交易量會(huì)更少，因?yàn)榇蠖鄶?shù)是以散戶為主，而機(jī)構(gòu)投資者比較少。

邢淼：管理資金從百萬到千萬不等，大致覆蓋主流品種居多。市值估量不好計(jì)算。

核財(cái)經(jīng)APP：有沒有人受您影響投身幣圈量化投資的成功案例？或者，跟您學(xué)了量化交易，因?yàn)樘濆X或程序出bug跑來質(zhì)疑您？

丁鵬：這方面我確實(shí)很有成就感，其實(shí)我之所以進(jìn)入幣圈也是被我的一個(gè)學(xué)生帶進(jìn)來的。去年，有幾個(gè)學(xué)生讓我給他們解釋幾個(gè)量化交易策略。我當(dāng)時(shí)就講了比較簡(jiǎn)單的策略，而他們正好做了趨勢(shì)跟隨類量化交易，在去年大牛市中賺了100多倍。我也是受此刺激今年進(jìn)入幣圈，當(dāng)然我比較倒霉，進(jìn)入之后就碰上大熊市。

至于虧錢或質(zhì)疑沒有必要。我寫的《量化投資——策略與技術(shù)》講述了量化交易的原理。師傅領(lǐng)進(jìn)門，修行在個(gè)人。這世界上沒有一種方法讓你百分之百盈利，量化交易比傳統(tǒng)交易有點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，但也不代表百分之百穩(wěn)賺不賠。

邢淼：我曾經(jīng)在知乎上發(fā)過關(guān)于量化交易的一些心路歷程，吸引了很多程序員出身的量化愛好者投身于虛擬貨幣市場(chǎng)，但是整體管理資金規(guī)模都比較小。因?yàn)槲沂茿PI方式接入交易所，所有交割單有據(jù)可查，且以風(fēng)險(xiǎn)中性的套利策略為主，所以基本上沒有質(zhì)疑。套利策略在熊市中能戰(zhàn)勝市場(chǎng)；在牛市中，很多人內(nèi)心貪婪，會(huì)選擇做單邊市場(chǎng)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口變大，回撤自然也會(huì)變大。另外，政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)避免不了，比如局部戰(zhàn)爭(zhēng)、英國(guó)脫歐、DAO分差、交易所回滾，導(dǎo)致有止損的可能。

核財(cái)經(jīng)APP：國(guó)內(nèi)量化交易員似乎大都有IT背景。作為從文科專業(yè)轉(zhuǎn)入量化的過來人，您對(duì)普通投資者有什么特別建議？幣圈量化交易到底該怎么做？

丁鵬：量化交易員一般要有IT背景，這樣的話寫程序比較容易。但這不是說有IT背景一定能成功，背后金融的邏輯、金融知識(shí)的儲(chǔ)備比IT更加重要。

在傳統(tǒng)金融行業(yè)，如股票、期貨系統(tǒng)，相對(duì)來講API方面的知識(shí)不如幣圈，所以對(duì)IT要求會(huì)更高一點(diǎn)。幣圈交易所一般都很好地支持這種交易。所以在幣圈，寫交易策略相對(duì)來講難度低一些。但是很多人最大的問題在于對(duì)金融知識(shí)不了解，很難了解它背后的邏輯，比如說套利的邏輯是什么，趨勢(shì)的邏輯是什么，背后資產(chǎn)配置邏輯是什么，這個(gè)需要學(xué)習(xí)一些傳統(tǒng)金融知識(shí)。數(shù)字資產(chǎn)依然是資產(chǎn)，沒有跳出傳統(tǒng)金融行業(yè)的范疇，所以這方面有必要研究。

邢淼：我本科是工科出身，但學(xué)的是硬件，非軟件。我是屬于野蠻生長(zhǎng)的量化交易人員，IT技能都靠自學(xué)，什么見效快學(xué)什么，因?yàn)樘摂M貨幣的很多交易機(jī)會(huì)是轉(zhuǎn)瞬即逝。量化交易行業(yè)沒有文理之分，只要你對(duì)交易感興趣，愿意嘗試、學(xué)習(xí)，真金白銀的實(shí)戰(zhàn)來檢驗(yàn)策略的有效性，早晚就有回報(bào)。

