來源：投資者報       作者：向勁靜

對于不少消費者來說，兩面針曾經(jīng)是一個很熟悉的牙膏品牌，不過如今在許多城市的大中型超市、連鎖店里，兩面針牙膏已經(jīng)難覓身影。

" 冰凍三尺非一日之寒 "。柳州兩面針股份有限公司（下稱 " 兩面針 "，600249.SH）到底是如何淪落到這一步的？在宣布回歸日化主業(yè)后，現(xiàn)在的日子是否好過了一些？

去年，兩面針靠賣出中信證券股票來拯救了營業(yè)收入下滑的局面。那今年又靠什么？通過兩面針近日發(fā)布的公告可以看出，或許是靠出售旗下子公司。

值得注意的是，目前兩面針欠柳州東通投資發(fā)展有限公司 1.5 億元，按理說這筆賬款在今年 10 月 10 日到期，但兩面針卻至今未還。公司稱，正在協(xié)商，但具體協(xié)商結(jié)果如何？

有投資者提出，同為中藥牙膏，為什么兩面針和云南白藥相差就這么大？兩面針到底差在哪？為什么會被邊緣化？在這樣的情況下，兩面針將采取怎樣的措施重回輝煌時刻？

《投資者報》記者就以上問題，給兩面針發(fā)送采訪提綱，然而公司一直保持緘默，未對上述問題進(jìn)行任何解釋與說明。

再現(xiàn)出售子公司

近日，兩面針發(fā)布公告稱，今年 5 月份掛牌出售的旗下子公司捷康三氯蔗糖制造有限公司（下稱 " 三氯蔗糖 "），目前只有飛尚實業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱 " 飛尚集團(tuán) "）一家意向受讓方申請受讓，并以掛牌底價 6557.01 萬元摘牌。目前，兩面針已與飛尚集團(tuán)簽訂《股權(quán)交易合同》。

據(jù)了解，三氯蔗糖成立于 2006 年，主要產(chǎn)品就是三氯蔗糖，兩面針持有其 35% 的股份。去年下半年，受到市場供求關(guān)系的影響，三氯蔗糖因貨源不足，價格持續(xù)上漲，最高售價高達(dá) 50 萬元 / 噸，當(dāng)時的半年報數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤為 212 萬元。到了今年的三季度，三氯蔗糖的凈利潤達(dá)到 6695 萬元。

根據(jù)三氯蔗糖歷年的營業(yè)收入來看，該公司并非兩面針的不良資產(chǎn)，還能夠為兩面針貢獻(xiàn)不小的利潤，為何要剝離該業(yè)務(wù)？兩面針方面解釋為，有利于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源聚焦在日化主業(yè)上。

日化行業(yè)專家趙向暉認(rèn)為，如果兩面針能夠真的把 " 賣子 " 產(chǎn)生的收益用于主業(yè)投入上，加上從去年開始在廣告支出上增加力度，品牌或許還能煥發(fā)一線生機(jī)。

但令投資者擔(dān)心的是，這筆出售子公司股權(quán)所獲得的資金，到底是否會投入到主業(yè)中？

兩面針此前發(fā)布的公告稱，去年 10 月份公司向柳州東通投資發(fā)展有限公司借款 3 億元，于當(dāng)年 12 月份歸還一半，尚有借款余額 1.5 億元于 2017 年 10 月 10 日到期。據(jù)了解，目前公司正在與東通公司協(xié)商續(xù)借款一年。那么，這筆借款到底什么時候還款？還款資金又如何解決？由于公司方面未接受記者采訪，目前無從知曉。

11 年累計虧損超 11 億元

根據(jù)兩面針前三季度的財務(wù)報告數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為 11 億元，同比下降 5%；凈利潤仍虧損 7035 萬元。這已是兩面針凈利潤持續(xù)虧損的第四年。

要知道，兩面針從事牙膏行業(yè) 30 多年，曾被稱為 " 最牛國貨牙膏 "，2000 年前后，即使在國外日化巨頭進(jìn)軍中國之后，兩面針的市場占有率也長期位居前三甲，排在外資背景的上海中華、廣州高露潔之后，是民族品牌第一。數(shù)據(jù)顯示，2000 年至 2002 年，兩面針牙膏的市場占有率分別為 11.16%、14.22%、16.30%。僅在 2001 年，兩面針就賣出 2.58 億支牙膏，獲得銷售收入 3.65 億元。然而到 2016 年，兩面針的家用牙膏市場占有率卻不足 1%。

除此之外，引人注意的是，兩面針前幾年實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，加上牙膏主業(yè)不振，從而導(dǎo)致整體業(yè)績持續(xù)下滑甚至虧損。

公司財報數(shù)據(jù)顯示，2006 年之后，公司的扣非凈利就開始長達(dá)近 11 年的不斷虧損，當(dāng)年扣非凈利虧損 2700 萬元。2013 年至 2016 年，每年的扣非凈利虧損都高達(dá)億元以上，今年前三季度扣非凈利潤虧損 7160 萬元，總共加起來，兩面針最近 11 年來扣非凈利潤虧損額高達(dá) 11 億元。

有消費者提出疑問：" 兩面針牙膏好用，可為什么公司就是業(yè)績不行？" 也有消費者表示：" 為什么同為中藥牙膏，作為老牌的兩面針業(yè)績不行，而云南白藥就行呢？"

據(jù)了解，云南白藥主要是以高端功效型牙膏為主。數(shù)據(jù)顯示，2004 年云南白藥殺入牙膏領(lǐng)域，當(dāng)年銷售額僅 3000 萬元。而到 2014 年，其銷售額已達(dá) 30 億元，市場份額超過高露潔，與佳潔士在伯仲之間。

談及高端產(chǎn)品，兩面針也曾在 2013 年推出過高端牙膏。彼時，其董事長鐘春彬剛上任，便對兩面針進(jìn)行全面盤活和改革。他一方面精簡產(chǎn)業(yè)板塊，重心回歸牙膏主業(yè)，提高經(jīng)營效率。另一方面，推動兩面針品牌升級，全面提升品牌盈利能力。

當(dāng)年的戰(zhàn)略是，圍繞 " 中藥 " 核心價值建立兩面針品牌核心競爭力，推進(jìn)品牌的高端化。全新兩面針消痛牙膏 59.9 元的超高端定價，在推廣之初引起了業(yè)界關(guān)注。但最終由于該高端產(chǎn)品與過往產(chǎn)品定位雷同，導(dǎo)致銷售不佳，再加上后來的酒店產(chǎn)品線戰(zhàn)略，使得兩面針的品牌形象再也高端不起來。

為什么同樣是中藥牙膏，兩面針的功效其實也不差，但和云南白藥相比，如今不論銷售業(yè)績還是品牌形象都相差那么遠(yuǎn)呢？

對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩面針此前的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，使它錯失了發(fā)展良機(jī)。而在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)欲走高端化路線的時候，又同時推出針對酒店市場的低端產(chǎn)品線，從而拖累了整體的品牌形象。從現(xiàn)在市場的形勢來看，兩面針實際上已經(jīng)逐步被邊緣化了，在這種情況下，兩面針想要翻盤，或許需要付出更大的努力。