研究員｜李珍蒙

來源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

如果哪家公司進(jìn)入了蘋果的供應(yīng)鏈體系，都是值得大書特書的一件事；如果被剔除出去，等待它的很可能是一場(chǎng)下跌。

目前，“面板霸主”京東方就面臨著這樣一場(chǎng)挑戰(zhàn)，關(guān)于其錯(cuò)失向蘋果iPhone 15供應(yīng)OLED面板的消息甚囂塵上。而這一變動(dòng)最大的受益者，大概率將是京東方的對(duì)手韓國(guó)三星。

錯(cuò)失蘋果OLED屏幕訂單？

關(guān)于錯(cuò)失蘋果OLED屏幕訂單的消息，最先由韓國(guó)媒體上月底披露。敏感的投資者隨即在投資者關(guān)系平臺(tái)上向京東方詢問，韓國(guó)日?qǐng)?bào)所說的“由于京東方一直無法解決iPhone面板技術(shù)問題，今年已經(jīng)無法供應(yīng)iPhone 15 OLED面板”是否屬實(shí)？另外“韓媒THE ELEC8月1日又說京東方已將其所有iPhone 15 OLED初始訂單交給三星顯示，并可能會(huì)錯(cuò)過到年底的其余訂單”是否屬實(shí)？

京東方的回答是“公司對(duì)媒體基于市場(chǎng)傳聞的報(bào)道不予置評(píng)“，并告訴投資者公司在OLED領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展有序推進(jìn)，年度出貨目標(biāo)1.2億片正穩(wěn)步達(dá)成。”

在韓媒的報(bào)道中，京東方錯(cuò)失蘋果訂單，是因?yàn)樵诩庸び锌锥吹娘@示屏方面遇到了困難，出現(xiàn)漏光現(xiàn)象導(dǎo)致良率偏低且至今尚未解決。

早在今年3月份，京東方傳出OLED屏幕漏光事件后，就有大批投資者要求京東方辟謠，但京東方統(tǒng)一回復(fù)為不予置評(píng)，且針對(duì)后續(xù)事件也未再出面解釋。

面對(duì)這種情況，難免投資者對(duì)京東方在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展產(chǎn)生各種聯(lián)想甚至質(zhì)疑。

公開資料顯示，京東方從2020年開始打入果鏈，為蘋果供應(yīng)iPhone 12 OLED面板，已經(jīng)連續(xù)3年順利完成蘋果供貨，供貨份額持續(xù)提升。

同時(shí)，需要面對(duì)的是，在蘋果iPhone Pro系列中的高端OLED屏幕，目前仍然是三星的天下。即便同樣深耕OLED多年的韓國(guó)LG，也只是在iPhone 14 Pro系列的中后期才開始為蘋果供應(yīng)LTPO OLED屏幕。

2023年1月，蘋果分析師郭明錤發(fā)文爆料稱：京東方已擊敗三星，取得今年下半年新款iPhone 15與15 Plus大部分顯示屏訂單，供應(yīng)比重約70%。對(duì)于京東方，不論上述傳言真假與否，能夠在三年多的時(shí)間里，進(jìn)入蘋果高端系列產(chǎn)品的供應(yīng)鏈考慮范圍，市場(chǎng)認(rèn)可對(duì)這一成績(jī)表現(xiàn)認(rèn)可，京東方股價(jià)表現(xiàn)一波相當(dāng)強(qiáng)勁的漲勢(shì)。

但是，此后半年來，京東方在蘋果OLED屏幕供應(yīng)方面，一直質(zhì)疑不斷，還與其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、采購伙伴的韓國(guó)三星打起了專利戰(zhàn)，雙方各自向?qū)Ψ教岢銮謾?quán)指控。股價(jià)再度回落。