“大波浪”與量化無直接關(guān)系

核財(cái)經(jīng)APP：幣圈量化有哪些特點(diǎn)？您覺得幣圈量化投資成功的關(guān)鍵是什么？做幣圈量化交易的最大困難是什么？

丁鵬：幣圈量化特點(diǎn)是24小時(shí)交易，全年無休，而且各大交易所都非常友好地想盡一切辦法讓你去提高交易量，并且有這么多交易所提供做量化的機(jī)會(huì)。它不像傳統(tǒng)交易所，因?yàn)橛袊?guó)家牌照的限制在金融行業(yè)高高在上，甚至為了政治正確阻止交易，比如說像股指期貨被關(guān)停。這些在幣圈不可能出現(xiàn)。

幣圈量化投資成功的關(guān)鍵，第一是數(shù)據(jù)，第二是策略，這兩個(gè)最重要。目前做量化交易最大的困難就在于數(shù)據(jù)。一是目前還沒有看到幣圈有類似于萬德或彭博、能提供完整交易數(shù)據(jù)的；二是缺乏一個(gè)量化交易回測(cè)平臺(tái)。所以現(xiàn)在量化交易，很多人往往直接利用交易所的API，但那個(gè)只能做些比較簡(jiǎn)單的東西，沒辦法做大規(guī)模回測(cè)。

邢淼：幣圈量化過去一些年屬于小眾市場(chǎng)，資金容量有限并且交易機(jī)會(huì)非常多。目前傳統(tǒng)的套利類策略利潤(rùn)空間、資金容量有限，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，更多最后是拼硬件、拼速度。傳統(tǒng)套利派生存空間會(huì)越來越小，需要及時(shí)轉(zhuǎn)型。

成功的關(guān)鍵：市場(chǎng)行業(yè)的捕捉能力、資金的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、市場(chǎng)的擇時(shí)判斷能力。困難：復(fù)合型人才匱乏，懂交易又懂計(jì)算機(jī)的人才少；認(rèn)知偏差，很多人對(duì)虛擬貨幣還處于看不起、看不懂的狀態(tài)。

核財(cái)經(jīng)APP：對(duì)于預(yù)判“大波浪”風(fēng)險(xiǎn)，幣圈量化是不是起不到什么作用？量化到底能幫助我們做哪些事情，能幫到什么程度？

丁鵬：“大波浪”的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)跟量化沒有直接關(guān)系，我們所有做量化的都是賺波動(dòng)率的錢。這方面只有兩種方式：做多波動(dòng)率與做空波動(dòng)率。做多波動(dòng)率就是指大波浪。我去年給學(xué)生的那個(gè)策略就是做大波浪。如果是做空波動(dòng)率，比如說希望來回震蕩行情，就屬于套利類。所以說幣圈量化，無論是大波浪還是小波浪，其實(shí)都能判斷，只不過用到的邏輯和算法不一樣。

量化到底能幫我們做哪些事情？我認(rèn)為第一是幫我們選幣。第二，選擇這些幣之后，低風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值幣作為主力配置；高風(fēng)險(xiǎn)的概念幣作為衛(wèi)星配置。這些幣到底做趨勢(shì)、做套利還是做反轉(zhuǎn)，不能夠簡(jiǎn)單地用個(gè)人經(jīng)驗(yàn)去做。

邢淼：看你策略是什么類型。如果是無風(fēng)險(xiǎn)套利的策略，基本上不怕大的趨勢(shì)變動(dòng)，反而是市場(chǎng)波動(dòng)越大，收益越高。如果是趨勢(shì)類、擇時(shí)類策略，那風(fēng)險(xiǎn)較大。

量化交易就是解放人工的生產(chǎn)力，讓人真正投身于最有價(jià)值的部分。比如，目前虛擬貨幣上千種，都是24小時(shí)不間斷交易，過去傳統(tǒng)金融市場(chǎng)人工操盤的情況在虛擬貨幣市場(chǎng)很難復(fù)用，必須依靠程序化交易才能高效管理市場(chǎng)，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。有很多項(xiàng)目方為了做成交量，凌空對(duì)敲大單的方式做量，在我們看來是交易團(tuán)隊(duì)不作為的表現(xiàn)。

核財(cái)經(jīng)APP：投資者選擇幣圈量化基金的時(shí)候應(yīng)該關(guān)注什么？?jī)?yōu)質(zhì)的量化基金一般具有哪些優(yōu)秀“品質(zhì)”？

