文/瑞財經 許淑敏

前程無憂，又謀上市。

據媒體消息，前程無憂最快將于2025年上半年赴港上市。

作為國內網絡招聘行業的龍頭企業之一，前程無憂的累計用戶群體已經超過2億。對比目前上市的兩家招聘類企業獵聘、BOSS直聘，前程無憂的用戶體量不算小。

數據顯示，2024年，獵聘的注冊用戶數已超過1億，而BOSS直聘于第三季度平均月活用戶（MAU）規模為5800萬。

承載著龐大用戶量的前程無憂，此次傳出赴港上市，并非毫無預兆。

自2022年前程無憂從美股私有化退市以后，市場關于前程無憂另尋上市平臺的傳聞便不斷。

甚至在私有化退市之前，前程無憂首席執行官甄榮輝于2020年7月已經公開透露，公司正考慮回歸國內上市。

成立于1998年的前程無憂，是國內老牌的綜合人力資源服務提供商，早于2004年9月在美國納斯達克掛牌上市，曾是第一家在美股上市的中國人力資源服務企業。

但在美股上市18年以后，2022年上半年，前程無憂完成了私有化退市。收購前程無憂的資本方為德弘資本、鷗翎投資、甄榮輝牽頭的財團，收購價格約43億美元。

前程無憂與智聯、58同城一樣，以私有化退市的方式離開了資本市場，成為私人控股公司。

彼時，前程無憂方面表示，“公司99%的業務都在國內，相關數據也與國內就業市場息息相關，考慮到中美貿易環境的變化，公司決定是時候進行私有化”。

深究其中，前程無憂選擇退市的原因，很大一部分在于美股平臺對其估值偏低。2022年5月6日，退市之前的前程無憂股價為60.9美元，市盈率41倍，市值41.07億美元。該等股價較2018年的高點114.62美元，已經跌超四成。

相較于當時剛上市的Boss直聘，市值高達150億美元左右，前程無憂確實后勁不足。

而資本市場反應不夠積極，主要是因為前程無憂那幾年盈利增長放緩，且服務的企業數量逐年下降。

要知道，當時前程無憂的收入由在線招聘服務和其他人力資源相關收入兩部分業務組成。前者主要向雇主端收取在線營銷費用，后者則涵蓋培訓、校園招聘、員工福利、勞務派遣、靈活用工等服務。

前程無憂退市前最后一份年報顯示，2021年，其實現凈營收44.20億元，同比增長19.8%，歸屬于公司的凈利潤為6.41億元，同比下滑42%，毛利率62.1%，同比下滑3.7個百分點。

根據業務劃分，2021年，前程無憂在線招聘服務業務營收23.96億元，同比僅增長11.6%；而其他人力資源相關營收20.24億元，同比增長31.3%，增幅反而超過了在線招聘服務業務。

2017年-2020年，使用前程無憂在線招聘服務的雇主數量分別為519257名、485008名、422458名、360755名，逐年下降。

另外，前程無憂各項成本較高，尤其是營銷費用，2021年直接大漲51%至17.9億元，前程無憂還在瘋狂燒錢打廣告。

當時的市場競爭已經偏向于白熱化，作為老大哥的前程無憂，盡管依然占據最大市場份額，但BOSS直聘、獵聘、智聯等企業追趕勢頭正猛。

按照2020年的營收情況來看，前程無憂的市場份額34.2%，Boss直聘的市場份額達18.0%，獵聘的市場份額達到17.3%

眼下，前程無憂退出資本市場已有三年時間，重新回歸是不是一個好的時機？

其實從獵聘、BOSS直聘近年來的股價表現可窺得一二。

可以看到，2024年第三季度，Boss直聘業績持續保持增長，期內營收同比增長19%，達到19.12億元，歸母凈利潤4.68億元，同比增長10.02%。但BOSS直聘股價還是在53港元左右徘徊，相較于2023年初的98港元/股已經跌去45%左右。

而獵聘于2024年第三季度經調整經營利潤8500萬元，同比增長28.3%，亦保持盈利增長。但獵聘的股價還是在3港元/股左右徘徊，甚至不及股價高點的十分之一。

即便是以大熱的AI概念加持招聘網站，獵聘、BOSS直聘在資本市場的股價表現依然起色不大。

歸根結底，還是在于企業端的用戶收益面臨增長壓力，市場對于招聘類企業未來盈利增長潛力表示擔憂。

2024年第三季度，獵聘來自企業端的用戶收益為4.26億元，同比下滑14.3%。而Boss直聘，2024年第三季度僅凈增10萬戶付費企業客戶至600萬戶。

在當前市場環境之下，企業招聘預算有所縮減，招聘類企業所賴以生存的主要收入不免受到影響。這一背景之下，招聘類企業企業搶占市場份額的競爭也會更加激烈。

前程無憂也不斷為搶占市場做著準備。

2024年2月，前程無憂與阿里云簽訂關于“招聘+AI”的全面合作備忘錄，雙方將基于公共云搭建“招聘+AI平臺”，從推薦搜索、AI工程化等方向開展全面合作。

同時，前程無憂計劃接入大模型，讓大模型技術在招聘領域落地。

如若前程無憂能夠再次上市，或能引起市場對于招聘類企業的改觀。而現年63歲的甄榮輝，還能迎來人生的又一個巔峰。