業(yè)績(jī)持續(xù)下降，折舊成大包袱

作為顯示面板行業(yè)未來的主攻方向之一，OLED無疑是京東方發(fā)力的核心陣地。

京東方董事長(zhǎng)陳炎表示，未來三年將在技術(shù)研發(fā)上將投入近500億元：“對(duì)于技術(shù)方向的選擇我們非常重視，從OLED的技術(shù)發(fā)展來看，IT領(lǐng)域的OLED化已成為明顯的趨勢(shì)，公司將視機(jī)會(huì)和條件適當(dāng)考慮投入。”

從目前的情況來看，在LCD面板領(lǐng)域，京東方已經(jīng)成為“行業(yè)老大”。但在OLED領(lǐng)域，三星目前仍處于領(lǐng)先地位。

京東方和三星之間的關(guān)系，更像是一種“相愛相殺”。

一方面，三星是京東方的重要客戶，在其電視面板等產(chǎn)品的采購中，京東方一度排名第一；但另一方面，三星與京東方除了在OLED領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)如火如荼，雙方圍繞專利權(quán)的糾紛仍在持續(xù)。

2022年7月，因京東方對(duì)外宣稱是三星的LCD面板供應(yīng)商，三星方面曾要求京東方支付1000億韓元的廣告費(fèi)用。

2022年11月，京東方消失在三星電子公布的供應(yīng)商列表之中。

2023年4月，京東方在重慶法院起訴三星多家公司專利侵權(quán)，并于5月在開庭審理。

據(jù)韓媒The Elec報(bào)道，三星曾對(duì)京東方提出要求，如果后者想繼續(xù)為三星提供液晶顯示面板（LCD），就必須支付約1000億韓元的授權(quán)費(fèi)。雙方曾就此問題在2022年上半年進(jìn)行談判，但最終未能達(dá)成一致意見。

隨后，三星開始減少對(duì)京東方LCD面板的采購量。

三星這種大客戶的砍單，對(duì)京東方是一個(gè)沖擊。除三星外，有消息稱戴爾、HP等客戶也在砍單。特別是戴爾，自7月起三季度顯示器和筆記本電腦面板砍掉訂單50%。

目前，半導(dǎo)體顯示面板在京東方的業(yè)務(wù)板塊中，占比仍超過80%。被寄予厚望的物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在營(yíng)收中的占比仍有待提高。

京東方作為全球第一大LCD屏廠商，其產(chǎn)品出貨量必然會(huì)受到影響，進(jìn)而傳導(dǎo)到營(yíng)收、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)。

從1992年到2022年，京東方從瀕臨破產(chǎn)，一路逆襲成為全球顯示面板頭部公司，其對(duì)行業(yè)周期的把控至關(guān)重要。但在短期內(nèi)，京東方除了要面對(duì)三星等韓企在高端OLED領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)績(jī)上也面臨挑戰(zhàn)。

根據(jù)京東方發(fā)布的2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7億-8億元，同比下降 88%-89%；扣非凈利潤(rùn)虧損 15 億-16 億元，同比下降 135%-138%。

長(zhǎng)期以來，由于面板行業(yè)產(chǎn)線成本高、折舊成本高、技術(shù)迭代快，動(dòng)輒幾百億的投資，被戲稱為“不賺錢的吞金獸”。

對(duì)此，行業(yè)老大京東方深有體會(huì)。截至2022年，京東方固定資產(chǎn)2266.95億，占總資產(chǎn)占比高達(dá)50.41%，其中固定資產(chǎn)新計(jì)提折舊330.79億。而拉長(zhǎng)時(shí)間線，2013年以來，京東方折舊費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)。

注解與參考：

【1】《凈利暴跌近九成，京東方入寒冬》，來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)

【2】《京東方供應(yīng)能滿足蘋果嗎？》，來源：鈦媒體

【3】《三星開始為iPhone 15量產(chǎn)OLED顯示屏 領(lǐng)先LG和京東方》，來源：手機(jī)中國(guó)

【4】京東方歷年年報(bào)數(shù)據(jù)