丁鵬：第一個(gè)需要關(guān)注的是，團(tuán)隊(duì)是不是有較好金融背景以及傳統(tǒng)量化背景。純粹幣圈做量化的話，一般缺乏金融學(xué)知識(shí)，很多時(shí)候?qū)Ρ澈蟮牟▌?dòng)邏輯并不清楚，純粹基于數(shù)據(jù)擬合。而一旦數(shù)據(jù)過擬，他就會(huì)很容易虧錢。第二，需要關(guān)注團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)工具情況。如果工具比較好，團(tuán)隊(duì)也是比較靠譜。

邢淼：過往的管理資金規(guī)模、存續(xù)時(shí)間，最后是收益率。如果再專業(yè)一點(diǎn)的話，要關(guān)心復(fù)合策略的配比情況——套利、趨勢(shì)整體資金配比，各策略的夏普值、ALPHA、回測(cè)情況。

至于品質(zhì)，執(zhí)行力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)不一定學(xué)歷高。這個(gè)行業(yè)有很多隱性高手，學(xué)歷一般，但是實(shí)盤效果很好。

法律風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)性問題，量化投資應(yīng)“敬畏市場(chǎng)”

核財(cái)經(jīng)APP：量化作為工具或許無可厚非，但許多數(shù)字貨幣基金以“量化”為名公開募集資金，如何規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在還存在數(shù)字貨幣套利可行性嗎？

丁鵬：目前公開募集資金都是有問題的，因?yàn)楦鶕?jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，如果公開募集資金，就必須獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；如果是非公開募集，就要滿足合格投資人的要求，比如說金融資產(chǎn)達(dá)到300萬元。所以目前的數(shù)字貨幣基金募集從法律角度講應(yīng)該都是違規(guī)的。比較好的方式就是直接跟大機(jī)構(gòu)合作。

目前搬磚套利的可行性非常小，因?yàn)檎麄€(gè)幣市波動(dòng)率的降低，還有交易所之間的價(jià)差也在迅速縮小，像去年那種交易所之間存在百分之十幾套利空間的情況已經(jīng)幾乎沒有了，除非再來一波大牛市可能會(huì)有這樣的情況。

搬磚套利的空間非常少，但事實(shí)上還有很多其他的套利機(jī)會(huì)。比如，可以做期現(xiàn)套利，也就是你買數(shù)字幣，同時(shí)對(duì)沖它的期貨；可以做跨期套利，也就是在不同周期的數(shù)字幣的期貨合約之間套利；可以做三角套利，在交易所USDT、BTC和ETH三個(gè)交易區(qū)有個(gè)價(jià)差；還可以做期權(quán)套利，買入數(shù)字幣的同時(shí)做空相應(yīng)期權(quán)。

邢淼：規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是整個(gè)行業(yè)的問題，目前從國(guó)內(nèi)法律法規(guī)方面看，虛擬貨幣還屬于非標(biāo)類產(chǎn)品，不在公募、私募資金投資的范圍，“9·4”前的確有些人打著量化的旗號(hào)發(fā)幣，但實(shí)際和量化沒有太多交集。“9·4”之后行業(yè)風(fēng)氣好很多，但仍有些基金是黑盒子操作，不是API接入方式操作。承諾保底、承諾高收益，可以想象一下，如果月化能做到10%，比巴菲特、西蒙斯還牛，不需要募資，直接拿自己的錢開干就行了。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避目前沒有什么好建議，幣圈很多是君子協(xié)定、你情我愿。

搬磚不是一個(gè)好的投資行為，因?yàn)闆_提幣的時(shí)間確認(rèn)問題，即使你開了套保，資金效率也低。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，對(duì)沖類肯定有空間，因?yàn)榻灰姿唷⒚總€(gè)交易所的流動(dòng)性偏差，交易深度等問題，都是有機(jī)會(huì)的，但和前些年比起來，機(jī)會(huì)少了很多，利潤(rùn)也低了很多。

核財(cái)經(jīng)APP：您認(rèn)為量化投資在幣市有哪些可遵循的規(guī)律？

丁鵬：量化投資在幣市的規(guī)律還是比較明顯的，它不像中國(guó)的A股市場(chǎng)由于監(jiān)管太嚴(yán)厲，造成很多規(guī)律失效。第一，在幣市中有些常用的規(guī)律，比如說趨勢(shì)跟隨，因?yàn)閹攀胁▌?dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市，哪怕做一些簡(jiǎn)單的均線突破、海龜策略、凱特納通道等趨勢(shì)跟隨策略，你都會(huì)獲得比較好的結(jié)果。第二，可以做量化選幣，傳統(tǒng)行業(yè)中根據(jù)資金流選幣或根據(jù)一個(gè)動(dòng)量反轉(zhuǎn)精選幣等策略在幣市中應(yīng)該可行。針對(duì)各種選幣的策略，目前我也在做相應(yīng)的數(shù)據(jù)回測(cè)，從結(jié)果看大致體現(xiàn)了基本規(guī)律。

邢淼：可遵循的規(guī)律就是快速學(xué)習(xí)、快速反應(yīng)、敬畏市場(chǎng)，比如今年FCoin交易即挖礦概念，其實(shí)在老幣圈來看不是一個(gè)新概念了，因?yàn)橹氨忍貢r(shí)代的時(shí)代幣就有類似概念，很多老量化圈的帶著過去的迂腐觀念看待FCoin，行動(dòng)慢了很多，錯(cuò)失了很多交易機(jī)會(huì)。

中國(guó)老幣圈量化水平在某些階段高于國(guó)外

核財(cái)經(jīng)APP：中國(guó)版的幣圈量化大師與國(guó)外有差距嗎？您對(duì)國(guó)內(nèi)在幣圈量化投資領(lǐng)域的發(fā)展有什么具體期待，未來趨勢(shì)是什么？

丁鵬：中國(guó)版的幣圈量化一點(diǎn)不比國(guó)外差，甚至國(guó)內(nèi)可能還更強(qiáng)一點(diǎn)。因?yàn)樽畲蟮慕灰姿侵袊?guó)的，最大的礦機(jī)也是中國(guó)的，炒幣最多的也是中國(guó)的。目前國(guó)外量化領(lǐng)域鮮有知名人物，但在傳統(tǒng)量化領(lǐng)域我們知道有詹姆斯·西蒙斯、雷煞·達(dá)里奧等人，比國(guó)內(nèi)強(qiáng)很多。

至于對(duì)國(guó)內(nèi)量化投資領(lǐng)域的期待，我認(rèn)為第一是整個(gè)市場(chǎng)投資者會(huì)更加理性，不要再指望著像去年那樣動(dòng)不動(dòng)百倍千倍的收益，未來投資人越來越理性之后可以接受一年百分之三十到五十的投資回報(bào)，這個(gè)可能是個(gè)比較大的利好。第二，未來趨勢(shì)就是大量專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人和專業(yè)做金融的人士會(huì)進(jìn)入量化投資領(lǐng)域，帶來更加專業(yè)的東西，像以前那樣找個(gè)名人站臺(tái)就能割韭菜的情況，我相信會(huì)越來越少。未來的幣圈，不管是做產(chǎn)品、做項(xiàng)目還是發(fā)基金，越來越需要較正規(guī)的專業(yè)性人士參與。

邢淼：我認(rèn)為中國(guó)老幣圈的量化水平在某些階段高于國(guó)外，但目前差距在縮小，因?yàn)橹袊?guó)的交易所大戰(zhàn)，很多交易所都是免費(fèi)率，而且中國(guó)人多、深度夠，那也是量化的黃金時(shí)光。區(qū)塊鏈本身是互聯(lián)網(wǎng)一部分，互聯(lián)網(wǎng)是平的。

期待與趨勢(shì)：期待更多牛人投身于虛擬貨幣市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)大有作為，因?yàn)?×24小時(shí)交易，中國(guó)的A股一天交易4個(gè)小時(shí)，每周交易20個(gè)小時(shí)，虛擬貨幣一天頂上傳統(tǒng)市場(chǎng)一周時(shí)間。特別看好人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等擇時(shí)類策略，我們也在積極布局此塊業(yè)務(wù)。

核財(cái)經(jīng)APP：數(shù)字貨幣量化交易會(huì)成為藍(lán)海市場(chǎng)嗎？

丁鵬：數(shù)字貨幣量化交易會(huì)成為藍(lán)海市場(chǎng)，因?yàn)閿?shù)字資產(chǎn)的市值會(huì)有百倍的增長(zhǎng)空間，按照這個(gè)比例，可能每年會(huì)有百分之三十到四十的空間，那么一定會(huì)有大量?jī)?yōu)秀的、大牛的幣出來。但是，閉著眼睛說就能賺錢的時(shí)代已經(jīng)過去，未來肯定是越來越多的需要專業(yè)知識(shí)。

邢淼：我認(rèn)為量化交易會(huì)是藍(lán)海市場(chǎng)，否則也不會(huì)有華爾街VP加入我們團(tuán)隊(duì)。